美联储"褐皮书"引爆市场！美股四连涨，降息预期飙升至85%，银价暴涨超4%

当地时间11月26日，美股三大指数全线收涨，道指涨0.67%，标普500指数涨0.69%，纳指涨0.82%，均获得连续4日上涨。市场情绪被美联储最新发布的《褐皮书》点燃，这份报告揭示了美国经济的微妙变化，同时推动美联储12月降息预期飙升至85%。

经济数据与褐皮书双重利好

美国劳工部当天发布的报告显示，截至11月22日当周，初请失业金人数降至21.6万人，低于市场预期的22.5万人，创下4月以来最低水平。这一数据与美联储"褐皮书"的结论相互印证。报告指出，近几周美国经济活动变化不大，但整体消费者支出进一步下滑，高端消费支出除外。

"褐皮书"特别提到，美国政府"停摆"对消费者决策产生了负面影响，低收入群体受到直接冲击，食品援助需求增加，SNAP（食品补助计划）福利的发放受到干扰。值得注意的是，这份报告大部分内容是在联邦政府"停摆"期间编写的，这也解释了为何关键经济数据存在缺失。

在劳动市场方面，报告指出，约半数辖区注意到劳动力需求走弱，更多企业通过招聘冻结、仅替换性招聘和自然减员来限制员工数量，而非直接裁员。少数企业还指出，人工智能取代了入门级职位，或使现有员工生产率提高到足以抑制新招聘的程度。

科技股强势领涨，甲骨文飙涨4%

受美联储降息预期升温推动，科技股表现亮眼。甲骨文股价大幅反弹，收盘涨超4%，盘前一度涨近7%。德银和汇丰银行的分析师认为，考虑到甲骨文的盈利前景及其管理长期承诺的能力，近期的抛售已过度反应。

超威半导体、博通涨超3%，英伟达、特斯拉、微软涨超1%，奈飞也有所上涨。戴尔科技更是大涨5.8%，受人工智能数据中心服务器需求强劲支撑，季度业绩展望超预期。市场对"AI泡沫"的担忧有所缓和，科技股重拾涨势。

"英伟达打消了部分短期担忧。此后我们看到美联储官员发表了一些鸽派言论，尤其是纽约联储主席，我认为这暗示下个月可能降息，而这正是近期推动市场上涨的核心因素。"基特集团管理合伙人基特表示。

纳斯达克中国金龙指数收跌0.03%。热门中概股走势分化，拼多多涨1.58%，京东、阿里巴巴小幅上涨；哔哩哔哩、小鹏汽车跌超2%，百度跌1.3%，网易跌1.7%。

理想汽车表现尤为引人注目，其26日发布的三季度财报显示，公司三季度实现营收274亿元，同比下滑36.2%；净利润亏损6.24亿元，同比由盈转亏；毛利率为16.3%。

全球市场联动，黄金白银齐涨

贵金属市场也同步走强，COMEX白银期货涨4.12%报53.76美元/盎司，现货白银涨3.67%报53.327美元/盎司。COMEX黄金期货涨0.41%报4196.10美元/盎司，现货黄金价格上涨0.74%。

国际油价同样反弹，WTI 1月原油期货价格上涨70美分，收于每桶58.65美元，涨1.21%；布伦特1月原油期货价格上涨65美分，收于每桶63.13美元，涨幅为1.04%。

欧洲市场也同步走高，欧洲斯托克50指数涨近1.5%，英国富时100指数涨超0.8%，法国CAC40指数涨0.88%，德国DAX30指数涨约1%。

美联储降息路径明确，市场预期持续升温

CME"美联储观察"数据显示，美联储12月降息25个基点的概率已升至85%，维持利率不变的概率为15%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为67.2%，累计降息50个基点的概率为21.6%。

摩根大通也火速"撕报告"，该行目前认为美联储将于12月降息，改变了一周前关于美联储将推迟降息至明年1月的判断。摩根大通经济学家Michael Feroli表示："我们重新将最终降息时点锁定在明年1月，虽然下次议息会议结果仍存变数，但我们认为最新一轮美联储官员表态已使天平倾向12月降息。"

值得注意的是，美联储下任主席的人选也影响着市场预期。据最新消息，美国总统特朗普的国家经济委员会主任凯文·哈塞特很可能获得下一任美联储主席的提名。作为特朗普的重要亲信，哈塞特若担任美联储主席，大概率将引导更"鸽派"的货币政策。他近日接受媒体采访时表示，如果由他担任美联储主席，他现在会立刻降息，因为数据表明美联储应该这么做。

随着美联储政策转向预期升温，全球市场已开始为新一轮宽松周期做准备。市场普遍认为，美联储12月降息已成定局，而2026年美股的乐观预期也正在升温。德意志银行策略师预计，标普500指数到2026年底将升至8000点，意味着还有18%左右的上涨空间。