爱奇艺作为网络视听行业的元老级公司成立于2010年4月22日，原名奇艺，由龚宇博士担任CEO。2011年8月至12月，百度耗资4500万美元认购奇艺B轮优先股，同时以搜索资源换取绝对控股权，同年启动“爱奇艺”品牌并推出全新标志并开始发力付费业务。随后于2012年11月3日，百度收购原爱奇艺第二大股东普罗维登斯所持股份成为其单一最大股东。2013年，百度斥资3.7亿美元收购PPS与爱奇艺的合并。2014年11月19日，小米以18亿元人民币（约3亿美元）战略入股爱奇艺，顺为资本参与小米的此次战略投资。2017年2月，爱奇艺完成一笔15.3亿美元的可转债认购，其中百度认购3亿美元。此轮可转债的主要认购方为百度、高瓴资本、博裕资本、润良泰基金、IDG资本、光际资本、红杉资本等。

在2016年春节期间，百度宣布其董事会收到来自百度CEO李彦宏和爱奇艺CEO龚宇非约束性提议，在爱奇艺估值28亿美元基础上，收购百度持有的爱奇艺80.5％的全部已发行股份。百度表示，基于该非约束性提议，双方将在完成交易后签订业务合作协议，加强战略合作。

而当天爱奇艺CEO龚宇面向全员的内部信中称：MBO是为了获得更多的中国市场支持，是为了获得更强的融资能力。同时，龚宇也第一次公开明确宣布爱奇艺的资本市场路线图：在私有化实现之后，将寻求在合适时机国内上市。而其被曝光的爱奇艺MBO项目书显示，爱奇艺计划于2017年借壳A股上市，到2020年底前，投资人通过A股退出累计实现3.3x收益，内部收益率达27％，届时上市公司的市值将达1100亿元。

但随后中国证监会罕见对“暂缓中概股回归”作出表态，称高度关注境内外市场的明显价差、壳资源炒作。同时在当年7月18日百度股东、美国对冲基金Acacia Partners公开呛声百度CEO李彦宏，称收购爱奇艺的提议有悖于百度及其股东的长期利益最大化。并称百度应该是一家受尊敬的重要企业，而不是获取个人经济利益的套现工具。随后于7月19日Acacia Partners在一封致百度公司董事长兼CEO李彦宏的公开信中要求李彦宏取消收购爱奇艺。在随后仅仅隔了不到一周的7月25日晚，李彦宏和爱奇艺首席执行官龚宇代表买方财团致信百度董事会，宣布放弃爱奇艺私有化。

从发展至今，爱奇艺一直秉承“悦享品质”的品牌口号，积极推动产品、技术、内容、营销等全方位创新，为用户提供丰富、高清、流畅的专业视频体验，致力于让人们平等、便捷地获得更多、更好的视频。同时在技术与内容双核驱动的新体验营销时代，爱奇艺创造性地提出了“iJOY悦享营销”客户服务价值观和方法论。通过多屏触点、创意内容、技术优化、互动参与、实现购买等路径全面提升ROI，让客户享受到创新营销带来的成功与快乐。目前，爱奇艺已成功构建包含电商、游戏、电影票等业务在内、连接人与服务的视频商业生态，引领视频网站商业模式的多元化发展。致力于成为一家以科技创新为驱动的伟大娱乐公司而简单想、简单做！

爱奇艺在招股说明书中称，在截至2017年12月31日的第四季度，该公司的移动月平均访问用户约为4.213亿人，移动日平均访问用户为1.260亿；PC端月平均访问用户约为4.241亿人，PC端日平均访问用户为5370万人。

2017年12月，用户在爱奇艺平台观看了92亿小时时长的视频内容，每用户平均每天在爱奇艺应用上观看1.7小时的视频内容。截至2017年12月31日，爱奇艺泡泡社区在第四季度的移动日平均访问用户为4580万人。

财务数据

爱奇艺的货币化机遇包括会员服务、内容发布、在线游戏、付费阅读、在线广告服务、版权授权、电子商务等。

2017年总营收为人民币173.784亿元（约合26.71亿美元），较2016年的人民币112.374亿元增长54.6％，2015年为人民币53.186亿元。

爱奇艺2015年毛利率为-13.6％，2016年为-1.8％，2017年为0.0％。爱奇艺2015年营收成本所占总营收的比例为113.6％，2016年为101.8％，2017年为100.0％。

爱奇艺2017年会员服务营收为人民币65.360亿元（约合10.046亿美元），较2016年的人民币37.622亿元增长73.7％，2015年为人民币9.967亿元。2016年相比2015年的9.97亿元增长277.5％。爱奇艺方面表示，期望未来会员服务收入占总收入的比例能够保持2017年的水平。

