金融界美股讯 无论谁赢得下个月的英国大选，新一轮的债务洪流都将导致英国1.6万亿英镑（约合2.1万亿美元）的政府债券规模膨胀。

　　但围绕12月12日大选的种种变化，以及英国退欧的影响，让英国政府债券的持有者很难预测这场借贷热潮对他们意味着什么。

　　2010年，当时被称为“债券市场之王”的比尔-格罗斯（Bill Gross）警告称，由于庞大的预算赤字，英国主权债券“躺在硝化甘油的床上”。

　　太平洋投资管理公司（Pimco）全球固定收益首席投资官安德鲁-鲍尔斯 （Andrew Balls）表示：“在全球范围内，安全资产的需求与安全资产的供应之间存在严重失衡。”

　　“在这种环境下，债市不大可能对财政政策方面的承诺作出重大反应，”鲍尔斯表示。

　　投资者对英国额外增加多少债务才算过多没有达成共识。很明显，英国的债券市场规模将会变得更大。

　　英国首相鲍里斯-约翰逊（Boris Johnson）承诺，将公共支出提高到英国自上世纪70年代以来的最高水平，打破了该党十年来专注于修复公共财政的做法。

　　英国政府借贷成本仍接近历史低点，10年期国债收益率为0.75%，这在一定程度上反映了债券市场的看法，即工党占多数的政府不太可能成立。

　　其他国家相比，英国在增加债务方面有更多的回旋余地。

　　国际货币基金组织（IMF）的数据显示，2018年，英国债务占经济产出的比例为87%，是2008-09年金融危机前的两倍多，但低于法国的98%和美国的104%。

　　在全球利率接近于零、央行工具盒空空如也的情况下，英国的财政政策可能会让它成为另一个由发行债券推动刺激计划的西方试验的先锋。

　　Investec首席分析师Philip Shaw称，英国仅2009/10财年就售发行2000亿英镑国债，因金融危机对公共财政造成严重破坏。

　　Shaw，预算赤字的长期趋势可能会对英国国债的价值产生更大的影响，不过他表示：“目前还不清楚会出现什么样的赤字。”

　　英国的预算赤字在危机期间达到顶峰，略高于国内生产总值的10%。

　　养老基金和保险公司等国内投资者，加上英国央行（Bank of England），占英国国债持有量的大部分，抵消了发行量上升时外国投资者抛售的风险。

　　欧盟统计局（Eurostat）的数据显示，2017年，外国持有者仅占英国政府债券的25%，而意大利和法国的这一比例分别为30%和47%。

　　这一相对较低的份额反映出英镑在全球市场上的次要地位，主权财富基金等外国机构投资者和央行被要求仅持有英国国债等少量英镑资产。

　　英国不再拥有”AAA”评级，但仍保持着较高的信用评级。然而，与法国等其它国家不同，公共财政前景恶化意味着评级下调被视为一种风险，而这并未将大选支出考虑在内。