伊朗战争让美元重拾王冠，但强势很可能只是短暂的？

近几周来，美元迎来一波喘息，兑所有主要货币走强，并再次在市场承压时期恢复了避险资产地位。不过，分析人士警告称，这种表现很可能只是短暂的。

2025年上半年，在美国总统特朗普撤回其4月宣布的“解放日”关税措施后，市场对美国资产的信心受到冲击，美元录得50多年来最差的上半年表现。

衡量美元兑一篮子主要货币表现的美元指数在2025年累计下跌近10%。摩根士丹利在8月的一份研究报告中称，这标志着美元“15年牛市周期”的结束。

但自伊朗战争爆发以来，美元走势出现逆转。美国是重要的石油出口国，而WTI原油价格飙升推高了对美元的需求，因为石油以美元计价。目前，美元指数已逼近10个月高位。

与此同时，美元重新展现出防御性特征，而日元等其他传统避险货币则表现疲弱。自伊朗冲突爆发以来，美元兑英镑、欧元和日元均已升值。

汇丰银行外汇分析师在周四的一份报告中写道：“中东地缘政治紧张局势再次强化了美元作为主要避险货币的角色。”

他们指出：“这提醒人们，与大约一年前市场普遍流行的说法相比，这一点其实从未真正改变。”

英镑和欧元双双走弱，原因在于欧洲再次暴露出对中东战争引发能源价格冲击的脆弱性。欧洲国家高度依赖能源进口，而美国如今在原油生产方面已基本实现自给，因此对伊朗关闭关键油气运输通道霍尔木兹海峡所带来的冲击更具缓冲能力。

不过，汇丰分析师也补充称，市场并没有充分理由重新全面拥抱强势美元，特别是因为推动美元在2022年大涨的那些因素，如今已不复存在。

其他分析人士也认为，美元此轮反弹难以持久。

AJ Bell投资总监Russ Mould对CNBC表示：“导致美元在中东最新战争爆发前走弱的那些根本性问题，并没有消失。”

他指出，这些问题包括：“一个政策反复、战略难以判断的美国政府；巨额财政赤字；以及对央行独立性的政治施压——坦率地说，这些特征更像是投资者对一个新兴市场国家而非发达经济体的印象。”

他还表示，尽管自冲突爆发以来黄金尚未出现明显上涨，但支撑黄金的宏观逻辑仍然存在，包括西方政府债务持续攀升，尤其是在美国“为战争行动大手笔支出”的背景下。

自2月28日伊朗冲突爆发以来，金价整体上基本维持平稳。

周一市场表现显示，美元仍主要受到油价支撑。随着布伦特原油回落至每桶95美元，美元也略微脱离近期高点。对于投资者而言，关键问题在于这场冲突将持续多久。

私人银行Arbuthnot Latham投资总监Jason da Silva对CNBC表示：“只要这场危机持续，我们预计美元将保持强势。但一旦局势恢复正常，我们预计美元将重新回到走弱轨道。美元目前仍然偏贵，而从长期来看，这才是决定其长期回报的真正驱动因素。”