小摩：全球央行加息预期“不合理”

3月18日，随着G10央行中的八家将在本周陆续公布利率决议，全球金融市场无疑正迎来一个不折不扣的“超级央行周”。而这一背景，又恰逢中东紧张局势引发油价暴涨，令市场交易员纷纷对央行货币政策行动的预期重新定价——且明显偏向鹰派之际。然而，摩根大通股票策略团队在最新研报中认为，“这种预期可能并不合理”。小摩注意到，过去两周，美、德10年期国债收益率均出现了大幅飙升，2年期美国和德国国债收益率更是分别上行了35个基点和40个基点。小摩利率策略团队指出，热门头寸的平仓行为进一步放大了这一走势，欧洲市场尤为明显。

在中东冲突升级后，市场对2026年12月欧洲央行政策利率的预期上调了55个基点以上，同时交易员也大幅下调了美联储的降息预期，本月以来降息预期累计缩水幅度达到了40个基点。但以Matejka为首的摩根大通团队认为，无论未来地缘政治局势如何发展，债券市场的这种走势可能难以持续。小摩指出，需要注意的是，若冲突持续叠加高能源价格，将对经济增长形成抑制，这可能迫使央行对通胀冲高视而不见。若冲突最终引发经济衰退，央行加息的可能性微乎其微；而若冲突局势缓和，短期的通胀飙升也难以成为央行加息的理由。