金融界网3月25日消息，近期一支中概股，在大盘剧烈波动的这段期间连续5个交易日上涨，涨幅达到惊人的20个百分点。今年的总涨幅甚至是已经达到了惊人的65个百分点，成为市场中不得忽视的黑马，也马上进入了很多基金的视线范围。这支股票就是早在2018年就登录美股市场的腾讯音乐集团（TME）。

　　腾讯音乐娱乐集团是一家中国音乐娱乐服务公司，旗下包括音乐流媒体、社交娱乐两大主要业务，涵盖酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐、全民K歌四大产品。在内容、技术和数据支持下，腾讯音乐为用户提供在线音乐、在线K歌和音乐直播服务。公司总部位于中国深圳市南山区。Spotify、索尼、华纳等音乐市场头部公司都拥有腾讯音乐的股权。

　　以上是腾讯音乐的官方介绍。事实上，腾讯音乐集团在2016年才成立，但是早在2003年中国最大的社交媒体软件QQ就已经推出了在线音乐服务。当时的中国在线音乐市场多国林立。之后酷狗、酷我音乐被China Music Corporation收购，后推出了全民K歌。2016年中国互联网巨头腾讯收购了China Music Corporation，将QQ音乐整合，建立了Tencent Music Entertainment。2018年TME正式登陆纽交所，在美股上市。

　　随着中国国内正版音乐流媒体行业近些年随着移动互联网发展的兴起，很多音乐流媒体公司都崭露头角。投资者最熟悉的包括网易的网易云音乐、阿里巴巴的虾米音乐。但是坐拥强大的资本以及曲库，中国在线音乐市场目前已经成为了TME一家独大的状态。2018年国际唱片业协会发布报告称，TME占据着国内超过70％的流媒体市场份额。2021年初，虾米音乐退出，TME市场份额较之2018年只会进一步扩大。

　　但是TME为什么今年股价突然爆发，特别是近期在市场大盘波动的时候连续上涨呢？我们仔细调研以后发现，TME最近大动作不断，因为中概股逐渐淡出很多投资者的视野范围而并没有被广泛报道。

　　1. Q4财报&2020年报

　　2021年3月23日，TME发布了2020年Q4及全年未审计的财报。财报显示，TME多项业绩实现亮眼增长：

　　- Q4总营收同比增长14.3％至12.8亿美元，超出分析师11％增长的预期；

　　- 2020财年总营收增长14.6％达到44.7亿美元；

　　- Q4付费用户同比增长40.6％达到5600万；

　　- Q4付费率破9％，再创新高；

　　- Q4音乐服务营收增长29％；

　　整体来说，TME Q4财报营收小幅超出分析师预期，盈利符合分析师语气，付费率和用户增长成为大亮点。成为贡献股价上涨的主要力量。

　　2. 和华纳音乐Warner Music联姻

　　发布财报同时，TME公布了另外一则重磅消息。TME和华纳音乐宣布达成新的战略合作，将联合创办全新的音乐厂牌。

　　众所周知全球有3大唱片厂牌：华纳音乐（Warner）、索尼音乐（Sony）、环球音乐（Universal）。根据2019年的数据，这三家唱片公司的营收占全球营收市场总营收的份额加起来已经将近65％。

　　2018年，TME就率先宣布和索尼合作，创办音乐厂牌Liquid State。2020年，TME又宣布与环球成立合资音乐厂牌。2021年，和华纳达成合作以后，TME算是“集齐”了三大唱片公司。

　　这次TME和华纳的合作模式，与之前的环球和索尼一样，一方面是成立音乐厂牌，发掘中国和全球市场潜力新星。另一方面也和华纳的顶级艺人合作，在中国市场大力推广华纳旗下的音乐。

　　华纳目前拥有全球乐坛最炙手可热的超级巨星，该集团和TME的进一步深入合作，意味着TME平台将会优先或者独家得到华纳各种形式的音乐资源。华纳可以凭借腾讯的本土优势让自己的全球艺人得到更多曝光，而TME也可以依靠华纳的超强阵容得到流量回馈。此外，凭借强大的资本，TME和华纳的音乐厂牌在A&；；R（艺人挖掘）方面，也具有其他平台没有的独天得厚的优势。

　　3. 音频内容+服务的全面布局

　　除了在在线音乐收听领域继续领先之外，TME在音频内容、其他音乐领域也在发力。例如2021年1月收购了有声电子书平台“懒人听书”，2020年推出在线音乐演唱会TME Live。此外还有TME的长期收入重头来源：直播。

　　懒人听书是中国目前快速发展的在线音频领域的头部APP，2019年月活用户接近4500万。

　　而TME Live依靠疫情线下演唱会无法举行的优势，在2020年举办或者收购了数十场在线演唱会。举办的在线演唱会包括林俊杰、陈奕迅、孙燕姿、张靓颖等知名华语歌手、R1SE、周深等流量艺人，同时还收购了格莱美得主Billie Eilish、Dua Lipa等在线演唱会的内地转播权。

　　懒人听书这样的有声书平台有收费服务，可以直接转化为营收。TME Live虽然仍然是会员免费不额外收费，但是依靠赞助商仍然可以为TME带来收入。同时内地其他音乐平台无法拥有的独家播放权，也会为TME旗下的音乐平台（QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐）吸引和转化大量新用户。

　　这两个业务虽然还没有在TME的财报上带来巨大的数字，但是在未来的布局中，将会是TME在音频/音乐领域重要的战略产品。

　　此外音乐平台的直播也是TME非常重要的收入来源。酷狗直播、酷我繁星、全民K歌上都有大量主播在进行直播，直播打赏给主播分成后就成为TME的收入。在2018年的招股说明书中直播是TME比较着重强调的业务。过去很长时间、未来很长时间都将作为TME最重要的收入和盈利来源。

　　分析师评级

　　目前TME在华尔街还没有引起很广泛的关注，只有不到20家机构给与了评级，但是评级整体都比较正面。其中买入评级14家，增持评级3家，持有评级6家，有1家给与了出售评级。

　　风险与总结

　　虽然从上述可以看出，TME在美股市场虽然长期不声不响（相对于JD BABA等收到的关注度较低），但是今年的爆发实际上在消息面和基本面上都有迹可循。尽管如此，投资者还是需要考虑到目前该股票的几个风险：

　　- 股价今年涨幅太大，年初到现在已经有超过60％的涨幅；

　　- 美股市场对中概股的了解不够，近几年受贸易局势导致的对中概股态度也会恶化；

　　- 营收增长快速，但盈利能力还未释放。市盈率达到83倍，估值偏高；

　　- 来自中国在线音乐行业的竞争。在虾米音乐倒下后，网易云音乐和阿里联手，在淘宝的88VIP可以直接领取网易云的黑胶会员，为该平台引来巨大流量。同时网易云和华纳、BMG等音乐公司也是深度合作关系；

　　- 版权大战多年TME一家独大的情况（也是该公司打败竞争对手的关键），有遭遇反垄断调查的风险。如果版权方不再独家销售版权给TME，那么TME的版权优势将不再；

　　- 版权涨价的风险；

　　- 音乐市场未来整体遭到短视频等其他娱乐市场的挤压。

　　整体来说，TME算是近几年厚积薄发的中概股，从基本面和消息面、整体布局上来说，都是非常亮眼的股票。也算是被忽视的从疫情中获利的股票之一。背靠腾讯强大的资本，没有太大的盈利压力，该股票未来今年将会继续以增长为主。近期该股也得到了华尔街资本的关注，如果看好中国音乐市场/音频市场的话，该股不容忽视。