上市即被告？美股IPO数量腰斩，诉讼风险成头号阻力

智通财经获悉，IPO 后被起诉的风险，是美国潜在拟上市企业最担心的核心问题之一。

调查表明，集体诉讼的威胁被列为导致上市企业数量降至历史新低的首要原因，紧随其后的是 IPO 流程本身以及监管负担。BI 于周三发布的《IPO 的未来》报告探讨了一种市场动态，正是这种动态导致美国上市公司的数量较 1996 年的峰值暴跌了 50%。

BI市场结构研究主管、该报告的主笔 Larry Tabb 表示，“IPO 流程可以进一步提速，”“许多必须提交的申报文件可能会演变成信息披露问题，进而引发法律责任问题。”

该报告基于对风险投资、私募股权、资产管理和投资银行等领域高管的访谈。目前，美国 IPO 市场正努力重振，试图恢复到 2021 年创纪录的发行规模。预计 SpaceX(其目标是在 6 月完成史上规模最大的首次股票发行)以及其他计划于今年上市的大型科技公司将有望改变这一轨迹。

市场寄希望于大型IPO重返2021年峰值

报告显示，无论规模大小，公司在上市后不久都可能面临被起诉的风险，一些受访者将其视为一种“上市税”。这种风险往往是由股价波动触发的，而与是否存在实质性违规行为无关。部分受访者表示，现有的证券诉讼结构可能会激励那些滥诉(轻率起诉)行为。

报告指出，近年来企业背离公开资本市场的趋势并非由单一问题造成。受访者还提到了信息披露负担、满足短期市场预期的压力，以及私募资本可用性的日益增长。

该研究机构表示： “受访的利益相关者指出，私募资本来源通常拥有期限较长的负债。例如，主权财富基金和保险公司经常在较长或无限期的投资期限内运作。这可以支持那些在公开市场较难实施的融资结构，特别是在资产期限长且流动性有限的情况下。”

Tabb 在接受采访时提到，由于担心 IPO 的执行能力，一些私募股权公司甚至开始避免投资那些依赖“公司上市”作为退出路径的项目。

诚然，包括美国证券交易委员会(SEC)在内的政策制定者正加大力度解决监管过度问题，以确保公开市场在面对“保持私有化”竞争时仍具竞争力。

Tabb 表示，“随着私人信贷领域面临的一些挑战、部分大型私有公司进入市场，以及 SEC 正在进行的相关工作，我们可能会看到这种僵局被打破，或者至少开始出现松动。”

监管机构今年议程中拟议的变更包括：将季度报告改为半年报的选项、缩减高管薪酬披露规模，以及改革代理咨询和股东提案制度。此外，州一级的公司法变更也正在加强与特拉华州在诉讼和治理方面的竞争，并且有更多的证券交易所正在竞逐市场份额。

另一种可能性是，美国参议院可能会通过跨党派的 《投资法案》(INVEST Act)，该法案旨在振兴公开市场，此前已在众议院获得通过。

“这并非一蹴而就的事，有些工作需要国会来完成，所以我不敢说很快就能看到结果，”Tabb 表示。