达里奥警告体制已崩坏 盘点大佬最关心的那些问题
桥水基金创始人、亿万富豪达里奥周二(11月5日)在领英上发表题为“世界疯了,体制已经崩坏”的文章,再度揭露如今经济市场中存在的问题。
最新讲话梳理
达里奥的最新文章和表态主要讲了三部分内容:
央行想要刺激经济,投资者却拿着大量资金去投资,不消费:为了刺激经济活动和提高通胀,央行大量购买金融资产,投资者手中的可用资金因此增多。但他们却并没有如央行所愿用这些钱去消费,而是拿去投资。这样一来,金融资产的价格节节攀升,但未来的预期回报却不断下滑,因为经济增长和通胀依旧疲软。这样的情况不仅在债市出现,在股市、私募股权和风险投资者中也是这样的。
政府巨额且必定还会不断增加的财政赤字也在拉响警报:这意味着政府需要卖出更多的债券,多到根本无法被吸收,除非压低利率。这样一来,一旦利率再度上升,那市场和经济将遭受致命打击。而购买国债和填补赤字的钱基本都是从央行那里来的,它们会用新印出来的前购买债券,在这种风气下,健全的金融被抛在一边,而且这种情况还会继续,尤其会在美国,欧洲和日本等储备货币国家蔓延。
财富差距加剧:对于既有钱又有信誉的人来说,资金唾手可得,而那些没钱没信誉的人要融资则极其艰难,这更加剧了财富、机会和政治差距。此外,科技发展也会进一步加剧这种差距。
达里奥最后表示,这种情况是不可持续的,肯定不能再像2008年以来那样被忽略或者拖延,这就是为什么他认为世界将迎来一场重大的范式转变。
大佬最关心什么
除了这次最新的讲话,为了更理解达里奥对市场和经济的看法,我们一起来梳理一下达里奥近年来最关心的几个问题。
经济衰退
整体来看,虽然达里奥多次警告债务危机和经济体制中存在的各种问题,但他对美国经济衰退的预期整体在减弱。
在2018年2月哈佛大学的一次讲话中,达里奥称大选前美国经济陷入衰退的概率有可能达到70%;
2019年2月,达里奥称美国经济陷入衰退的概率降至35%;
2019年8月,达里奥称2020年大选前美国有40%几率陷入衰退;
2019年9月,达里奥表示,今年或明年进入衰退的可能性为25%。
央行无能
从今年7月开始,达里奥就一直警告,央行持续的货币宽松恐导致其在下次衰退来临时无计可施。
今年7月,他指出各国央行采取激进的货币贬值政策,将引发投资领域的“范式转变”。
8月,他表示有三大问题值得投资者关注,一是经济陷入低迷,央行却无法进一步降低利率,而资产购买已经失效;二是不平等现象加剧贫富悬殊;三是贸易局势始终不明朗。
9月初,达里奥指出高债务水平和央行的低效严重制约了经济发展,目前的形势正类似于大萧条时期。
10月17日,在IMF秋季年会上他表示,全球经济现在处于大幅下行阶段,央行挽救经济颓势的时间和空间都极为有限,而严峻的贫富差距是阻碍增长的重要原因之一。
达里奥指出,央行最重要的那些工具都在慢慢失效。
工具1——降息:在利率已经如此低的情况下,央行再降息也将收效甚微
工具2——印钞和购买金融资产:效果不佳,因为这无法在实体经济中产生足够的信贷
范式转变
达里奥认为,全球经济每隔十年都会出现一个新的“范式”(Paradigm)
单一类别的资产,不应该也不可能永远涨下去。因为这会让人们相信,通过借贷来投资某种资产是一件好事。由于借贷和购买这些资产的实体将耗尽借贷能力,债务相对于收入的上升会挤压现金流。在这种情况下,由于没有新增的资金入场,这个范式就会结束,出现一系列的信贷问题。由于大家习惯了此前的线性思维,总会在拐点出现时遭受重挫。
值得注意的是,今年达里奥的旗舰基金Pure Alpha战绩并不是很好,今年前9个月累计亏损2.3%,延续上半年亏损局面,主要是因为做空债市,错过近期债市的强劲涨势。不过,桥水旗下被动管理的基金All-Weather今年前9个月累计上涨13.6%,在很大程度上弥补了Pure Alpha的亏损。
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