会员服务营收所占总营收的比例，从2015年的18.7％，升至2016年的33.5％，并进一步升至2017年的37.6％。

爱奇艺2017年在线广告营收为人民币81.589亿元（约合12.540亿美元），较2016年的人民币56.504亿元增长44.4％，2015年为人民币33.999亿元。2015-2017年占比分别为63.9％、50.3％、46.9％。

另外，2017年内容分销收入为11.92亿元，占总收入比为6.9％；其他收入为14.92亿元，占总收入比为8.6％。

爱奇艺2017年运营支出为人民币213.313亿元（约合32.786亿美元），高于2016年的人民币140.269亿元，高于2015年的人民币77.462亿元。

爱奇艺2017年运营亏损为人民币39.530亿元（约合6.076亿美元），2016年运营亏损为人民币27.895亿元，2015年运营亏损为人民币24.276亿元。

爱奇艺2017年净亏损为人民币37.369亿元（约合5.755亿美元），2016年净亏损为人民币30.740亿元，2015年净亏损为人民币25.751亿元。但相对而言，净亏损率出现了下降，净亏损率分别为-22％、-27％、-48％。

从成本上可以看出，2017年，爱奇艺花费了大量资金在购买优质版权，使得公司仍旧处于亏损阶段。

从2011年起，爱奇艺开始探索视频会员服务。2016年6月，爱奇艺宣布有效VIP会员数突破2000万。此次招股书披露，截至2017年12月31日，爱奇艺付费会员数为5080万，较2016年的底的3020万增长68.4％。这使得爱奇艺截至2017年12月31日的会员服务收入达到65.36亿元（折合10.05亿美元），同比2016年增幅达 73.7％。

会员服务不仅是爱奇艺的收入增长“重头戏”，也是腾讯和优酷土豆的新增长点。在最近一次的公开数据中，腾讯宣布其付费会员达4300万，而优酷则为3000万。此前，三家视频网站在发展过程中的对标企业一直在Hulu、Youtube和Netflix中间摇摆不定。现在看来，它们最终都选择了向Netflix看齐，毕竟Netflix的最新市值为1274亿美元，全球付费用户人数超1亿，而爱奇艺的会员业务规模增长幅度如今也接近Netflix2017年全年2400万的新增会员数量。

不仅是会员数量在增加，爱奇艺活跃用户数也遥遥领先，并表现出高粘度。根据招股书，爱奇艺的移动端日活跃用户数为1.26亿，pc端日活跃用户数为5370万。其移动端月活跃用户为4.21亿，pc端月活跃用户为4.34亿。每个用户的在爱奇艺上平均花费的时间为1.7小时。另外，根据艾瑞mUserTracker数据，2017年3月，爱奇艺APP的月使用时长达57亿小时，连续两个月超越QQ，成为仅次于微信的中国第二大APP。

就连李彦宏也曾在百度电话会议上说到：爱奇艺依然处于市场领导者地位，在日活跃用户数，平均观看时长，付费用户数和盈利水平方面都是第一。虽然爱奇艺还没有取得盈利，我们的亏损要比竞争对手要少。

艾瑞咨询数据显示，2016年中国娱乐需求已达到人民币1.06万亿元，预计到2022年将增至人民币2.769万亿元，年复合增长率达到17.3％。另一方面，中国网络视频会员服务市场的规模已从2012年的人民币4亿元，增至2016年的人民币121亿元（约合19亿美元）；预计到2022年将达到人民币730亿元，年复合增长率达到34.9％。

