战前剧本回归！股市交易员押注亚洲将优于美国 这一市场便宜到炸裂？

随着市场对亚洲在人工智能热潮中核心地位的信心增强，投资者正重新采用战前交易逻辑，即押注亚洲股市表现将优于美国同行。

富达国际、野村国际财富管理以及摩根大通策略师均重申看好亚洲市场，理由包括AI驱动的乐观情绪、相对更具吸引力的估值，以及更强的盈利增长潜力。

在伊朗战争爆发初期，亚洲股市一度落后于美股，但随后强劲反弹。MSCI亚太指数本月已上涨14%，跑赢标普500指数9.9%的涨幅。亚洲科技中心展现出的韧性表明，AI资本开支周期正日益与整体商业周期脱钩；投资者也被那些盈利可见度更高的板块所吸引。

Saxo Markets首席投资策略师Charu Chanana表示：“亚洲相对于美国的跑赢逻辑正变得更加可信。尽管宏观层面仍缺乏持久共识，但资金仍需要找到一个可信的去处。目前，这个方向就是AI，而亚洲仍是这一交易的核心支柱。”

亚洲股市恢复相对美股的领先表现

（来源：彭博）

对亚洲市场跑赢的信心，还受到增长预期差距扩大的支撑。彭博汇编数据显示，分析师预计，未来12个月韩国Kospi指数和台湾加权指数的每股收益将分别飙升212%和58%，远高于标普500指数24%的盈利增长预期。

尽管亚洲股市已经突破上行，但从估值角度看，该地区仍具备价值吸引力。亚洲股市预期市盈率仅为14倍，而美国股市为21倍。

Eastspring Investments首席投资官Vis Nayar表示，强劲的盈利增长使韩国市场按市盈率/增长率衡量的估值“较美国出现更大幅度下降”。他称：“如果韩国盈利预期最终兑现，那么按这一指标来看，韩国市场现在已经便宜到‘突破图表范围’。”

与此同时，4月以来，除中国外的亚洲新兴市场股票已吸引约110亿美元外资流入，有望创下两年多来的最大单月流入规模。

近期企业财报进一步强化了这一叙事。SK海力士、台积电和三星电子等芯片制造商均受益于强劲AI需求，公布了亮眼业绩。中国最新DeepSeek模型也进一步提振了市场对中国科技突破的乐观情绪。

法国巴黎银行预计，科技板块强势将延续至2026年余下时间；在盈利预测动能明显放缓之前，东北亚股票市场仍将受到青睐。

伊朗战争以来，北亚股市表现优于南亚股市

（来源：彭博）

不过，风险仍然存在。尽管标普500指数已刷新历史高位，MSCI亚洲基准指数尚未完全收复伊朗冲突以来的跌幅。投资者也对亚洲市场对超大规模云服务商的依赖保持警惕，这意味着本轮上涨对美国科技巨头财报仍高度敏感，包括Alphabet、亚马逊、Meta Platforms和微软等公司的业绩。

目前来看，几乎没有迹象显示AI投资正在收缩。主要云计算公司仍持续释放信号，表明其将在服务器、数据中心和AI算力方面保持投资。这也解释了为何投资者越来越愿意淡化短期风险。

富达国际基金经理George Efstathopoulos表示：“北亚看起来处于更有利的位置。美国增长仍具韧性，但资本配置正在转向，资金流向从股票回购减少，更多投向投资领域，其中很大一部分会进入亚洲供应链，例如中国中盘股和韩国存储芯片相关企业。”

美元走弱也为亚洲股市提供了另一项顺风因素。Lazard首席市场策略师Ronald Temple预计，如果冲突接近结束，非美股票将受益，因为战前趋势可能回归，例如美元走弱，从而推动非美市场跑赢美国股市。景顺也表达了类似观点。

（来源：彭博）

野村国际财富管理北亚首席投资官Julia Wang表示，从中期来看，即三个月或更长时间维度，“鉴于亚洲对围绕实体AI的下一阶段技术发展具有较高敞口，亚洲市场仍应跑赢美国。”