霍尔木兹攸关一切！油价若上破100美元关口，美股牛市或面临“大回撤危局” 

就像钟摆一样准时，华尔街策略师和股票市场投资者正转向一套传统操作手册，其核心逻辑是：由突发性质的地缘政治冲突引发的全球股市下跌，几乎总是良好的逢低买入机遇。然而，“逢低买入”这一经典股票市场策略在国际油价可能冲高至100美元的重大威胁背景之下变得愈发危险。

这一次，这一经典投资策略存在一个重大但书：如果美国联合以色列与伊朗之间的地缘政治对抗持续下去，国际油价基准——布伦特原油价格就很有可能在一段时间内升至每桶100美元附近，从而扼杀由消费者支出这一长期以来的增长核心所驱动的美国经济。

只要油价还没真正站上100美元，包括美股在内的全球股市回调仍可能被视作可修复的浅震荡，逢低买入策略仍将席卷市场;但一旦霍尔木兹风险把油价推入三位数区间，通胀、利率与消费三重压力就会让“抄底美股”这套老剧本彻底失灵。

尽管当前油价升至100美元高位尚不是石油分析师的一致预期，但这已成为股票多头正在考虑的一项重大潜在风险。能源成本若持续飙升，不仅将威胁消费者支出增长路径，还可能重新点燃通胀，并推动利率再度上升——而这种市场推理情形在周一金融市场已实时上演：长期以来的经典避险资产——美国国债在地缘政治高度紧张时期未能发挥其传统避险作用，收益率因通胀重燃以及美联储可能因高物价转向加息的恐慌而大幅走高。

来自Freedom Capital Markets的首席全球策略师Jay Woods在一份报告中写道：“如果高油价持续一段较长时间，通胀担忧可能会开始升温。这将对消费者构成一项巨大且意料之外的税负，而在美国总统特朗普施压要求降息之际，美联储并不需要再应对这样的问题。”

在袭击伊朗及其随后一系列军事报复行动后的首个交易日，股市的跌势被证明是短暂的：标普500指数在交易所开盘后不久一度下跌多达1.2%，随后收复失地，到中午时分交易基本持平，最终实现小幅收涨0.04%。西得克萨斯中质原油(即WTI原油价格)一度上涨多达12%，至每桶75.33美元，随后涨幅收窄一半，在71美元附近交易。布伦特原油则在周一上涨7.4%，报每桶77.85美元。

正如上图所显示的那样，当国际油价基准突破100美元时，美股表现异常艰难。

然而，中东地缘政治局势升级所冲击的是一个交易员们本就因担忧人工智能可能对众多传统行业造成扰动、以及信贷市场出现裂痕而愈发谨慎交易的美国股票市场。

在高盛等华尔街顶级投资机构们看来，当前市场更像处在“先经历一轮震荡/回撤式洗盘，再尝试有效突破7000点，进而实现新一轮牛市”的高概率阶段。在最近一次冲击7,000点失败后，重创软件股的“Anthropic风暴”仍在全球股票市场发酵——即“AI颠覆一切”所带来的恐慌抛售情绪仍然存在，加之反复的资金流和地缘风险，使标普500短线更容易先走出一段“痛苦路径”。

油价若暴涨至100美元甚至以上，美股或将陷入大回撤危局

Bloomberg Intelligence策略师团队表示，从历史上看，只有当油价升至每桶100美元以上时，股票市场才真正会受到困扰。策略师们补充称，自1983年以来，在油价高于每桶100美元的时期之后一年内，标普500指数平均下跌1.6%;他们提到，如果霍尔木兹海峡长期关闭运输，一些华尔街分析师已将这一价位纳入预测模型。

策略师Nathaniel Welnhofer表示：“这是我们研究过的唯一一个与未来回报为负相关的价格区间，除此之外，它本身也具有某种心理关口意义。”

由Michael Wilson领导的摩根士丹利股票策略师团队也将每桶100美元原油价格——即同比上涨75%至100%的价格涨幅——视为全球股票市场可能出现熊市情形的一个条件。他们补充称，经济需要处于周期后段的背景下，才会提高这一情形发生的概率;而 Wilson领导的大摩策略师团队写道，“当前我们处于一个周期前段的环境，企业盈利复苏正在加速”。

