这一次，美元的反弹恐难持续！一文探讨深层次原因

周一(2月2日)在美国经济仍具韧性、且近期通胀“黏性”迹象再现的背景下，美元试图反弹——但这并不意味着美元今年正在以“避险资产”的身份重新走强。

美元1月的下跌所反映的疲弱，可能仍会延续，因为投资者对这一全球储备货币的信心或已受到一定冲击。

巴克莱分析师在本周的一份报告中指出，今年美元的回落不同于去年4月至6月那波大幅抛售。当时，美国总统唐纳德·特朗普推出“解放日”关税，冲击了全球贸易秩序；市场预期这些关税将“对美国经济造成显著打击”，并导致更宽松的货币政策。

分析师写道：“这一次，美元走弱发生在经济仍表现出强劲韧性的情况下，更纯粹地反映了投资者对美元风险认知的上升，并建立在对美元信心逐步减弱的基础上。”他们认为，这可能是一个令人担忧的信号：即便美国仍在推进新的贸易协议谈判，但市场对美国作为贸易伙伴的可靠性可能正在打折。

特朗普周一中午左右在社交媒体发文称，美国已与印度达成新的贸易协议，将下调对进口印度商品的关税。尽管如此，市场对美国贸易政策可能出现“破坏性转向”的担忧仍在。

此前，1月还出现了意外的关税风波：特朗普威胁对北约中的欧洲盟友加征额外关税，原因是这些盟友反对其“收购格陵兰”的努力。虽然特朗普随后收回威胁，但外汇市场的波动已引发关于美元稳定性的质疑。

衡量美元兑其他主要货币的ICE美元指数周一上涨0.6%，但过去一个月仍下跌接近1%。过去12个月，DXY已下跌约10%。

(来源：FactSet）

DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas在周一的邮件报告中表示：“美元上月的平均跌幅高于2025年的月度均值。去年美元几乎对所有主要货币都走弱，而这一趋势在2026年初仍在延续。”

周一美元的上行延续了上周五的涨势。当时，特朗普——一直敦促美联储降息——提名凯文·沃什（Kevin Warsh）出任下一任美联储主席，美元随之走强。

尽管一些分析人士可能将美元反弹归因于沃什的提名，但麦格理集团全球外汇与利率策略师Thierry Wizman预计，美元的走弱具有“持续性”。

Wizman在周一的报告中对市场将沃什视作“鹰派”（即因担忧通胀黏性而更不愿降息）的预期表示怀疑。他指出，上周五美国批发通胀数据强于预期、同时经济更强劲，才更可能是推动美元上涨的主要驱动因素。

Wizman认为，自2025年初以来美元的疲软，更大程度上与美国“国内政策不确定性”以及白宫“对旧有的、由美国主导的世界秩序表现出的某种漠然”有关，这促使投资者寻求降低对美元的集中度、转向多元化配置。