华盛顿政策不确定性引发担忧 “卖出美国”交易策略争论重燃

来源：环球市场播报

过去两周华盛顿做出的一系列经济政策决定正引发全球债券和外汇投资者争论，是否该重启去年的“卖出美国”交易策略。

首先，美联储主席凯文·沃什偏好减少公开沟通，这让人对该行抗击通胀的决心产生了质疑，尤其是考虑到异常多的官员支持立即加息。

其次，财政部长斯科特·贝森特准许美国出手帮助日本支撑日元汇率，这是近30年来首次此类协调干预行动。尽管相关干预通过欧元进行，避免了干扰美债市场，但仍可能给美元带来压力。

鉴于财政担忧、贸易战以及中东冲突都可能推高通胀，在美国政策再次变得难以捉摸的情况下，一些市场人士开始重新评估对美债和美元的配置意愿。

30年期美债收益率已升至5%以上，触及2007年以来最高水平。与此同时，尽管美国收益率上行通常会给美元带来支撑，但过去一个月美元兑几乎所有G-10货币都走弱。

“贝森特和沃什对全球市场构成双重打击，投资者无法忽视，” Gama Asset Management全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello称。他正在抛售美国国债和美元，部分原因正是政策的不确定性。

“他们必须开始把政策风险计入美元和美债收益率曲线，事实上，他们正在这样做。这就是所谓的特朗普政府溢价，”他说。

“卖出美国”策略在去年4月开始盛行，当时特朗普的关税行动引发美元、股票和美债同时遭到抛售。尽管这股抛售潮很快消退，但它动摇了市场长期以来的一种假定，即美国可以依靠美元的储备货币地位和深厚的资本市场，为不断扩大的财政赤字提供资金。

这一次，市场形势更为复杂。美股依然坚挺，科技股涨势推动标普500指数创下历史新高。资金流向也表明市场对美国依然充满信心。美国政府数据显示，截至5月，外国投资者持有的美债规模高达9.4万亿美元，较上年同期增长4%。

但在债券和外汇市场，一些全球投资者警告，如果美联储不拿出更明确的抗通胀策略，它对债券市场的掌控可能会受到削弱，而美国直接支撑日元的任何举措都会令美元承压。作为美国国债的最大外国持有者，如果日本被迫出售其逾1万亿美元持仓中的一部分为干预筹措资金，也可能波及美债市场。

“这些混乱的信息无助于资本流入美国，” Brandywine Global Investment Management的资金经理Carol Lye说。该公司中期看跌美元。

“贝森特如今也加入这一阵营，表示日元或许应当更强，这进一步巩固了我们对美元走弱的预期，”她说。

自6月达到峰值以来，彭博美元即期指数已下跌约2%。

贝森特为美国支持日元的做法辩护，称日元走弱可能导致亚洲货币普遍贬值。周二他表示，华盛顿“将尽一切努力”支持东京，以利于美国经济并稳定全球市场。

当被问及有关上周五干预行动中使用欧元购买日元的报道时，贝森特表示美国官员与欧洲方面保持了密切沟通，向对方解释此举“只是对外汇储备的重新配置”。

此次干预已引发外界对美元前景的担忧。

“投资者讨厌不确定性，”渣打财富管理部门的全球首席投资官Steve Brice表示。他预计未来12个月美元将下跌约3%至4%，并指出政府举措和其他因素正在削弱美国市场的结构性优势。