在Wilson看来，与周末伊朗及中东地缘政治事件相关的“长期熊市情景”，主要发生在油价显著且持续上行，从而威胁商业周期持续性的情况下。这位大摩首席股票策略师给出的历史经验阈值是两点同时满足：其一，油价同比涨幅达到75%至100%，其二，冲击发生在经济增长周期的后期阶段。缺少其中任何一项，地缘事件更可能演变为阶段性回撤，而非结构性下行。

Wilson表示，当前的市场状况全然不符合上述“高风险组合”，他认为当下处于“早周期环境”，盈利修复正在加速，并称“多重协同驱动因素”正在促成美股市场的滚动式周期复苏。摩根士丹利将2026年界定为“滚动复苏下的广谱股票市场牛市”，主张“由点及面”的市场风险偏好回归与多个周期性的行业共振上行，即周期股领衔第二阶段牛市。

Wilson维持标普500年底目标位7,800点，与高盛的观点类似，大摩也认为美股在实现更强劲牛市轨迹之前，可能因地缘政治风波以及关税风暴、“AI颠覆一切”的悲观市场基调等负面组合事件而经历显著向下调整轨迹。

同时，也有理由相信，以科技股所驱动的美国经济——目前已经成为全球最大的石油生产国，比数十年前更有能力承受全球油价冲击。到目前为止，油价的上涨尚未将原油推至股票多头所担忧的100美元附近。

RSM US首席经济学家Joseph Brusuelas表示：“在当今美国经济中，油价飙升并不像半个世纪前那样，对整体经济增长或通胀构成同等程度的重大下行风险。”他还补充称，他认为油价需要升至每桶120至130美元区间，才会导致消费者支出大幅回落并且有可能点燃通胀。“就目前而言，能源市场早期的价格走势似乎并未对美国经济增长或通胀前景构成任何实质性风险。”

霍尔木兹海峡攸关一切牛市逻辑

这在很大程度上取决于这场美以与伊朗之间的军事冲突会持续多久，以及原油经霍尔木兹海峡运输中断会持续多久。全球约五分之一的石油消费要经过这条海峡。

根据Bloomberg Intelligence的说法，该海峡若长期被伊朗关闭，可能会重演1973年阿拉伯石油禁运和1979年伊朗革命期间的原油冲击。策略师们补充称，1973年禁运导致了一场滞胀性全球大衰退，标普500指数年化跌幅达到29%;第二次危机则伴随着1980年的一次经济衰退，尽管如此，标普500指数仍录得11.3%的年化涨幅。

美国国防部长Pete Hegseth否认了与伊朗爆发“无休止”地缘战争的说法，虽然美军主导的空袭在周一已持续至第三天。美国总统唐纳德·特朗普在接受媒体采访时表示，这一行动进展“比计划略微提前”，他原本认为会持续四周。

至少在近期，全球股票市场的交易员们将聚焦于一条长达100英里的“世界能源咽喉要道”，它连接着波斯湾和阿曼湾。

周一，标普500指数收盘几乎持平，从盘中早些时候的大幅下跌中显著反弹。交易员们仍然在权衡中东地缘政治冲突升级对金融市场可能带来的影响，而该冲突已触发国际油价基准——布伦特原油价格在周一迅速飙升。由于霍尔木兹海峡的原油与LNG(液化天然气)航运几近停滞，以及沙特阿拉伯一家大型炼油厂发生产能中断，能源市场遭到供给端剧烈冲击，原油价格应声上涨。

油价飙升虽然会扰动风险偏好，但历史上原油单日大涨后的美股，往往在最初抛售后一个月仍能录得正回报，这意味着短线先承压、随后再修复，比“直接一口气突破7000点”更符合眼下的盘面结构。此外，真正决定美股能否在回调后延续强牛趋势的，不是冲突headline本身，而是油价冲击是否持续、霍尔木兹运输是否长期持续中断、以及由此引发的通胀/降息预期是否持续恶化。

来自Westwood Management的多资产策略首席投资官Adrian Helfert在一份报告中表示：“如果伊朗部署水雷、快速攻击艇或无人机群来限制商业通行——哪怕只是部分限制，哪怕只是暂时性质的限制——对能源价格的冲击都将是严重且立竿见影的。我们最密切关注的正是这种情形，因为这是把一场地缘政治事件转化为直接性质全球经济冲击的那种情形。”