一阵兜兜转转,爱奇艺最终落地纳斯达克,可以说八年艰辛终遇成年礼。有句话说:站在风口,猪都能飞起来。而这句话形容当下互联网行业快速发展尤为贴切。而在互联网各个子行业中,决定利益分配的是什么?流量为王、行业规模、变现能力以及用户粘性。而在视频网站行业,自制内容、定制流量模式、会员收入、自制硬件、建立社区成为其发展最重要的部分。
而对于爱奇艺来说,作为网络视频公司,目前在中国市场已经处于领先地位,每天有1.2亿活跃用户平均观看近两个小时的内容。而在美国上市,也是众望所归。而其背靠的百度与其已形成业务协同,以及对彼此服务的交叉销售。
从招股书看到爱奇艺自制节目占据热门节目榜单数量之最,自制独播剧是世界流媒体网站TOP1的秘诀,爆款自制剧既保持了特异性,为用户付费提供了足够的理由,又能控制成本不至于受制于人。所以将内容和渠道结合起来的爱奇艺可以说前景大好。
另外内容付费已经是大势所趋,在美国已经有大批内容类企业上市,视频网站在Netflix模式之后迎来了商业模式的新生,付费收入开始成为视频网站收入最强力的驱动。当然付费模式得以生存的一大背景是国内正版意识的觉醒以及国家加大对盗版的打击力度。
根据艺恩数据的估计,中国2016年付费用户数量为7500万,算下来,人口渗透率仅5.6%。过去三年,付费用户规模呈指数增长,付费意识开始觉醒。截止到2018年2月底,爱奇艺付费会员规模达6010万,较2017年的5080万增长18.31%,仅用两个月时间就让会员人数增加了930万,这意味着爱奇艺付费会员规模已经超越Netflix在美国本土市场的用户规模,并且中国单平台会员规模季度增长已超过北美最大视频网站的季度会员规模增长历史峰值,所以说付费业务的想象空间不可估量。
如今爱奇艺的会员服务收入比重提升至37.61%,近三年的复合增长率达到156.04%,会员付费也是爱奇艺高速增长的核心动力。而其会员数的快速增长表明,在中国在线视频付费浪潮的推动下,中国视频网站规模已然可以与海外视频巨头相比肩。
而此前爱奇艺在20天之内将自己的融资额上调42%-58%,足见了华尔街对爱奇艺未来的认可。综观国内优爱腾的竞争格局,则属业界常态,2018年,优酷和腾讯视频都作出了亏损80亿元的预算,而爱奇艺则是30亿元。可见同是亏损,爱奇艺还是亏得较少的那一位。这年头,挣得多不如亏得少,地主家也没有余粮啊。而这种亏得少,增长快,尤其是付费用户的巨大潜力替它挣足了未来的想像力,也让华尔街看到了它的价值所在。
当然有利就有弊,由于百度和阿里及腾讯的差距不断扩大,从资金层面看,百度对爱奇艺的输血已经难以为继。而发展方向上,目前百度并不深度参与爱奇艺的经营决策,由于将公司战略定位为AI和无人驾驶驱动,实质上视频业务在整个集团业务层面上已逐渐边缘化。另外虽然然百度仍然持股超60%,但不排除百度会在上市之后逐步减持股份,进行资金套现。在招股书中,爱奇艺也就与百度关系的一章中也有明确的风险提示,爱奇艺独立上市后将减少对百度资金层面的依赖。
另外爱奇艺、优酷、腾讯三家若持续依赖版权采购“喂养”用户,终端渠道只会陷入抬高版权费用的恶战。另外从投入成本来看,爱奇艺内容成本(Content Cost)仍占据较大部分且增速惊人,而主要为购买第三方版权剧集等。但而自制内容的投入远远不够,2017年自制内容投入较2016年仅增加4.29亿元,约为同期购买第三方版权额度的十分之一。除了自制水平剧集投入较低,且原创意愿不高。挑不出差异就说明被取代可能很强,而在近几年是很难看出脱离对版权剧集的依赖。
