17.8万！亮眼数据背后暗藏多重隐忧，美国劳动力市场正步入“特殊阶段”

美国劳动力市场在3月出现反弹，就业增长显著强于预期，但更广泛的劳动力市场仍维持低速增长格局。

美国劳工统计局周五（4月3日）公布的数据显示，3月非农就业人数经季节调整后增加17.8万人，扭转了2月减少13.3万人的局面，也明显高于道琼斯调查预期的5.9万人。

（图源：FX168）

与此同时，2月非农数据被下修4.1万人，1月数据则上修3.4万人至16万人，使得过去三个月的平均新增就业人数约为6.8万人。

失业率小幅降至4.3%，但这一变化主要是由于劳动力人口大幅减少所致。

（图源：FX168）

Navy Federal Credit Union首席经济学家Heather Long表示：“总体来看，3月数据在一定程度上令人鼓舞，但劳动力市场今年一直相当颠簸，自去年4月以来几乎没有真正形成招聘增长。3月的数据会让美联储继续维持观望，但现在还没有人宣布取得胜利。对于求职者来说，今年春季很可能仍将十分艰难。”

医疗保健继续扮演主要增长引擎

与此前数月类似，医疗保健仍然是就业增长的最主要来源。该行业3月新增就业7.6万人，占当月非农增长的相当大一部分。

2月，医疗服务机构Kaiser Permanente发生罢工，对该行业就业数据造成拖累。美国劳工统计局表示，3月门诊医疗服务新增就业5.4万人，其中约3.5万人来自此前参与罢工并重新返岗的员工。

除医疗保健外，建筑业3月新增就业2.6万人，运输和仓储行业增加2.1万人。

不过，也有部分行业出现下滑。联邦政府就业减少1.8万人，金融活动行业减少1.5万人。

失业率下降背后，是劳动力人口大幅流失

尽管失业率有所下降，但这一结果并不完全意味着就业市场在实质性改善。

数据显示，3月劳动力人口减少39.6万人。劳动年龄人口的劳动参与率降至61.9%，创下2021年11月以来最低水平。

与此同时，用于计算失业率的家庭调查显示，就业人数实际上减少了6.4万人。另一项更广泛的失业指标——将气馁求职者和因经济原因被迫从事兼职工作的人口计算在内——则小幅升至8%。

长期失业状况依然偏高，不过平均失业持续时间降至25.3周。

工资增长放缓，工作时长下降

薪资增长同样弱于预期。3月平均时薪环比仅增长0.2%，同比增长3.5%，均低于经济学家预期的0.3%和3.7%。

其中，同比增幅创下2021年5月以来最低水平，显示工资压力正在进一步缓和。

与此同时，平均每周工作时长降至34.2小时，较2月减少0.1小时，也反映出企业在用工安排上仍然偏向谨慎。

数据难改美联储观望立场，年内降息预期继续降温

由于适逢耶稣受难日假期，美国股市周五休市。非农数据公布后，股指期货小幅走弱。债券市场则继续交易，美国国债收益率在提前收盘前走高。

本次报告发布之际，美国劳动力市场正处于一个特殊阶段：经济维持就业稳定所需新增岗位数量已明显下降。圣路易斯联储近期估计，只要每月新增就业达到1.5万人左右，就足以维持失业率稳定。

美联储官员近期一直在权衡就业数据，以判断未来利率路径。多数政策制定者倾向于继续观察数据演变，并保持耐心立场，尽管也有少数官员主张降息，以防劳动力市场进一步走弱。

不过，在通胀仍明显高于美联储目标、且伊朗战争持续推高能源价格的背景下，市场目前预计美联储今年几乎不会采取行动。

非农报告公布后，利率期货显示，美联储在4月28日至29日议息会议上调整利率的概率几乎为零，而根据芝商所FedWatch工具，市场预计美联储将在今年年底前维持利率不变的概率高达77.5%。