近日，美国财政部长对媒体表示，在美国上市的中概股可能被摘牌，作为贸易谈判条件的一部分。虽然在2021年和2022年，退市担忧导致中概股平均下跌22%，但瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪预计这次任何潜在影响都更加可控。

王宗豪认为主要有三方面原因，一方面许多大型中概股都已双重上市；另一方面，对于双重上市的中概股，香港股票的比例在过去三年中增30个百分点，达到总市值的60% 左右；再有，香港市场的南向持股比例显著提高，从2021年占市值的5%上升到目前的11-12%。尽管如此，中美关系未来走向的不确定性可能在短期内继续令股价承压。

事实上，对中概股退市的担忧早就存在：2021年根据《外国公司问责法案》引入的美国证监会（SEC）退市规定令投资者警觉，尽管该问题已通过双方政府就审计程序达成协议而得到解决。瑞银估计，目前约有230只在美上市的中概股，在美国的总市值敞口为4600亿美元，低于2021年底的1.1万亿美元（这里指的是中概股市值中基于估算的美国股票部分）。

瑞银预计从美国退市将产生以下影响：1）获得美国更大资金池的机会减少，2）成交量下降，香港的换手率过去比美国低约0.2%，3）对中美金融脱钩的担忧增加，及 4）投资者群体缩小、流动性降低可能拉低估值倍数，尽管这难以量化。不过，近年来中概股的筹资活动减少，而香港市场的作用增强。此外，香港的成交量近来也大幅回升，换手率几乎与美国持平。港交所此前就中概股在香港二次上市的要求提供指引。

股价可能如何反应？瑞银分析，根据以往经验，受影响最大的股票似乎包括：1）未双重上市的股票，2）负债率较高、现金流为负的股票，如电动车和数据中心，3）小盘股。瑞银还预计具有VIE结构的公司可能成为美国优先投资政策的打击目标。