大摩看高特斯拉(TSLA.US)至415美元：Robotaxi版图持续扩大 Model YL在美上市打开新增长空间

智通财经获悉，摩根士丹利在近日发布的研报中对特斯拉(TSLA.US)在迈阿密推出Robotaxi(自动驾驶网约车)服务和在美国推出Model Y的长轴距三排六座版本(即Model YL)两大热点事件做出点评。与此同时，该行在研报中予特斯拉“持股观望”评级，目标价为415美元。这一目标价较特斯拉周二收盘价有约3%的上涨空间。

特斯拉于当地时间7月3日正式在迈阿密推出Robotaxi服务(包括无人监管车辆)。在2026财年第一季度业绩演示材料中，迈阿密与菲尼克斯、奥兰多、坦帕和拉斯维加斯一同被列为“正在筹备中”的城市。

摩根士丹利预计，特斯拉将在今年年底前于上述所有大都市地区推出Robotaxi服务。此外，新奥尔良近期也出现了疑似Robotaxi测试车辆的踪迹(尚未获得特斯拉确认)，而该城市并未出现在上一季度财报演示材料所列的筹备城市名单中。

摩根士丹利认为，在Robotaxi Tracker数据显示自4月底以来Robotaxi车队活跃车辆数量有所下降(尽管这些数据并未获得特斯拉确认)之后，上述消息有望受到市场欢迎，因为此前市场一度认为Robotaxi推广节奏有所放缓。

摩根士丹利上个月曾指出，其Alphawise数据显示，奥斯汀北部都市区正在增加招聘AI安全操作员，这表明特斯拉正为扩大Robotaxi运营规模做准备。与此同时，FSD(全自动驾驶)的使用量仍在持续加速增长，截至5月初累计行驶里程已达到100亿英里。

摩根士丹利还建立了一套基于美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)数据、并经过标准化处理的奥斯汀Robotaxi车队跟踪指标。数据显示，自Robotaxi上线以来，每起事故对应的平均行驶里程出现了显著改善。鉴于市场对于特斯拉自动驾驶路线仍存在广泛争议，投资者目前正密切关注每月安全数据改善的速度。

摩根士丹利认为，特斯拉是否能够在持续扩大Robotaxi车队规模的同时，不断改善事故率(即事故之间的平均行驶里程持续增加)，将成为投资者评判其Robotaxi业务是否成功的最关键指标。该行预计，到今年年底，特斯拉Robotaxi车队(包括有人监管和无人监管车辆)规模将达到1,500辆，并将在2030年前扩大至30,000辆。尽管今年Robotaxi的绝对数量对盈利贡献仍然有限，但Robotaxi推广速度的变化，将为那些仍然质疑特斯拉自动驾驶技术能否实现大规模商业化的投资者提供更加清晰的判断依据。

除了Robotaxi服务的推广进展之外，特斯拉上周还宣布将在美国推出更大尺寸的Model YL，并计划于10月开始交付。起售价为61,990美元，其中包含：一年FSD服务;一年超级充电服务;一年高级车联网服务;所有车身颜色免费选择。

Model YL在美国市场的推出紧随该车型此前在中国市场的成功上市。这款六座长轴距SUV于去年率先在中国发布，售价较标准版Model Y高约4,000美元。相比之下，美国版Model YL较Model Y Premium AWD版本贵约12,000美元，较Model Y后驱版贵约22,000美元。

摩根士丹利表示，Model YL在中国上市后的强劲初期需求，证明消费者对于更加宽敞的三排座特斯拉车型具有较高需求，这很可能成为特斯拉将该车型推向全球市场的重要原因。美国客户预计将于今年10月开始提车，因此该车型将在2026年第四季度以及2027年对销量贡献更加明显。从长期来看，Model YL通过瞄准大家庭用户，扩大了特斯拉的可服务市场，同时部分填补了停售Model X留下的市场空缺，有助于改善产品组合及平均售价(ASP)，并帮助维持Model Y在主要市场的需求。

摩根士丹利予特斯拉的目标价为415美元。该行解释称，这一目标价由以下五部分组成：1)核心汽车业务：45美元/股。2)网络服务：144美元/股。3)Robotaxi出行业务：125美元/股。4)能源业务：40美元/股。5)人形机器人：60美元/股。