黄金牛市未完？高盛上调年底金价预测至5400美元

高盛将年底黄金价格预测上调超过10%，反映出再各大央行和交易所交易基金（ETF）需求强劲的基础上，私人部门对黄金的投资日益多元化。高盛将2026年12月的黄金价格目标从之前的每盎司4900美元上调至5400美元。

高盛分析师Daan Struyven和Lina Thomas在1月21日的一份报告中写道，高盛上调的前提是，那些将黄金作为对冲宏观政策风险工具的私人投资者将在今年年底前继续持有这些仓位。

分析师表示，与以往针对特定事件（例如2024年11月美国大选）的对冲策略不同，针对诸如财政可持续性等预期风险而采取的仓位可能不会在今年完全消除，因此更具“粘性”。

过去12个月，黄金价格上涨超过70%，在持续到今年年初的强劲涨势中屡创新高。随着全球力量格局发生剧烈变化，以及特朗普再次抨击美联储，动摇了人们对美联储独立性的信心，资本正涌向避险资产。

分析师表示，预计到2026年，各大央行的黄金购买量将平均每月达到60吨，新兴市场国家的货币当局“可能会继续推进其储备结构多元化，增持黄金”。

与此同时，自2025年初以来，西方ETF持有的黄金数量已增加约500吨，超过了仅基于美国降息预期得出的预测。高盛预计美联储将在2026年进一步放松货币政策50个基点。

高盛表示，随着市场对主要经济体长期货币和财政政策走向的担忧加剧，与所谓“货币贬值交易”相关的需求也推高了黄金价格，其中包括高净值家庭的实物黄金购买以及投资者买入看涨期权。高盛分析师写道，此次上调预测的风险“显著偏向上行，因为私人投资者可能会在全球政策不确定性持续存在的情况下进一步分散投资”。

不过，分析师们补充道：“即便如此，如果全球财政/货币政策长期路径风险预期大幅降低，导致宏观政策对冲工具被平仓，则可能构成下行风险。”