业绩创纪录超预期，英伟达股价为何仍在下跌？

来源：环球市场播报

英伟达公布第四财季业绩超预期后，股价连续两个交易日大幅下跌。该股本周累计下跌6.65%，在2月份下跌7.29%，今年迄今下跌4.99%。

英伟达一个季度赚了430亿美元，尽管摩根士丹利的约瑟夫·摩尔称这是芯片公司历史性的业绩与指引双超预期，营收比预期高出约30亿美元，其指引也比分析师此前的模型高出约50亿美元。

这种程度的超预期或许是可以预见的，因为英伟达的超大规模客户最近提高了资本支出预测，表明对芯片的投入将持续不断。

摩尔表示，尽管股价反应平淡令人惊讶，但笼罩英伟达股票的争议“本质上都是长期性的”。

尽管资本支出预测上调，投资者一直担心人工智能支出的可持续性，摩尔表示，从目前的所有投资来看，超大规模企业的自由现金流生成似乎“面临巨大压力”。

他并不那么担心。他说，超大规模企业正在要求更多的算力。虽然成本是一个挑战，但需求来自于向推理（即运行AI模型）的转变，这最终会转化为收入。

摩尔在周四的报告中表示，长期“看起来相当不错”。

摩尔认为，对英伟达股价更大的催化剂可能是其CEO黄仁勳即将在摩根士丹利科技会议上的主题演讲，以及该芯片制造商在3月份举办的年度GTC大会。投资者将寻找有关公司产品路线图的更多细节，包括其Vera Rubin芯片平台以及后续Feynman架构的更新。

伯恩斯坦分析师斯泰西·拉斯贡表示，他“不确定投资者此时还想听到什么”，但买方对英伟达进入2027年的预期“似乎非常合理”，因为对其产品的需求“没有任何放缓迹象”。具体而言，他指出买方观点认为，英伟达下一个日历年的每股收益可能达到12美元或更多。而FactSet的共识预期约为10美元。

与此同时，英伟达也受到了因供应短缺导致内存价格上涨的担忧影响。英伟达的芯片需要大量内存，尽管对内存的巨大需求也助长了供应紧张背景下行业价格的上扬。

TD Cowen分析师约书亚·布查尔特在周三的报告中表示，英伟达对其75%毛利率发出的“自信而保守的信息”对投资者来说应该是个好消息。他补充说，该公司很可能在供应紧张之前就锁定了内存供应和价格。

随着软件股下跌，布查尔特对近期英伟达股价的疲软感到有些困惑。

他写道：“仅指出一个奇怪的现象——软件股似乎正在为生存危机定价，而可能促成这种未来结果的硬件基础设施却在为需求的快速下降定价，这让我们感到奇怪。”