由于存在掀起第二轮新冠病毒疫情的风险，期权市场走势显示，交易员们预计到年底汇率波动性将再度明显加剧。但即便疫情不再卷土重来，这些押注可能也可带来回报。

　　因预计事态将会好转而对投资组合进行调整，可能导致汇率波动的剧烈性与3月份相当。一旦市场认为，近期的避险情绪已经过度--市场价格所体现的经济衰退程度过大，不可能成真--那么可能会引起同样迅猛的价格回调。

　　这样一来，实钱投资者将被迫快速、大幅调整仓位，投机性交易员也不会坐视不理，进而引发实际波动率的飙升。随着投资者开始押注市场将有更多上升空间，隐含波动率料也将很快跟上--届时将轮到大宗商品货币，而避险货币则将承压。

　　随着市场为大流行病的下一阶段做准备，做多较长期波动率的交易需求已经回升。美国疾控中心主任Robert Redfield已表示，如果美国掀起第二轮疫情，“将会更加艰难，并可能是复杂的”，因为届时流感和新冠病毒将同时流行。

　　如果风险情绪有任何好转，被认为在放松政策方面落后一步的国家的汇率可能受益更多，因为他们将最有可能实现U形复苏。而现有的做多波动率的交易可能只需要展期，以反映预期的变化。

　　注：Vassilis Karamanis是为彭博撰稿的外汇和利率策略师，以上内容仅代表其个人观点，不作为投资建议。