来源：美股研究社

　　摘要：Snap从低点反弹了200%，原因仅仅是用户趋势出现了积极迹象。尽管出现了几次引人注目的牛市行情，但分析师平均仍对该股持中性态度。与同行相比，该股估值过高，很可能会回到6x EV/S的倍数。Snap仍需证明该公司处于盈利轨道上，甚至需要保证其市盈率达到同行水平。

　　尽管有一些积极的迹象，Snap （Snap）并没有采取任何措施来改变其业务的实际财务轨迹。股市将该公司股价一路推高至15美元，在当前价格甚至高达20美元的情况下，看涨投资理论是不可信的。

　　动量交易

　　人们普遍认为，在2017年底灾难性的应用程序更新之后，Snapchat已经恢复了用户增长。OneZero的数据显示，随着新过滤器的推出，每周的安装量大幅上升，这证实了Q2应该显示出稳定的每日活跃用户（DAU）增长。

　　新投资者忘记的是，在应用程序更新导致用户数量急剧下降之前，Snapchat已经失去了增长动力。要在今年第一季度达到峰值水平，实现有意义的增长，该公司还有很长的路要走。

　　Snap公布第一季度日dau为1.9亿，环比增长约2%。更新后的Android应用程序和新的过滤器通常会在今年及以后推动DAU的增长，但该公司必须在明年第一季度达到2.1亿DAU，才能使DAU年化增长率恢复到10%。

　　该公司已不再处于导致我正确预测其股价跌破去年12月5美元的死亡漩涡之中。更新后的应用程序使用前景并不一定会改变该股的估值预测，但它们确实改变了该股的势头。

　　人们不禁要问，该公司的前景是否已经改善到足以保证其股票今年上涨170%，目前市值约225亿美元（基于完全稀释后的15亿股股票计算）。

　　拉伸牛市

　　令我们关注的看涨分析师电话会议是BTIG预测Snap将涨至20美元。分析师里奇 格林菲尔德（Rich Greenfield）将2019年的营收预期从16.5亿美元上调至16.8亿美元。BTIG分析师预计，经调整后的EBITDA将从亏损2.68亿美元降至亏损2.53亿美元。

　　这里的问题是，Snap仍未跨过每年因收入有限而损失大量现金的门槛。分析师对该公司2020年平均营收的预测为21亿美元，该公司上市后第四年仍在亏损。

　　在过去的一年里，普通分析师对该股的负面评价已经慢慢降低。去年7月，许多分析师对该股的评级卖出，而目前多数分析师持有该股评级，平均评级为3.05。

　　考虑到Snap的估值最近有所恶化，分析师的建议令人困惑。Snap的市盈率远高于Facebook和Twitter。过去一年，Snap的股价波动幅度较大，这表明Snap的下一步举措是回归该集团约6倍的预期销售目标。

　　在该公司能够证明一条真正的盈利之路之前，该股应该很容易就能将目标定在10美元以下。

　　展望

　　投资者从中得出的关键结论是，Snap已经因为用户数量的增加而开始产生更好的财务指标，但该公司仍没有产生值得股价上涨的指标。Snap的目标价为20美元，市值将达到300亿美元，超过Twitter。

　　Snap的上涨势头很容易将其股价推高至20美元，但投资者在如此不切实际的估值水平上弃船是明智的。