美国股市深夜暴涨，令特朗普长长舒了一口气。

- 道琼斯指数上涨1.65%，标普500指数上涨2.13%，纳斯达克指数上涨2.61%——这三大指数直到最后一刻还在上涨。美国股票和债券的平均每日波动率跃升至美联储“抗击通胀时期”以来从未见过的水平。

1、这是一次可以预见的上涨：

· 第一，周五早间（ 北京时间07:49）我们在《环球市场策略》中便发出提醒——美股三大股指下跌后其风险偏好反而略微升温，今日留意其上涨的可能性。

· 第二，标普500指数跌幅达10%，已进入“自救区间”，通常会吸引大量买盘入场。

当然，昨晚上涨最根本的原因是，参议院在午夜截止日期前几个小时通过了一项法案，美国政府避免了关门。

2、也有分析师将昨晚的上涨定义为“惊恐反弹？”，因为直到收盘前特朗普都没有发表关税相关言论——特朗普没有发表关税言论的任何一天对市场来说都是好日子。分析师们也在敏锐捕捉某一时刻，当股市在特朗普再次大肆宣扬关税的某一天或几天内走高时，会认为其触底。

3、昨晚市场有意忽视了一个巨大的利空。美国3月一年期通胀率预期升至4.9%，远高于市场预期。3月密歇根大学消费者信心指数降至57.9，远低于市场预期。这是美联储最不想看到的组合“通胀预期恶化”+“消费者信心恶化”，美国经济正滑向“预期驱动型滞胀”——降息不对，不降息也不对，进入负反馈循环。特朗普正在损害未来繁荣。

4、有一点需要搞明白，美国股市2月中旬至2月底的暴跌，是受“美国例外论消退”影响。3月初至今的暴跌，是受“美国衰退论”影响。认识不到这一点，就得不出正确的结论，关税并不是寻找解释的正确地方。

目前市场在等待下周的美联储政策会议，现在看美联储不会发出任何信号。所有的不确定性让人不知所措。