“特朗普痛苦指数”爆表，华尔街全线押注下一次TACO式反转

“特朗普总是临阵缩产”(Trump Always Chickens Out)——这一说法指的是总统习惯于在政策引发市场剧烈波动时选择退缩。

智通财经APP注意到，上周，随着特朗普延长了暂停袭击伊朗能源设施的期限，以便为旨在重新开放该地区关键石油通道——霍尔木兹海峡的谈判争取时间，这一说法再次浮出水面。

Capital.com 的高级市场分析师丹妮拉·哈索恩写道，“从市场结构的角度来看，这非常像典型的‘TACO’动态：特朗普先是发出升级信号，随后在面临经济后果时又选择退步，”“这强化了这样一种观点，即美国政府正在积极寻求退出路径，尽管目前实现这一目标的路径尚不明确，”她补充道。

Laffer Tengler Investments 的首席执行官南希·滕格勒表示，她的团队在进入上周时就察觉到，政府对于伊朗冲突对市场造成的影响已感到厌倦。她的公司在 3 月 20 日(周五)买入了标普 500 指数的看涨期权，为周一前的市场反弹做准备。

当特朗普总统在 3 月 23 日上午宣布，鉴于“富有成效”的谈判，原定对伊朗发电厂的袭击将推迟时，这笔交易获得了回报。这与不到 48 小时前发出的威胁相比发生了逆转。“这位总统——他关注股市。他想赢得中期选举，”滕格勒表示。

华尔街对“TACO”剧本并不陌生

去年 4 月，在特朗普公布大规模关税计划后，股债双杀；但当他暂停该计划并转而与各国进行单独谈判时，市场随即反弹。到年底，标普 500 指数上涨了约 37%，多次创下历史新高，并将涨势延续到了 2026 年。

“TACO”模式是如此广为人知，以至于分析师们开发了类似 BCA Research 的“特朗普痛苦指数”之类的工具，用来预测政策转变何时可能发生。该指标追踪短期股市波动、长期国债收益率、抵押贷款利率、汽油价格、通胀预期以及总统的支持率。

就在过去的一周，该指数触及了高于平均水平约两个标准差的水平，创下历史新高。这引发了一个问题：这一次的“TACO”式举动是否能安抚市场。

“他可以尽情地进行‘TACO’式撤退，但该指标的最终反转取决于伊朗的参与，而到目前为止，几乎没有迹象表明对方有此意愿，”盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森写道。

僵局下的市场隐忧

伊朗方面已经拒绝了美国的停火方案，该方案要求全面重新开放具有战略意义的霍尔木兹海峡。随着这条至关重要的水道仍处于接近停滞的状态，美国已向该地区部署了海军陆战队和空降部队，这持续推高了油价。

BCA Research 的首席策略师菲利克斯-安托万·维齐纳-波里尔指出，“虽然冲突似乎正朝着某种形式的解决方向发展，但现在就针对油价下跌进行激进布局还为时过早。”

自战争爆发以来，布伦特原油期货已飙升超过 40%，而标普 500 指数则下跌了约 7%。纳斯达克指数和道琼斯指数近期均进入回调区间，较历史高点跌幅均超过 10%。

“坦率地说，我原以为油价会涨得更多，股市会跌得更多，”特朗普在上周四的内阁会议上表示。

随着油价突破每桶 105 美元，且 10 年期美债收益率持续攀升，一些策略师正专注于保护投资组合，以应对通胀加剧和利率上升的可能性。

“我认为在此必须非常谨慎，”Innovator Capital Management 首席投资策略师蒂姆·乌尔巴诺维奇上周对表示。“油价维持在高位的时间越长，通胀因此产生粘性的可能性就越大。我们目前还没看到一个简单的‘下车点’。”