其次进入二级市场后,第一个摆在爱奇艺面前的就是盈利能力问题。摩根大通在去年5月的分析里估计,爱奇艺会在2019年全面实现盈利。当爱奇艺成为在线视频行业内首家实现盈利的企业后,资本市场还会给爱奇艺以超过本身价值的高溢价估值。从招股书看爱奇艺的增长确实非常亮眼,但因为制作高质量的电视节目需要时间。在可预见的未来,市场上优质内容的交易价格将会逐步攀升,爱奇艺如果不持续地加大投入,他们很可能被同行抛弃,而加大投入将会迫使他们的财务情况和运营结果受到影响。
在当下流量模式、付费用户主要依靠单个剧集、综艺或电影来影响,投资者是根据喜欢来选择在什么地方去看,付费用户多关注的是单个事件,这样造成的用户黏粘不紧,而随着一部剧或者某个综艺的档期结束,都会对收入造成影响。
最后小编要说的是,纳斯达克不相信眼泪,本来还相信过梦想和情怀,但大量的梦想和情怀被无情的现实嘲弄之后,华尔街的金融家们终于痛定思痛,重新回到世俗的现实——只相信令人眼前一亮的数据。
对于爱奇艺来说,近期内实现盈利依然是一个过于乐观的估计,爱奇艺招股书对于风险的说明的第一条就表明,他们将会在较长的一段时间内依然持续之前的亏损状态。而爱奇艺的盈利能力受到多种因素的影响,收入主要从逐渐增长的订阅用户数量和广告商投放获得。同时用户订阅数量是通过爱奇艺平台上内容的质量和数量来决定的。在平台流量加大、用户增长、视频分辨率持续提升和持续获得更多内容来丰富用户体验的基础下,爱奇艺的支出还会继续增加。警惕上市后过度追逐盈利的陷阱。如何平衡投资者对尽快盈利的关切与持续在内容上投入,是爱奇艺之后要面临的挑战。
同时比较尴尬的一点是,爱奇艺的中国视频同行们,几乎没有在美股上得到过投资者较为稳定的支持。2010年12月8日,优酷网抢在土豆网之前成为了在美国上市的中国视频网站第一股,仅在五年后古永锵就决定带着当时的优酷土豆从美国退市,成为阿里巴巴旗下全资子公司。而且美国投资人和媒体对公司价值的判断早已有一套标准,他们是否能理解和接受中国视频企业的盈利模式和逻辑,又是否看好相关市场的前景,还是一个很大的问号。
但是爱奇艺现在面对的市场环境比优酷当时的情况更好一些,因为Netflix在美股市场上风头正劲。同样强调高质内容的重要性,同时与Netflix在会员收费的商业模式上有一定相似之处的爱奇艺,或许能让爱奇艺走的更稳一些!
写在最后,八年里,爱奇艺创始人龚宇带领着他的团队,见证了视频先驱优酷、土豆的分别上市、双方合并、打包卖身的全过程,扛住了优土、搜狐视频、腾讯视频等一众玩家的刀光剑影,稳稳地坚持住了自己的步伐,不急不躁,稳扎稳打,坚持优质高清内容,坚持做好用户体验,颇有些“闲庭信步笑看花开花落,宠辱不惊冷观云卷云舒”的气度。
也许IPO当日,爱奇艺会因为市场原因破发,但小编相信那不是爱奇艺真正的价值,短期内恐受市场拖累,但中长期看爱奇艺值得期待,而未来取决于自己,或者说取决与百度!
未来面前,你我都还是孩子!无论对爱奇艺或者行业而言,上市都只是开始,故事还远远没有结束。爱奇艺对标的不是阿里腾讯旗下的优酷土豆和腾讯视频,而是阿里大文娱和腾讯泛娱乐生态!(附:爱奇艺招股书)