今天发生的一切，与当年极其相似

来源：华尔街情报圈

曾任Crescat Capital的基金经理。他主导构建了Crescat的宏观经济模型，该模型通过结合16个核心因子，精准识别美国经济周期所处的当前阶段。

以下是他本周接受媒体采访时的讲话：

1）黄金

这只是一次洗盘，而不是投资逻辑的改变。可以观察“通胀预期”（用10年期盈亏平衡通胀率来衡量），2年、5年、10年以及30年通胀预期都在下降，30年通胀预期下降幅度最大，这会影响美联储对于通胀的判断，也可能让市场重新转向鸽派预期，我不认为会加息。最大的负面因素仍然是美元，但有一个积极信号值得注意，新兴市场并没有因为美元上涨而崩溃，“聪明资金”依然在买入新兴市场。如果他们认为美元这轮上涨是长期趋势，他们不会这么做。

2）美元

美元上涨让市场变得更加颠簸，但我不认为美元会长期走强，美国的贸易平衡决定了美国需要一个更弱的美元。作为储备货币，美国确实需要保持净进口，但绝不是像现在这样严重失衡。美元越强，只会让情况变得更糟。回顾70年代，美元曾经相对于德国马克和日元贬值20%-30%。在今天看来，这似乎不可思议。但我们应该保持开放的思维，未来美元贬值，很可能会成为政策的一部分。

3）原油

主持人：我认为油价最终会突破200美元。很多人觉得我疯了，因为现在油价只有75美元。虽然60美元附近还有一个缺口，但我不认为它会回补。你觉得呢？

站在通胀时代的角度，做多石油，比单纯做空股市更有效。因为现在并不是2008年那种通缩环境，即使油价出现暴跌，依然可能处于通胀时代。

一年前，我建立非常大的能源仓位。不是因为我预测到了战争，是宏观分析告诉我石油明显落后于黄金、白银和铜。最终，能源开始追赶，当油价突破110美元、120美元时，我大量获利了结。因为那时候，新闻媒体铺天盖地都在谈论石油。而我有一个投资原则：在《华尔街日报》最后一页买入，在头版卖出。所以，当石油登上所有媒体头条的时候，我开始减仓。现在热度已经冷却，市场也开始疲劳，价格也回到了折价区域。

回看70年代甚至80年代以来的季度图，会发现油价正接近突破一个长期阻力位，一旦突破可能开启新一轮能源牛市。

4）科技股

我对科技板块的配置是零，一股都没有。当美元重新进入长期下跌周期时，资本流动将发生重大变化。聪明资金已经开始行动，它们正在逐渐离开美国资产，转向世界其他地区。

回到最近的市场下跌。

我一直问自己：基本面发生变化了吗？

真正发生变化的，只是沃什成为了美联储主席。鲍威尔刚上任的时候，当年市场也认为他更懂市场，会照顾股市。甚至还有人开玩笑说，他身高6英尺，比之前的主席都高，而美联储主席的身高和利率走势存在某种“相关性”。但结果，鲍威尔第一次新闻发布会后，立刻加息25个基点。而特朗普正是任命他的人，结果特朗普第一时间就不高兴了。

今天发生的一切，与当年极其相似。