沃什今日“过会”

当地时间4月21日上午10点，由美国总统特朗普提名的新任美联储主席凯文·沃什将出席参议院银行委员会听证会，就利率前景接受质询。

这将是美联储历史上情况最复杂的一次主席轮替，在特朗普“降息压力”和外界“独立性压力”的双重考验下，沃什必须从中找到平衡。

特朗普压力

当下市场正密切关注此次质询会的结果。

今年1月，特朗普从四位候选人中选择了沃什接替即将卸任的美联储主席鲍威尔。在第一个总统任期内，特朗普曾考虑让沃什担任美联储主席，但最终选择了鲍威尔。他经常表示后悔这一决定。因而当特朗普选定沃什为下一任美联储主席时，市场普遍的看法是，沃什必定以某种方式让总统相信，他能够说服同僚们一起齐心协力降低利率。

据悉，现年56岁的沃什毕业于斯坦福大学，以优异成绩获得哈佛法学院法学博士学位。他曾在摩根士丹利从事并购工作，随后在布什政府内担任总统经济政策特别助理及国家经济委员会执行秘书。2006年，沃什加入美联储至2011年离任。此后，他成为美联储政策的坚定批评者。

过去一年，沃什一直在为美联储提供降息的理由：人工智能的繁荣很快将压低物价。沃什坚信，人工智能让劳动者更高效，商业实体可以雇佣更少的劳动力，达到同样的产能，从而降低劳动成本，这可以控制通胀，并为降息提供空间，无需担心重新引发物价压力。

但目前，在美联储19位决策者中，支持降息的声音并不多，与白宫关系最密切的美联储理事斯蒂芬·米兰，一直是呼吁大幅降息的“孤独声音”。许多美联储官员表示，在通胀率接近2%目标之前，他们对降息持谨慎态度。而美以伊冲突已重新将美国通胀推至两年来的最高水平，这使决策者们更加谨慎。

对沃什来说，特朗普所施加的降息压力始终是听证会上绕不开的话题。本周早些时候，特朗普重申了他的主张，即利率应该远低于目前3.5%至3.75%的范围。他还开玩笑地警告，如果美联储不大幅降息，他将起诉沃什。

约翰斯·霍普金斯大学经济学教授、鲍威尔前高级顾问乔恩·福斯特称：“为迫切需要降息的特朗普编造一个降息童话，与说服心存疑虑的联邦公开市场委员会是两码事。我怀疑降息能否在11月中期选举之前到来。”

一手缩表，一手降息

美国经济学家认为，沃什可能正在计划一种让美联储同僚们同意降息的策略，即缩减美联储的资产负债表，俗称“缩表”。

缩表本身是一种货币紧缩政策。沃什的核心逻辑是：用缩表带来的紧缩效应，“置换”出降息的空间，即“一手缩表（收紧）、一手降息（放松）”，最终目标是让联邦基金利率降下来。

20日，媒体披露了沃什为听证会提前准备的发言稿。在发言稿中，他表示，希望美联储更精简、更有纪律、更加强调克制。与此同时，他认为将资产负债表缩减1万亿美元，对经济产生的影响相当于加息50个基点。

彼得森国际经济研究所研究员乔·加尼翁认为，沃什将敦促美联储同事降低短期利率，以抵消缩表的影响。

加尼翁此前曾是美联储高级职员。他认为，在争取主席职位时，沃什可能告诉过特朗普，他看到了“将利率降低100个基点”的途径。其中约50个基点的下降是为了响应缩表，而另外50个基点的下降，则可以在关税和美以伊冲突导致的高通胀缓解之后进行。

米兰已经公开表示支持这一政策。

近年来，美联储曾两次尝试缩减资产负债表。第一次努力以2019年市场崩盘告终，货币市场利率飙升。第二次努力始于2022年，去年12月较为平稳地结束，但目前资产负债表规模仍高达6.6万亿美元，甚至高于2017年的峰值。

加尼翁指出，鲍威尔及其同事从未想出一个好方法来应对包括资产负债表在内的整体货币政策。美联储官员更愿意将资产负债表计划置于幕后。

不过，要顺利走马上任，沃什首先要获得参议院批准，而21日举行的参议院听证会至关重要。

截至目前，北卡罗来纳州共和党参议员、参议院银行委员会的汤姆·蒂利斯仍拒绝投票支持沃什。他已明确宣布，在司法部结束对鲍威尔的调查之前，他将阻止参议院确认沃什的接任。这意味着沃什的提名恐将停滞不前。

而如果在5月15日鲍威尔任期到期之前，沃什的提名仍未能获得确认，鲍威尔将根据此前表态，继续担任“临时主席”直至继任者正式获得确认。此前，鲍威尔曾称自己“无意离开，直到针对自己的调查完全公正的结束”。