全球开盘，气氛非常非常紧张。

美股期货开盘即跌，纳指期货下跌0.8%，黄金则一度冲高至3097水平。高盛的一纸报告更添阴霾——将美国经济衰退概率上调至30%。

1、首先，亚洲股市将对美国股市上周五的暴跌做出反馈，自2月底以来美国股市市值已蒸发超过5万亿美元。全球目光落在中国身上，上周五美股的跌幅在2%-3%左右，A股和港股如果出现下跌，但跌幅不足美股的1/3（即控制在1%以内），将会展现出抗风险的能力，那么仍旧会坚定海外资金流入中国的信心。

虽然近期市场并无令人印象深刻的走势，但华尔街对中国看涨的呼声开始强烈。高盛，指出中国重新进入投资者的视野；摩根士丹利上调了多个指数的目标；瑞银则表示，境外投资者对中国股票的兴趣大幅增加。

2、今天是一个特殊的日子，月末和季末，基金经理们还有调整仓位的需求（重新评估风险）。但本周又是周初（噪声较多），投资者倾向捕捉信息差和情绪溢价。市场容易出现非基本面驱动的异常波动。月末季末与周初的叠加，本质上放大了“时间效应”对市场的影响，今日更需更关注交易行为而非基本面。

3、特朗普即将宣布对等关税，华尔街认为目前还没有反映在价格中——押注关税既会推高通胀，也会拖累经济增长。

《华盛顿邮报》引述消息人士透露，特朗普敦促助手加大关税力度，作为其“彻底改造美国经济”计划的一部分。这可能包括一项无差别关税——对大多数进口商品征税，无论其原产国如何。

特朗普最近对外国汽车征收 25% 的汽车关税，这要比市场想象的要严重——它释放了4月2日市场无法忽视的风险，届时可能会有意外发生。

市场将有很多东西需要消化，将看到关税的反复性和长期性，而目前价格尚未反映这些因素。但未来关税的进一步细节清晰将能够平息市场。

此刻进退，关乎全局。