美股大涨只是“局部繁荣”？高盛称3家公司贡献了75%的盈利上修幅度

华尔街分析师近期上调了标普500指数的盈利预期，这通常被视为股市的利多信号。不过，高盛最新指出，这一轮盈利预期改善其实更多由少数个股推动，而非来自大范围、普遍性的企业盈利修复。

在经历伊朗战争引发的一轮剧烈波动后，标普500指数目前已重新站上战前水平，并回到历史高位附近。推动美股再创纪录的重要因素之一，就是市场对第一季度企业盈利预期的上修，这在一定程度上帮助投资者暂时忽略了战争带来的冲击。

然而，高盛在上周五发布的一份报告中指出，在整个标普500指数范围内，仅有三家公司就贡献了75%的正向盈利预期修正，分别是美光科技（Micron）、埃克森美孚（Exxon）和雪佛龙（Chevron）。

（图源：高盛、Business Insider）

高盛分析师在报告中写道：“市场一致预期中，标普500盈利预期的上升主要是由少数局部强势板块推动的。”

从结构上看，科技板块依然是推动盈利预期上调的重要来源之一，这主要得益于人工智能（AI）相关需求持续带来的利好支撑。不过，高盛同时指出，科技行业内部的改善也并不均衡，真正推动盈利预期上修的，主要集中在硬件领域，尤其是存储芯片相关个股。

其中，美光科技一家就贡献了标普500指数盈利预期上修幅度的51%，成为本轮盈利改善中最核心的驱动力。闪迪（SanDisk）也位列贡献榜前列，但仅占整体上修幅度的3%；芯片制造商博通（Broadcom）则贡献了10%。

高盛进一步指出，能源和科技几乎贡献了标普500指数全部的正向盈利预期修正，而从更广泛的层面来看，标普500指数中位数公司对2026年盈利前景的预期几乎没有发生变化。

（图源：高盛、Business Insider）

该行表示：“近期标普500整体盈利预期的上修，几乎完全由能源和科技板块推动。在11个板块中，有8个板块的每股收益预期并未出现上调。”

分析师解释称，能源板块盈利预期之所以上修，主要与油价走势密切相关。伊朗战争爆发后，地缘冲突推动油价一度大幅上涨，从而改善了能源企业的盈利前景。自伊朗战争开始以来，在标普500指数盈利预期正向修正贡献最大的前十大公司中，有6家来自能源板块。

这些公司包括埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油（ConocoPhillips）、Valero Energy、EOG Resources以及西方石油（Occidental Petroleum）。上述几家公司合计贡献了超过三分之一的盈利预期上修幅度。

能源板块在本轮中东冲突中明显受益，因为战争引发的油价飙升提升了市场对相关企业利润表现的预期。市场普遍预计，能源生产商将在战争期间因油价上涨而录得更强劲的业绩表现。

不过，尽管盈利预期有所改善，能源股本身在最近几周大多已见顶回落。这一现象表明，投资者可能已经开始提前计入未来原油价格回落的可能性，并为战争最终结束后的市场环境重新进行布局。