美股新高的背后:市场过度乐观 平安夜前不平安
美联储今晚出炉利率表决结果,市场预期减息25个基点的概率已高达97%,但投资者保持观望态度,美国3大股指昨晚收低0.1%至0.6%。
国际评述
美股新高的背后。标普500本周一(28日)收盘创历史新高,投资者似乎受落企业交出的成绩单,也对中美贸易谈判进展有所憧憬。以市值来计算,已有一半的标指企业发布了季度财报,三季度每股盈利接近我们预期下跌2%。
尽管美国企业三季度盈利可能已出现拐点,管理层对四季度的前瞻指引也相对正面,但我们预期标指今年全年盈利增长仅0.7%,明年则温和上涨5.5%,标指预期市盈率17倍,小幅高于5年均值16.5倍,我们认为美股进一步上涨的空间有限。
撇开能源、材料及科技板块,标指盈利表现其实不错,中位数增长达到4%。此外,75%企业的实际盈利增长平均高于预期约3%,60%企业的实际收入符合预期。就算汽车制造及环球贸易企业的财报不怎么亮丽,但不少股价依然上涨,反映投资者预期盈利趋势即将改善。
市场过度乐观
市场预期环球及美国企业盈利明年增长同样达10%,但我们对如此高速表示怀疑。此外,市场预计日本企业明年每股盈利增长达6%,但我们预期只有1%。
对于美、日企盈利增长预测,我们跟市场存在约5个百分点的分歧已不算大。对于欧元区及新兴市场企业明年盈利,市场预期增长分别达10.5%及14.1%,但我们预计是分别收缩3%及增长6.5%,意味对这两个地区,我们跟市场的差距分别达到13.5及7.6个百分点。
总体而言,我们温和不看好股票,但相对欧元区股票,我们看好美国及日本股票。在新兴市场,相对股票,美元主权债券被看高一线。
平安夜前的不平安
英国议会通过首相约翰逊提出于12月12日举行大选的动议。民意调查显示,保守党有领先优势,可能晋身多数党,如果此趋势持续,我们预计英国能够在明年1月31日脱欧,并步入过渡阶段。
对于市场忧虑大选后无协议脱欧风险再度重现,但我们认为即使工党赢得选举,他们可能跟欧盟重新谈判,并对新方案举行公投,无协议脱欧同样并非选项之一。
面对脱欧僵局出现进展,英镑持稳于1.2864美元。随着无协议脱欧风险下降,我们对英镑的看法已由原来的战术性看好,调整为策略性长期看好,预计汇率在年底前于1.26至1.32美元区间震荡。
如果英国成功脱欧,我们预计英镑则进一步升至1.35美元,但英国长期贸易及经济表现终究影响英镑走势;但英国一旦无协议脱欧,不排除英镑跌至1.12美元。
关键词阅读:美股
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