高盛大幅下调苹果预期 称其股价将下跌26%
金融界美股讯 高盛刚刚大幅下调了对苹果公司的预期,预计该公司股价将下跌26%,原因是这家iPhone制造商在Apple TV+试用期间采取的会计方法将对其毛利率、平均销售价格以及每股收益产生重大负面影响。
“我们相信,苹果计划将其为期一年的TV+试用作为硬件和服务捆绑销售组合的一种折扣,价值60美元,”高盛分析师罗德 霍尔(Rod Hall)说道。
“实际上,苹果的会计方法是将收入从硬件转移到了服务,尽管消费者并不认为自己在为TV+付费。虽然这对苹果的服务营收线来说似乎很方便,但是这明显对于硬件平均销售价格和利润率来说都同样不方便,尤其是即将到来的销售旺季,如截至12月的2020财年一季度,”霍尔补充道。
周五,截至23:25,苹果股价下跌 1.77%,报219.15美元。高盛将苹果公司12个月的目标价从187美元下调至165美元,对其股票评级为中性。
根据TipRanks.com的数据显示,霍尔的新价格目标是华尔街主要投行中最低的,也是所有关注苹果的分析师中第五低的。
高盛并没有指责苹果的会计处理不当,但他认为,TV+免费试用将影响硬件利润率,投资者的反应将是负面的。
霍尔解释说,苹果此前对所谓的“嵌入式服务”,如苹果地图和Siri语音助理,采取了“非常类似的方法”来核算。该分析师预计,免费试用TV+收入将为苹果的毛利率贡献25%,然而由于产品营收下降,这将对2020财年第一季度的“每股收益产生重大负面计算影响,达到16%”。
霍尔是这样进行解释的,如你花1000美元买了一部新的iPhone 11 Pro(霍尔将999美元的价格四舍五入,让例子更简单)。苹果公司将这一购买视为捆绑销售,因为你将获得一部iPhone 11 Pro和一年TV+服务,合计价值1,060美元。如果按照苹果公司会计方法,霍尔指出,TV+试用的60美元折扣将“不仅仅是分配给TV+营收”,而且按照比例分配给服务和硬件两者。
霍尔认为,总的折扣率为5.7%,即60美元除以1060美元。应用于捆绑销售,iPhone打折至943.40美元(相当于1000美元的94.3%),TV+一年的折扣价为56.60美元(相当于60美元的94.3%)。因此,霍尔发现,虽然iPhone的平均价格较低,但苹果的利润也较低,因为商品成本不受公司折扣的影响。
霍尔表示:“我们预计,由于这种会计处理方法,这可能会对2020财年一季度产生大约7%左右的负面影响。”
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