91%基金经理高呼美股太贵！美银调查：近七成押注软着陆，但现金仓位暗示回调在即

美国银行最新月度调查显示，随着美股自4月低点大幅攀升并创下历史新高，基金经理们对美国股市估值的担忧也达到了前所未有的水平。近九成（91%）的受访者认为美股已被高估，这是自2001年以来的最高比例。

这份在7月31日至8月7日进行的调查覆盖了169名基金经理，合计管理资产达4130亿美元。调查同时反映出投资者情绪高涨：乐观情绪升至2月以来最高点，现金配置比例则降至3.9%的历史低点，这一水平通常被视为预示股市可能回调的信号。

对于全球经济前景，约68%的基金经理预计未来12个月最可能实现“软着陆”，22%认为“不会着陆”，仅有5%预测“硬着陆”。

投资机会方面，基金经理对新兴市场股票的兴趣显著升温，49%的受访者认为其被低估，比例为2024年2月以来最高。同时，增持全球股票的基金经理比例（14%）也升至今年2月以来的高点，但仍远低于去年12月49%的峰值水平。

在交易拥挤度方面，“做多美股‘七巨头’”（即微软、英伟达、Meta、亚马逊、特斯拉、谷歌和苹果）被45%的受访者视为当前最拥挤的交易，这是该选项自3月以来再次登顶榜首。

基金经理们眼中的主要“尾部风险”（即低概率高冲击事件）包括：贸易战引发全球衰退（29%）、通胀顽固阻碍美联储降息（27%）、债券收益率无序飙升（20%）、人工智能股票泡沫（14%）以及美元贬值（6%）。

近期美股创纪录的上涨，得益于优于预期的企业财报季以及对美联储在经济增长放缓背景下将降息的乐观预期。这促使包括花旗在内的机构对标准普尔500指数下半年前景转向更加积极。然而，包括美银策略师哈特内特（Hartnett）在内的一些观察人士警告，考虑到潜在的政策转向和监管放松，此轮反弹有过热并形成泡沫的风险。