AI烧钱停不下来？政策“刹车”预期升温，美国科技巨头先涨为敬

周三，美国科技巨头股价领涨大盘。投资者押注，民主党控制国会后将放缓正在吞噬自由现金流的人工智能（AI）巨额支出。亚马逊（AMZN.US）盘中一度上涨8.3%，微软（MSFT.US）上涨7%，Alphabet（GOOGL.US）上涨5.9%，Meta（META.US）上涨3.6%。再加上此前避开AI重资产支出、一度涨超6%的苹果（AAPL.US），这五家科技巨头预计合计增加近1万亿美元市值。

民主党在周二选举中拿下众议院和参议院多数席位，翻转了南卡罗来纳、得克萨斯和堪萨斯等共和党传统票仓的席位，并赢得地方选举选票，控制多个州议会和州长职位。该党候选人竞选的核心主张之一是放缓AI发展，尤其是审查运行这一新兴技术所需的大规模数据中心建设。

“市场表现就像这代表着AI建设周期的结束。”Dakota Wealth Management高级投资组合经理Robert Pavlik表示，“如果这意味着超大规模云厂商不再花费巨额资金建设算力，那就意味着它们可能重新实现正自由现金流。”

瑞银全球宏观股票策略和美国股票策略研究主管Keith Parker周三在给客户的报告中写道，出口民调显示，选民强烈反对在其社区新建数据中心。“‘蓝色浪潮’将对股票产生影响，最大影响可能来自近期各州加强对数据中心的监管。”

亚马逊、微软、Alphabet和Meta股价近期持续承压。投资者越来越担心，这些公司投入数千亿美元建设计算基础设施，却无法产生足够回报。与此同时，亚马逊、Alphabet和Meta的自由现金流均已转负，意味着其资本支出超过经营现金流。因此，这些公司被迫利用债务和股权市场为支出融资。

截至周二，彭博追踪“科技七巨头”的指数自Meta于10月21日开启所谓超大规模云厂商财报季以来已下跌5.9%，使该板块今年涨幅仅剩4.1%，落后于标普500指数和纳斯达克100指数。周三，该指数一度上涨3.6%，尽管数据中心建设浪潮的最大受益者芯片制造商英伟达（NVDA.US）和特斯拉（TSLA.US）下跌。

Pavlik表示，尽管周三的交易具有高度投机性，但它凸显出自由现金流对投资者已变得多么重要。

“超大规模云厂商此前一直进退两难：花钱会被惩罚，但收缩开支也会引发质疑。”他表示，“从某种意义上说，选举是给超大规模云厂商的一份礼物——刹车正在被踩下，不是由企业，而是由政府。”