历史性冲击：3月油价创有记录以来最大涨幅！白宫单方面停火有用吗？

3月全球油价创下有记录以来最大单月涨幅。过去一个月，中东能源生产商以及霍尔木兹海峡航运遭受严重干扰，是推动这一涨势的主要原因。

自2月下旬美国和以色列对伊朗发动袭击以来，局势已演变成一场历史性的全球石油冲击，油价也升至2022年以来最高水平。#伊朗危机追踪#

如今，据《华尔街日报》周一援引政府官员消息报道，美国总统唐纳德·特朗普已告诉助手，即便霍尔木兹海峡——全球最重要的石油运输咽喉要道之一——仍大体处于关闭状态，他也愿意结束美国针对伊朗的军事行动。报道称，宣布结束战争的希望在于，能将这场冲突控制在特朗普最初设定的四到六周时间框架内。

Raymond James投资策略分析师Pavel Molchanov表示，如果白宫单方面宣布停火，并且以色列也采取同样做法，他预计伊朗将会“作出回应”，停止对邻国发动攻击。至少，这将“避免能源基础设施遭受大范围破坏这一最坏情形”。

在这种情形下，特朗普或许不需要确保霍尔木兹海峡重新开放，因为Molchanov认为，伊朗很可能会再次允许绝大多数商业船只通过该海峡。长期来看，若油价维持在每桶100美元以上，将会打击需求；而且，Molchanov说，就霍尔木兹海峡而言，“与邻国陷入持续不断的冲突，不可能符合伊朗的利益”。

周二有关特朗普可能在未重开海峡的情况下接受结束冲突的报道，给市场风险偏好带来了一定支撑。StoneX市场分析师Fawad Razaqzada近日在评论中表示，显然每桶100美元以上的油价在华盛顿是一个“政治敏感”水平。这或许解释了特朗普“较为缓和的语气”。

全球基准布伦特原油5月近月合约周二收于每桶118.35美元，在合约到期日上涨4.9%。根据道琼斯市场数据，自1988年有记录以来，布油3月累计上涨63.3%，创下历史最大单月百分比涨幅。周二收盘价也是自2022年6月以来最高水平。美国基准WTI原油5月交割合约周二收于每桶101.38美元。WTI在3月累计上涨51.3%，为2020年5月以来最大单月涨幅。

（来源：FactSet）

霍尔木兹海峡的连锁影响

特朗普在Truth Social上发文称，那些“买不到航空燃油”的国家应该从美国买油，并鼓起勇气夺取这条水道。“最难的部分已经完成。去拿你们自己的油吧！”特朗普写道。

然而，这条在战前承担全球约20%海运石油运输的霍尔木兹海峡，能否全面恢复通航仍是未知数。Razaqzada表示，如果海峡无法重开，油价还有可能继续攀升；而如果油价持续高企，通胀风险将重新回到市场焦点，最终损害风险偏好。

Kpler数据显示，从2月28日到3月27日，共有251艘船只——包括运输石油和干散货的船舶——通过霍尔木兹海峡。Kpler称，在战争爆发前，这条海峡通常单日就有超过100艘船通行。

运输中断以及高企的能源成本，已经波及包括天然气、化肥、玉米、氦气、糖和铝在内的广泛大宗商品。

Teucrium首席增长官兼投资主管Jake Hanley表示，能源市场的变化已经在重塑2026年至2027年大宗商品供需平衡的叙事。“看起来大多数投资者还没有意识到这一点。”

Hanley认为，那些理解商品之间关联、并能在相关新闻成为头条之前看到下游影响的投资者，仍然存在机会。

例如，FactSet数据显示，全球天然气期货基准TTFC00在3月上涨了约57%。Hanley指出，天然气是化肥的原料，化肥用于农作物生产，而农作物又用于饲养牲畜。他说：“这条链条很长，但每一个环节都能追溯到能源。”

Marex分析师Edward Meir表示，这场石油冲击之所以“极其巨大”，是因为大约有6000种产品以某种方式使用原油。运输成本同样会影响那些并不依赖原油的商品，因此出现如此广泛的影响并不令人意外。

Meir说，这意味着“几乎没有哪个领域能免受”这场石油冲击的影响。