随着美国股市出现今年3月以来的最大跌幅，支撑今年市场韧性的两股力量正处于瓦解的边缘。

摩根士丹利的销售和交易部门警告称，跟踪趋势的交易员更接近于平仓他们的超大市场头寸，而期权交易商似乎准备撤资，以对冲他们的股票敞口。

大摩的分析揭示了周四的抛售后不断恶化的技术背景，抛售主要归咎于美联储的鹰派立场。美联储主席鲍威尔和他的同事们本周宣称，他们决心在更长时间内保持较高利率，这刺激了风险偏好的普遍回落，股指突破了关键门槛。摩根士丹利的数据显示，抛售可能加剧。

大摩的Christopher Metli领导的团队在周四开盘后写道，“鹰派的美联储已经动摇了市场，虽然还没有达到触发大规模强制抛售的地步，但这个时刻越来越近了，”“即使价格持平，市场的趋势信号也将开始转向负面。”

周四股市连续第三个交易日下跌，标准普尔500指数下跌1.6%，至去年6月以来的最低水平。在此过程中，该指数自3月份以来首次跌破100日移动均线。标普500指数也跌至10日和50日均线下方，自8月以来一直徘徊于此水平。这些趋势线受到交易员的广泛关注，以衡量市场的势头。

对于大宗商品交易顾问（CTA）等一系列以规则为基础的基金来说，这是一个不祥的信号。这些基金通过在期货市场上的多头和空头押注来把握资产价格的走势。直到今年8月，这群量化分析师一直在蜂拥入市，受10个月以来25%的涨幅的推动，股市没有让悲观人士失望。

Metli表示，“如果现货价格没有反弹，未来几天跟随CTA趋势的买家可能会开始卖出，“

另一个仓位正在改变的参与者是：期权交易另一方的交易商，他们有义务买卖股票以保持市场中立立场。他们的敞口被称为Gamma等深奥的概念，被认为是本月市场平静的原因之一。

现在，这些做市商正在成为市场波动的潜在来源。该团队估计，如果股市下跌1%，他们将需要抛售约70亿美元的股票，而如果股市下跌2%，他们将抛售约180亿美元的股票。

可以肯定的是，期权交易商8月仓位同样为负，并未造成重大损失。Metli和他的团队表示，这一次，美联储的鹰派信息是否足以造成更大的损失，还有待观察。

尽管周四股市经历了今年以来最糟糕的交易日之一，但交易量仍与三个月平均水平持平。芝加哥期权交易所（Cboe）波动率指数（VIX）连续第五个交易日攀升。尽管该指数为17.5，但仍低于长期均值。

“美联储这次是否有能力成为负面催化剂，这还不是板上钉钉的事，” Metli写道。“但进一步排除降息的影响，转而转向实际加息，可能是一个问题，特别是在当前CPI下降速度下，政策自然会收紧（实际利率上升）。”