科技巨头财报分化引发估值重估 美联储政策信号扰动市场

上周，美国大型科技公司财报表现显著分化，引发股价走势截然不同。苹果公司因下季度营收指引不及预期，股价大跌；而微软则因业绩超预期，市值单日飙升约4500亿美元，创美国上市公司历史最大单日市值增幅。与此同时，美联储主席在政策会议后的表态令市场解读不一，分析机构以“鸽派且困惑”等标题形容其政策信号。

从月度表现看，主要股指涨跌互现，表面平静下暗流涌动。纳斯达克指数7月下跌3.2%，道琼斯(52485.0312，276.97，0.53%)工业平均指数小幅走高，标普500指数基本持平。市场人士指出，指数层面的温和走势掩盖了板块内部的剧烈调整，投资者正重新评估科技股配置，并应对利率上升的潜在压力。

科技巨头在人工智能基础设施领域数百亿美元的投入正面临投资者愈发严格的审视。市场人士表示，股东已不再满足于“未来回报”的承诺，而是要求看到切实的投资收益证据。业绩超预期的微软和亚马逊云业务加速增长，股价分别大涨16%和15%；而苹果因指引不及预期、Meta因自由现金流预计下半年转负，股价分别下跌7.4%和8%。芯片板块虽在当周后期有所反弹，但费城半导体指数7月仍累计下跌约21%。

美联储主席在周三新闻发布会上的表态引发股债市场剧烈波动。在联邦公开市场委员会决定维持利率不变后，主席暗示近期未必需要加息，称债券收益率上升已在一定程度上发挥了紧缩效应。这一表态被债市解读为警示信号，30年期美国国债收益率攀升至19年来最高水平，10年期收益率亦升至18个月新高，显示市场对新任美联储主席控制通胀的决心存疑。收益率曲线全面上移，投资者加大对近期加息的押注。据报道，美联储主席正考虑减少政策会议频率，此举将显著改变美联储操作框架。

债券收益率持续攀升将提高企业与消费者的融资成本，拖累经济增长并施压股市。与此同时，中东地缘紧张局势仍可能推高油价，加剧通胀风险。本周市场将迎来关键就业报告及麦当劳、迪士尼等消费类企业财报，为美国经济健康状况提供更多线索。

尽管收益率上行且对AI支出的疑虑犹存，美股牛市仍获基本面支撑。标普500指数整体盈利增长率（含已公布业绩及预期）约为47%，创逾五年新高，分析师仍在调高下季度盈利预测。高盛分析师指出，年初存储芯片板块暴涨后的回调属正常现象，而亚马逊、谷歌、Meta及微软等四家科技巨头的AI支出虽大幅增长，分析师预计其未来两年营收年化增长率仍可达18%。市场人士认为，当前美国经济仍处于扩张周期，尚未显现过热迹象，但AI叙事主导下的市场波动仍需关注。