随着疫情迅速蔓延，昨日今晨，全球央行、政客纷纷表态。其中，澳洲联储率先打响降息第一炮，意外地将利率从0.75%下调25个基点至0.50%，创纪录新低。该央行还表示，此次决定是对新冠肺炎疫情作出的应对措施，已准备好进一步放松货币政策。

　　更值得关注的是，今日20：00，美国财长努钦和美联储主席鲍威尔将牵头召开G7财长和央行行长的电话会议，共商对策应对新冠疫情，届时可能出现市场波动。

　　当前的“救市”举措不仅范围广，且力度也是不容忽视的。但有分析认为，倘若风险持续，这些举措或仅能令市场短暂喘息，未来可能还有更大的风险，届时投资者该如何对冲呢？

　　摩根士丹利的量化衍生品策略师团队列举了三种成本最低的，可应对经济增长进一步下行的对冲方式。

　　第一，相对于美国市场，亚洲股指隐含波动率较低，且跌幅不算太大。

　　近期各大市场波动率主要有三个特点：

　　第一，众多指数的隐含波动率较前5年增加5个标准差。第二，由于高位修正，标普500指数隐含波动率相关性已经升自2018年2月以来最高位。第三，隐含波动率变化符合最近交易量异常飙升的情况。

　　由此得知，标普500指数存在较高的波动率。另外，由于美股主要为流动性、高质量股票资产，容易对不确定性和风险溢价产生较大反应，因此定价波动剧烈。

　　而相比之下，亚洲和欧洲股市波动更加温和，且价格更加便宜。

　　第二，美股中，多头头寸扎堆科技股。若对冲基金抛售，恐风险会继续。

　　此前分析认为，对冲基金近期的杠杆交易规模达到纪录高位，随着全球经济增长预期进一步下降，股票盈利或将受到冲击，预计可能会存在大量多头头寸平仓的风险。

　　在此情况下，大摩认为，相比大盘指数指数，投资某个板块或者个股风险更低。

　　第三，若不确定性升级，防御性股票或受拖累。

　　上周大市崩盘，防御性股票跑赢大市，而且隐含波动率也维持低位。但大摩认为，若不确定性升级，与疫情高度相关的股票恐继续遭到抛售，防御性股票价格可能也会随之走低。

　　综上所言，大摩针对不同投资者给出了建议。

　　针对仍有意想用标普500指数对冲的投资者，大摩建议可以购买SPX 2900/2700 4月看跌价差，并通过卖出3125看涨期权来完全抵消成本。这可以在标普出现2.6%-6.7%的跌幅时提供对冲，但前提是需要放弃超过5%的上涨空间。

　　针对那些不想为复杂的衍生品烦恼的投资者，可以选择简单的方式：投资黄金。

　　作为对冲风险工具，尽管黄金上周表现不佳，但因为上行趋势仍然陡峭，且存在较大的看涨利差，黄金在高波动率的环境下仍维持较强吸引力。

　　针对那些偏爱美国资产的投资者，大摩建议应该持有相对便宜的纳指、纳指ETF对冲，或者采用防御性板块股对冲，而非用目前波动率涨幅最大的周期股和金融股。