城堡证券警示：从通胀冲击到经济危机，市场开始定价“需求萎缩”

智通财经获悉，据城堡证券称，中东冲突对市场的影响正在进入一个新阶段，投资者开始将注意力从最初的通胀冲击转移到对全球经济增长的打击上。策略师Frank Flight周一在一份客户报告中写道，经济活动放缓和“需求萎缩”的趋势可能会支撑长期通胀调整债券。与此同时，他表示，美元看涨期权为防范伊朗局势进一步升级提供了“颇具吸引力的非对称”保护。

此前，美国总统特朗普周一表示，他将推迟对伊朗能源基础设施的打击，此举刺激了股市和债市上涨，而石油和美元则下跌。

即便如此，Flight也警告说，任何缓和局势的措施都无法扭转国际能源署所描述的历史上最严重的石油市场动荡对全球供应链造成的“一些持久损害”。

Flight写道：“市场被迫面对需求至少部分萎缩的现实，以及冲突带来的诸多蝴蝶效应。下一阶段的走向可能更多地取决于经济增长冲击的程度，而不是冲突升级的动态。”

收益率3月大幅跃升

自2月底战争爆发以来，主要市场的债券收益率大幅飙升，投资者已将各大央行可能需要提高利率(或放弃宽松计划)以应对能源成本上涨导致的通胀加剧的风险计入价格。与此同时，美元也大幅走强，部分原因是避险需求。

Flight表示，一旦短期利率趋于稳定，随着投资者开始关注冲突对经济增长造成的损害，远期市场的实际利率(或经通胀调整后的利率)将会“趋于平稳”。

这位策略师表示，冲突正接近十字路口，局势可能升级，也可能停火——但无论哪种结果都会对经济增长产生负面影响。

持续的供应冲击将重创本已脆弱的全球经济，目前消费者已基本耗尽过剩储蓄，劳动力市场也比2022年俄乌战争引发的能源冲击时期更为疲软。另一方面，如果经济增长展现出更强的韧性，各大央行可能会收紧货币政策以抑制通胀，最终对经济活动构成压力。Flight表示，发展中国家，尤其是许多能源进口国，特别容易受到影响。

他补充说，货币贬值可能迫使各大央行提高利率，从而加剧国内经济放缓。新兴市场资产疲软，反过来又可能抑制全球经济增长，同时推高美元汇率，加剧货币紧缩周期。

Flight还警告称，市场可能低估了供应中断的规模。他表示，短缺正在从石油蔓延到液化天然气、氦气和化肥，增加了供应全面受限的风险。

“我们认为市场尚未完全考虑二阶效应和‘蝴蝶效应’，”Flight写道。