这才是美国最大的致命泡沫

美国最大的泡沫，可能是永远不用还的国债。从建国到1981年前后，192年美国国债才首次突破1万亿美元。而到了2026年，美国国债已经突破了40万亿美元，其中约33万亿美元集中增加在过去25年。原因也很直接：

小布什时期：有(反恐)战争和金融危机(2008年次贷危机救市让美债首次跳跃到“数万亿”级别)；

奥巴马时期：要救银行、救经济；

特朗普：继续减税，又碰上疫情；

拜登时期：延续高支出(大规模基建、通胀削减法案等财政支出)，并承担高利率带来的巨额利息。

其中，特朗普成了美国历史上增加国债绝对金额最多的总统。

更深层的问题是，美国老龄化推高社保和医疗支出，两党又都不愿大幅加税或削减福利，于是每次危机靠借钱，经济正常时也继续赤字。2026年美国预计仍有1.9万亿美元财政赤字，债务利息也在持续增加。今天借钱维持繁荣，明天用更多借款偿还利息。

回看过去几十年的加速曲线，无论哪个党派执政，美债都从未停止狂飙的步伐。随着总债务规模在近期历史性地突破40万亿美元大关，每年的利息支出已经成为吞噬财政收入的无底洞。中日等海外核心债主正纷纷缓慢减持撤退，而美国国内依然在依靠借新还旧的庞氏模式苦苦支撑——这可能才是美国最大的泡沫。