Citadel：美伊冲突避免升级情景下全球股债有望同步上涨

周一，城堡证券(Citadel Securities)表示，随着美以对伊冲突更接近避免升级的解决路径，即便围绕霍尔木兹海峡的僵局尚未完全解除，全球股市和债市仍有望同步上涨。

城堡证券欧洲、中东和非洲固定收益销售主管Nohshad Shah指出，尽管正式协议仍难达成，美国和伊朗都有动力最终达成某种安排，因为进一步升级代价过高。

Shah认为，美国总统特朗普已释放希望逐步淡化冲突、将重心重新转向中期选举前国内议题的信号，而伊朗则可能优先考虑经济重建与内部稳定。最可能出现的结果，是一种有限框架协议：伊朗接受部分核浓缩限制，以换取适度且可逆的制裁缓解。

他指出，这种安排更像是一项“冻结协议”，而非全面解决方案，目的在于争取时间、降低短期升级风险，并稳定油市，而非真正解决核心争端。对市场而言，这已足以支撑风险偏好，尤其投资者高度关注霍尔木兹海峡恢复通航的前景。

在此情境下，城堡证券认为风险资产和债券价格存在同步受益空间。地缘政治压力缓和将有助于缓解避险情绪，并降低能源价格冲击预期，从而支撑股票估值，同时利好债券表现。

Shah进一步表示，对于欧洲和英国央行而言，地缘政治压力缓和意味着政策制定者未来加息力度可能低于市场当前定价，即实际政策路径或“低于预期”。

不过，城堡证券同时提醒，金融条件放松本身也可能重新推升通胀，尤其在美国，人工智能投资热潮、财政刺激以及劳动力供给趋紧本就支撑价格压力。若流动性进一步宽松，通胀风险可能重新积聚。

报告还提及美联储领导层潜在变化带来的风险。特朗普提名的美联储主席人选沃什倾向关注剔除极端价格波动后的通胀指标。Shah警告，这种方法可能导致政策制定者对通胀动态变化反应偏慢，因为价格拐点往往首先出现在所谓“分布尾部”，而这正是修剪均值指标排除的部分。

Shah指出，沃什选择的通胀衡量方式，与其过去批评美联储在新冠疫情时期对通胀反应迟缓的观点存在矛盾。