通胀超预期反弹，美股芯片股集体重挫，高通大跌11%，英特尔、闪迪跌超6%

美东时间5月12日，美股三大指数在一片谨慎情绪中收盘涨跌不一。道琼斯工业平均指数凭借医疗和消费板块的支撑微涨0.11%，报49760.56点；而标普500指数和纳斯达克指数则分别下跌0.16%和0.71%，其中科技股云集的纳指跌幅居前。表面看似平静的盘面下，一场围绕芯片股的风暴正在席卷市场，其背后是通胀升温、地缘政治紧张与货币政策预期转向三股力量的交织博弈。

芯片股踩踏式抛售，火热行情骤然“熄火”

周二市场的焦点，几乎毫无悬念地集中在芯片与半导体板块。表征美股芯片股走势的费城半导体指数当日巨震，盘中一度暴跌近7%，虽然尾盘有所收窄，但收盘仍录得超过3%的跌幅。

抛售浪潮席卷了几乎所有芯片细分领域。移动芯片巨头高通收盘暴跌逾11%，创下自2020年3月以来最差的单日表现；英特尔、闪迪双双跌超6%；美光科技跌逾3%；博通、AMD、应用材料、阿斯麦等龙头股跌幅也普遍超过2%。此前一天，美光科技还曾推动纳斯达克指数创下历史新高，其股价上周累计涨幅逾37%，上月涨幅约53%，但在系统性风险的冲击下，强劲的个股动能瞬间土崩瓦解。

光通信板块同样未能幸免。Lumentum和Credo均重挫超过5%，康宁跌超4%，Coherent跌超1%。这些公司的股价在过去数年已从底部上涨了数倍乃至数十倍，高位获利了结的压力不言而喻。

值得注意的是，就在此番暴跌的前夜，费城半导体指数年内累计涨幅仍一度超过60%，市场对人工智能的狂热追捧是背后最大的推手。然而，当宏观环境骤然收紧，那些估值高企的股票便成为了最脆弱的靶子。这本质上是一场市场叙事逻辑的快速切换：从“AI增长故事”到“通胀与利率风险”，情绪的转变速度令人咋舌。

大型科技股涨跌互现。特斯拉跌2.6%，微软、亚马逊均跌超1%，但英伟达和Meta逆势微涨。条码扫描设备制造商Zebra Technologies因上调全年销售增长预期而大涨逾11%，医疗保险公司Humana也在伯恩斯坦大幅上调其目标价后股价飙升7.7%，显示出即便在宏观环境整体趋紧的背景下，基本面强劲的个股依然能够脱颖而出。

中概股亦未能独善其身。纳斯达克中国金龙指数当日下跌0.82%，百度跌超4%，拼多多、贝壳跌逾3%，腾讯ADR跌近2%，阿里巴巴跌1.84%。不过，京东集团逆势上涨逾3%，成为中概股中少有的亮点。

通胀超预期反弹，油价成关键推手

引爆芯片股抛售的直接导火索，是当天公布的美国4月CPI数据。根据美国劳工部发布的数据，4月美国CPI同比上涨3.8%，不仅高于3月的3.3%，更是创下2023年6月以来的最高水平。更令市场感到不安的是，通胀压力正从能源等波动较大的项目，向更具粘性的核心通胀扩散——扣除食品和能源价格后，4月核心CPI同比上涨2.8%，同样高于上月的2.6%，为六个月来的最高水平。

推高这一轮通胀的首要因素，是持续飙升的国际油价。由于美国与伊朗的冲突已进入第11周，霍尔木兹海峡的航运持续面临威胁，全球原油供应岌岌可危。伊朗方面坚持将“结束战事和解除封锁”作为与美国谈判的先决条件，而美国前总统特朗普则将伊朗的要求斥为“垃圾”，停火协议被形容为“命悬一线”。据央视新闻报道，美政府内部人士透露，由于谈判迟迟没有进展，美方正“更认真地考虑”恢复对伊朗的军事行动。

地缘政治的阴云直接反映在油价上。周二，纽约商品交易所的WTI原油期货价格大幅收涨4.19%，报每桶102.18美元；布伦特原油期货价格上涨3.42%，收于每桶107.77美元。油价的上行又进一步支撑了能源板块的逆势表现，康菲石油、西方石油涨幅均超2%，成为当天盘面上少数亮眼的风景。

降息希望彻底破灭，加息预期悄然升温

通胀数据的新一轮上冲，几乎浇灭了市场对于美联储在今年内降息的最后一丝希望。

“除非油价回落，否则通胀不会好转，这几乎是一个屡试不爽的历史规律。”Jay Hatfield的观点代表了不少市场参与者的共同担忧。Globalt Investments的高级投资组合经理托马斯·马丁也警告称，随着中东冲突持续、美伊谈判毫无进展，通胀压力只会越积越深，油价和其他商品价格持续走高，将令越来越多的消费者不堪重负。

更加令市场心头一紧的，是加息预期的快速升温。据芝商所（CME）的联邦利率观察工具显示，金融市场当下定价美联储在12月加息25个基点的概率已升至超过30%，而就在一个交易日之前，这一概率还停留在21.5%。

与此同时，美联储领导层的更迭也为政策走向增添了新的不确定性。美国国会参议院已于12日投票确认凯文·沃什出任美联储理事，任期14年。据报道，参议院最早将于13日投票确认他接替鲍威尔，出任下一任美联储主席。鲍威尔的主席任期将于5月15日结束，不过他将保留理事席位至2028年。特朗普此前曾多次公开表示希望沃什能够推动降息，但沃什回应称，自己没有向特朗普作出任何货币政策的承诺。新主席上任后，美联储的走向究竟如何，市场仍在屏息观望。