BCA Research重申对美股的悲观看法，认为美国今年很可能陷入衰退。

然而，该行首席环球策略师Peter Berezin在周五的报告中列举了五个可能扭转看淡预期并推动美股创新高的上行情境。

情境一）「美股制约特朗普的关税政策」：

尽管关税在其总统任期初期大幅上升，但BCA指出「投资者一直希望股市能够抑制特朗普对关税的偏好」。

目前这种情况尚未出现，特朗普表示「不会关注股市」，并承认经济正处于「过渡期」。

不过，BCA策略师认为，支持率大幅下跌，而非单纯的市场压力，或能迫使贸易政策转向。

他们写道：「在特朗普支持率暴跌之前，投资者应该预期贸易战会持续。」

情境二）「债市没有制约特朗普的减税政策」：

策略师指出，尽管失业率处于低位，美国预算赤字仍超过GDP的6%，利息支出在未来十年料近乎翻倍。

若特朗普推动额外减税——包括取消小费和加班费税——经济提振或可抵消关税的负面影响。风险在于债市可能出现负面反应，推高收益率并收紧金融环境。

策略师表示：「投资者应关注国债期限溢价，以判断债券风险溢价是否升至危险水平。目前尚未出现这种情况。」

情境三）「欧洲经济反弹」：

欧股今年表现优于大市，部分原因是政策发展，包括增加基建开支及减少对美依赖的努力。

然而，策略师警告，法国、意大利、西班牙和英国债息上升可能收紧金融环境并威胁债务可持续性。

情境四）「增产降低能源价格」：

油价在今年初飙升后已回落至交易区间低位。

OPEC+计划在4月增产，是2022年以来首次。BCA指出，虽然增产可能推低油价，但页岩油生产商的盈亏平衡价格仍是关键因素，因为进一步下跌可能限制美国产量。

情境五）「人工智能带来的生产力提升超出预期」：

策略师指出人工智能是市场一大潜在利好因素。报告将人工智能对经济增长的影响与过往工业革命相比较，指出虽然人工智能应用已在数码领域显现，但何时能对整体生产力产生可衡量的影响仍不明确。

报告亦质疑人工智能带来的收益究竟主要惠及企业还是劳工，并指出目前的人工智能投资具有资本密集及快速贬值的特点。该行认为，人工智能对生产力的影响可能媲美过往工业革命，但这些收益转化为经济增长的速度仍不确定。

报告指出：人工智能要以能产生重大宏观影响的方式渗透经济，可能仍需一段时间，并补充称收益或不会如部分投资者预期般集中于企业利润。

尽管存在这些潜在利好因素，BCA的宏观量化模型仍对股市持悲观态度，估计标普500指数较其合理价值高出41%。

目前，该行继续建议减持股票，同时偏好现金及防守性板块。