史上最卷！美企债一级市场“抢破头” 巴克莱指数揭示竞争空前白热化

智通财经获悉，巴克莱银行指出，美国企业债的强劲需求正推动一级市场呈现有史以来最激烈的竞争态势，同时带动二级市场交易活跃度显著提升。

根据巴克莱自主编制的竞争指数(对标市场常用的赫芬达尔-赫希曼指数，用于衡量市场集中度与竞争程度)，美国高评级债及垃圾债市场的竞争激烈程度，已超过2017年以来任何时期。

巴克莱策略师周三发布报告称，2025年上半年，高评级债市场竞争强度较2017年高出15%，垃圾债市场则高出约30%。2017-2025年间，规模超10亿美元的高评级债竞争强度提升约30%，规模超7.5亿美元的高收益债竞争强度提升26%。

此次分析覆盖2017年1月至2025年6月间超1万只高评级及高收益债发行，以及TRACE系统记录的逾百万笔面向初始投资者的债券分配数据。

巴克莱将投资者强劲需求归因于：争抢新发债券的基金数量激增、境外投资者需求持续增长，以及二级市场流动性溢价走低。

报告提到，参与一级市场交易的基金(包括ETF、指数基金)显著拓宽了市场参与度，其需求分散在多类工具中;美国寿险公司的买盘也进一步加剧竞争。2024年以来，境外投资者长期持有美国企业债规模同比增长约10%，为全球金融危机后首次连续两年正增长。

未能在一级市场抢到新债的投资者，转而推动二级市场交易升温。数据显示，2025年规模超10亿美元的高评级债，上市前10天换手率升至26%，较2017年大增73%;其中近三分之一的增长可直接归因于一级市场的激烈竞争。

同时，债券上市后首笔二级市场成交耗时已从2022年前的60分钟近乎减半，降至20-30分钟。

二级市场流动性改善压低了风险溢价(投资者为持有流动性较差债券所要求的额外补偿)，这反过来又促使投资者更积极地在一级市场抢筹，形成正向循环。

展望未来，巴克莱预计2026年美国企业债新发规模将刷新历史纪录，驱动因素包括再融资需求上升、杠杆收购与并购活动增加，以及人工智能、基建投资带动的资本开支扩张。