美国经济料将在第二季再度大幅增长，之后才会开始接受缓慢而稳定的现实。FactSet的一项调查显示，预计4-6月份美国国内生产总值将增长9.2％。美国商务部将于周四公布第二季度国内生产总值（GDP）初值。

　　在疫情爆发前的世界，这将使年化增长率达到1983年第二季度以来的最高水平。然而，当前形势及其引发的超大规模政策反应，使GDP占比连续第三个季度远高于“大衰退”后的趋势。

　　然而，情况即将改变。

　　经济正在慢慢恢复正常，国会开出的支票越来越紧，数百万被边缘化的美国工人将重返工作岗位。这意味着一个更习惯于接近2％的经济增长率的经济体，将逐步回归均值，而不是在重新开放期间出现的高得多的水平。

　　穆迪分析公司（Moody ’s Analytics）首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）表示:“增长已经见顶，经济将在今年下半年略微放缓，然后随着财政支持逐渐消退，到2022年上半年会明显得多。未来18个月的财政政策将在很大程度上决定经济增长的轮廓。顺风只是吹得不那么强劲了，明年这个时候可能就完全停了。”

　　这是一条漫长的道路，但经济已经非常接近疫情前的水平。

　　事实上，根据杰富瑞持有的一项持续指标，总体产出是新冠疫情颠覆一切之前“正常”水平的98.6％。该公司使用了一系列指标来衡量当时和现在的情况，发现尽管就业和航空旅行等一些领域表现滞后，但零售和房地产推动整体活动降至略低于2019年的水平，为98.6％。

　　Jefferies首席金融经济学家Aneta Markowska表示:“当我从整体上看家庭收入动态和资产负债表时，我看到了非常、非常积极的形势，非常健康的基本面，很难对前景感到悲观。”

　　事实上，根据美联储的数据，截至第一季度末，美国家庭净资产总计136.9万亿美元，较2019年水平增长了16％。与此同时，家庭债务与个人可支配收入之比降至8.2％，为1980年以来的最低水平。

　　但这些资产净值的很大一部分是由股票等金融资产的增长推动的，而个人收入也因政府刺激支出放缓、最终将停止而膨胀。

　　人口结构阻碍了增长

　　在一个长期受人口老龄化和生产率低迷拖累的经济体中，保持如此快速的增长步伐将是困难的。随着政策支持的减少，以及针对Covid-19及其变体的持续战斗，这些问题将会加剧，尽管很少有经济学家预计会出现大范围的封锁和2020年初至中期活动的大幅下降。

　　咨询公司RSM的首席经济学家约瑟夫·布鲁修拉斯说:“我们看到的是，尽管到2023年经济增长速度放缓，但仍强劲地高于趋势水平。”“如果没有任何提高生产率的政策支持，我们最终将回到趋势，因为我们对人口逆风无能为力，而人口逆风最终将把增长拉回到长期趋势。”但也有一些短期的不利因素，应该会使这些华而不实的增长数字有所缓和。

　　供应限制和与经济重新开放相关的巨大需求将导致通胀急剧上升，这将打击产出。尽管包括美联储（Federal Reserve）在内的许多经济学家都愿意将通胀视为暂时现象，因为不断飙升的二手汽车和卡车价格在其中发挥了很大作用，但包括财政部长耶伦（Janet Yellen）在内的官员警告称，价格上涨可能至少会持续几个月。

　　通胀加上财政支持的减弱，也将成为增长的限制因素。

　　美国银行分析师Alexander Lin在报告中称，"经济面临供应限制，住宅投资可能拖累经济，且库存变动仍为负。"“展望未来，随着未来几个季度增长降温，这可能是峰值。”

　　凯投宏观（Capital Economics）预计，第二季度GDP将为8％，低于市场普遍预期，接下来的一段时间将降至3.5％。凯投宏观（Capital Economics）首席北美经济学家保罗•阿什沃斯（Paul Ashworth）写道:“随着物价飙升挤压实际收入，我们怀疑月度增长速度仍将乏力，为第三季度消费和GDP增长大幅放缓创造条件。”

　　大流行是另一个不确定因素。

　　一些州的三角洲变种病例激增，卫生官员担心，美国可能会面临类似袭击一些欧洲和亚洲国家的浪潮。几乎没有经济学家预计美国还会出现新一轮封锁或类似的限制，但来自海外的压力可能会打击国内增长。

　　布鲁修拉斯说:“像越南这样的出口平台现在被封锁了。”“越南正成为全球供应链中更重要的一环，因此我们正在密切关注。

　　布鲁修拉斯补充说，有关债务上限的谈判也可能动摇美国的局势。耶伦星期五表示，美国可能需要采取的继续偿还债务的特别措施最早可能在10月份遇到麻烦。