全球最重要金融市场的交易员正严阵以待，准备迎接一段动荡时期

来源：环球市场播报

走势通常平稳的美国国债市场就像一个沉睡的巨人，如今正开始苏醒。一些投资者担心，在未来几天和几周内，这种异动可能会蔓延到股票等其他市场。

未来几周料将成为规模达30万亿美元的美债市场的关键时期，该市场被普遍视为全球金融体系的基石。美国国债是机构短期流动性的重要抵押品，而美债收益率则为从房贷到公司债券等数万亿美元的全球债务设定了基准借贷利率。

长期美国国债收益率在本月早些时候稳步攀升，随后在7月最后一周大幅走高。一些人将这一走势解读为，市场认为美联储是在虚张声势。

自执掌美联储以来，主席凯文．沃什（Kevin Warsh）在通胀问题上一直表态强硬。但投资者开始怀疑，他和他在该央行利率制定委员会的同事们是否有胆量再次开始提高借贷成本，尽管通胀率五年来一直持续高于美联储2%的目标。

周三，美联储利率制定委员会的三名成员与同事意见相左，投票支持加息；这三人均为地区联邦储备银行的行长。

“市场正在质疑美联储控制通胀的决心有多大，”道明证券（TD Securities）美国利率策略主管根纳季．戈德堡（Gennadiy Goldberg）表示。

到周五尘埃落定时，30年期美国国债的收益率已触及2007年以来的最高水平。与此同时，据一位分析师称，至关重要的10年期美国国债的收益率已向上突破，脱离了自2023年底以来一直维持的交易区间。

在近期，当美债收益率触及或接近这些水平时，压力便开始蔓延至其他市场，通常会拖累股市。原油价格走低，导致油价与收益率之间的相关性进一步减弱，这进一步凸显出上周长端收益率上升的令人担忧之处。

Unlimited Funds的鲍勃．埃利奥特（Bob Elliott）在最近的评论中写道：“很难知道其他资产市场，尤其是股市，还能在不被拖累的情况下承受这种水平的利率多久。”

在沃什结束上周会后的新闻发布会之际，长期美国国债收益率突然向上突破，而短期美国国债收益率则走低。这导致美债收益率曲线，即短期和长期收益率之间的利差，出现了急剧收窄。道琼斯市场数据（Dow Jones Market Data）的一项分析显示，这是自2023年以来收益率曲线在“美联储日”出现的最大幅度收窄。

随著交易员争相防范利率可能进一步走高的风险，衡量美债市场预期波动率的洲际交易所（ICE） BofAML MOVE指数开始攀升，并触及5月以来的最高水平。

数据显示，上周对与iShares 20+ Year Treasury Bond ETF TLT相关的看跌期权的需求也有所升温，导致看跌期权与看涨期权之间的交易量比率走高。

Cboe Global Markets的分析师表示，一个月期TLT看跌期权偏斜度飙升至2008年金融危机以来的最高水平；该指标衡量的是价外看跌期权相对于价外看涨期权的需求。

这表明交易员正准备迎接美债市场未来出现更剧烈的波动。道明证券的戈德堡认为，这并不完全令人意外。

“目前存在围绕伊朗的种种不确定性，在某种程度上也存在围绕美联储政策指引的不确定性。市场中还有各种各样的其他噪音，”戈德堡说。

上周晚些时候，美国财政部和美联储与日本相关部门一道，进行了一次历史性的协同干预，以帮助稳定疲软动荡的日圆。美国决定参与干预，可能是为了防止美债市场再次爆发剧烈波动。

未来几天将发生几项事件，料将让债券交易员保持高度警惕。有关美国财政部最新为政府筹资的计划的更多细节将在本周晚些时候公布，任何意外情况都可能引发更多波动。投资者本周还将迎来几份关键的经济报告，其中周五公布的7月就业报告将是重头戏。

“我们的基本假设是今年或明年都不会加息，但加息的可能性已经大幅上升，”戈德堡说。