Wedbush重申看涨微软(MSFT.US)：与OpenAI新分成协议是“净利好” Azure AI变现拖累解除

智通财经获悉，据报道，微软(MSFT.US)与OpenAI已经重新谈判了双方的收入分成协议细节。新的协议不仅可帮助OpenAI减少高达970亿美元的预期付款，同时也使微软能够更早收到款项。

根据新协议，OpenAI同意将其到2030年向微软支付的收入分成总额上限定为380亿美元。这一支付上限是双方上个月重新谈判协议的一部分。在原协议下，OpenAI同意在2030年前向微软支付其收入的20%。这一比例安排仍然保留，但预计到2028年便会触及支付上限。此前的预测显示，在设定上限之前，OpenAI向微软支付的金额可能高达1350亿美元。新协议还取消了“OpenAI在实现通用人工智能(AGI)之前需持续向微软支付分成”的条款。

更新后的协议还允许微软降低对OpenAI模型的依赖，并进一步推动其AI战略多元化。根据新的安排，OpenAI得以通过其他云服务提供商销售其模型产品，同时微软也不再享有独家合作权。微软目前已向OpenAI投资130亿美元。

对于双方达成的最新协议，Wedbush分析师在周三早间的一份报告中表示：“重要的是，虽然OpenAI长期来看节省了大量支出，但重新谈判后的结构也取消了OpenAI此前将部分付款延期至2032年的选择权。这意味着，OpenAI今年预计将从其300亿美元收入中向微软支付约60亿美元，而此前预测约为40亿美元。”

Wedbush重申对微软的“跑赢大盘”评级，并维持575美元目标价，这一目标价较微软周二收盘价407.77美元有41%的上行空间。Wedbush指出：“我们认为，这一修订后的结构整体上对微软及其AI战略构成利好。微软以放弃后期部分可选收益空间为代价，换取了若干关键的结构性胜利，并锁定了对OpenAI模型与产品的知识产权使用权直至2032年，无论AGI何时实现，这都消除了此前一个开放式风险。”

Wedbush还表示：“微软依然保留了与OpenAI的主要云合作关系，以及其重要的股权持仓，从而继续受益于OpenAI未来迈向IPO过程中的增长。同时，微软未来不再需要与OpenAI分享Azure向云客户销售OpenAI模型所得的收入，这将消除Azure AI商业化经济模型中的一项重要拖累因素。”