日本在干预日元时，真的抛售了美债？

在日本可能出手干预汇市以支撑本币之际，美联储托管的美国国债持仓一个月来首次下降。市场正在讨论，日本是否出售了美国证券，以筹集买入日元所需的资金。

根据美联储发布的数据，截至5月6日当周，美联储为外国官方及国际账户托管的可流通美国国债规模减少87亿美元，至2.73万亿美元。同期，日本财务省估计花费约547亿美元买入本国货币。美联储托管持仓下降，与日本此次干预可能涉及出售美国国债的判断相符。

如果日本的美国国债持仓下降，可能会进一步推高美债收益率。目前，美债收益率已经受到油价飙升以及市场担心伊朗战争扩大美国财政赤字的推动而上行。日本是美国政府债务的最大外国持有者，而支撑日元这种流动性很深的货币，通常需要数十亿美元规模的干预。

澳大利亚国民银行驻悉尼高级外汇策略师Rodrigo Catril表示：“该账户的变动似乎与日本财务省指示日本央行进行干预相关，也在时间上相吻合。”他称，历史经验表明，干预可能是零星发生的，但“如果这成为一个经常性主题，那么它可能会成为美国国债市场的一个问题”。

（日本自2022年以来已花费逾2000亿美元支撑日元 来源：彭博、美联储、日本财务省）

这份每周美联储数据发布几天后，美国财政部长贝森特(Scott Bessent)将访问日本，预计将与日本首相高市早苗、财务大臣片山皋月以及日本央行行长植田和男会面。《日本经济新闻》周四报道称，贝森特很可能会讨论近期汇市走势。

摩根大通私人银行驻香港亚洲利率和外汇策略主管Yuxuan Tang表示，日本央行能够动用存放在纽约联储的储备，这使日本当局“能够在美国交易时段执行操作，而那时美国国债市场流动性处于峰值”。她称：“这种方式有助于将扰动降至最低。出于同样原因，他们也更倾向于使用美国国库券，而不是长期美国国债。”

日本央行作为日本财务省的代理机构，负责执行任何外汇干预操作。

今年1月，纽约联储曾要求提供日元汇率的指示性报价，引发日元跳涨。贝森特去年11月曾表示，他的职责是成为美国的“首席债券推销员”，而美国国债收益率是衡量其成效的重要晴雨表。

美国银行驻东京外汇和利率策略师Shusuke Yamada在一份研究报告中写道，过去几次干预事件显示，日本外汇储备中的现金部分并未出现明显下降。他表示：“假设这一次也是如此，那将意味着相关债券市场的供需状况恶化约700亿美元，而市场通常认为这些相关债券就是美国国债。”