视频平台业务模式为付费内容+内容分发=订阅模式

订阅式模式的好处：增加内容投资--吸引更多的订阅用户--获取更高的营收

爱奇艺的业务模式——受多种途径货币化一个IP能力的支撑

核心是优质视频内容+付费会员服务

对娱乐产业了如指掌

截至2017年12月31日，爱奇艺订阅用户数量为5080万人；截至2018年2月28日，订阅用户已升至6010万人，增长速度超全球同行。

通过在内容选择、发布模式和内容制作上进行创新，爱奇艺成为市场龙头。

根据艾瑞咨询的报告，爱奇艺的原创内容在中国排名前10的互联网综艺节目中占据了5个，在排名前10的网络原创剧中占据了6个。

爱奇艺在2015年发布的高预算网络原创电视剧《盗墓笔记》，在发布的24小时内产生了超过1亿的流量，总共的流量超过40亿。

自2015年以来，爱奇艺已发布了数部获奖的原创剧集，包括《老九门》和《无证之罪》等。上述两部剧集产生了大约130亿流量。

该公司还率先推出了一系列非常受欢迎的互联网综艺节目，如发布于2014年、目前已进入第四季的《奇葩说》和《中国有嘻哈》，它们均产生了30亿流量。

通过人工智能和大数据了解用户

社交参与功能让用户黏性进一步增强

人工智能预测视频流量和电影票房是用于帮助决定内容成本的关键基准指标。

爱奇艺的内容生态圈和强大的发布和货币化能力，吸引和支持了不同类型的内容合作伙伴，向他们提供了优化的投资回报率。

爱奇艺向内容合作伙伴提供的功能包括：内容管理、用户和流量数据、营收分成信息。

爱奇艺为广告合作伙伴提供的解决方案包括：视频前置和弹出式广告、In-Feed广告和基于内容的创新型广告。

通过人工智能、大数据和云计算，爱奇艺具备了智能创作、智能产出、智能标注、智能发布、智能观看、智能货币化和智能客户服务的能力。

成长战略

在原创内容领域，爱奇艺将招聘顶级人才，系统化制作现象级的原创内容，加强与上游产业参与者的关系。在技术创新上，爱奇艺将利用人工智能和大数据制作内容、增强娱乐体验、推出内容推荐、服务广告主和内容合作伙伴。在内容提供生态圈，爱奇艺将扩大长尾内容覆盖，增强爱奇艺合作伙伴账户的数量，进一步开发新媒体格式的内容。在用户基数上，爱奇艺将增加对不同年龄群体的用户的吸引力，提供卓越、个性化的体验，加强内容发布。在货币化渠道上，爱奇艺将增加付费用户的渗透率，建立多层付费用户系统，扩大In-Feed广告服务，发展其他的货币化渠道。

爱奇艺的货币化机遇包括会员服务、内容发布、在线游戏、付费阅读、在线广告服务、版权授权、电子商务等。

持股分布

李彦宏持股2,839,530,705份，占比69.6％；龚宇持股74,443,172份，占比1.8％；王晓东、王晓晖、汤兴、王湘君、杨向华、段有桥持股比例少于1％。

机构持股

在爱奇艺首次公开招股之前，百度持有该公司2,839,530,705股股票，占总股本的69.6％；

小米科技旗下子公司小米投资持有该公司341,874,885股股票，占总股本的8.4％；

HH RSV-V Holdings Limited持有232,060,527股股票，占总股本的5.7％。HH RSV-V Holdings Limited归属于高瓴资本管理的美元基金Hillhouse Fund III， L.P。

企业高管

爱奇艺董事长为李彦宏，CEO为龚宇，CFO为王晓东，COO为王晓晖，CTO为汤兴，CMO为王湘君。

爱奇艺的8人董事会中，百度系人士占5人，另外两人为龚宇和独立董事孙含晖，孙含晖原为去哪儿总裁、现蓝湖资本投资合伙人。

爱奇艺

爱奇艺创始人、首席执行官龚宇；首席内容官王晓晖；首席技术官汤兴；首席财务官王晓东；首席营销官王湘君；高级副总裁杨向华；高级副总裁段有桥。

与百度密不可分

百度是领先的中文互联网搜索服务提供商。自爱奇艺2010年成立以来，百度一直是其控股股东，在此次售股完成后仍将继续保持作为控股股东的地位。爱奇艺与百度之间形成了重要的业务协同，主要是为用户提供互补的内容产品，以及对彼此服务的交叉销售。

从历史上看，百度为爱奇艺提供了技术、基础设施和资金支持。不过爱奇艺的技术、管理、财务、法务和人力资源都独立于百度。在成为上市公司之后，爱奇艺将继续建设自主的业务支持系统。因此百度和其之间业务协同的减少本身不会造成我们在技术、管理、财务和其他职能领域的成本上升。且自主建设这些职能能力并不包含在主业务合作协议中。随着业务的不断发展，在成为上市公司之后，爱奇艺预计将减少对百度资金支持的依赖，同时更多地依靠来自经营活动的现金，以及通过资本市场和商业银行来满足对流动性的需求。

虽然说未来爱奇艺或将与百度产生冲突，但因为百度控制爱奇艺所有利益，可能无法以有利于我们的条件解决类似的冲突。而于百度潜在的利益冲突包括：

第一、董事之间可能会产生利益冲突。因为董事李彦宏、陆奇和余正钧同时也是百度高管。当这些人面对着对百度和我们可能具有不同影响的决策时，这些关系可能产生潜在利益冲突。

其次、百度可能决定将其持有的全部或部分爱奇艺股份出售给第三方，其中包括出售给爱奇艺的竞争对手，从而使第三方对爱奇艺业务和事务产生实质性影响。这种买卖可能与爱奇艺雇员或其他股东的利益相冲突。

第三、只要百度仍然是控股股东，那爱奇艺在与其竞争对手做业务的能力就可能首会被限制，从而错过一些可以为公司和其他股东谋求最佳利益的机会。

最后、如果爱奇艺和百度都会发现有助于公司的业务商机，但可能会被百度阻止进入百度已进入的新商业机会。

　　中国在线娱乐产业一直在快速成长，预计经济增长将继续下去。根据艾瑞咨询提供的数据，中国在线娱乐产业的规模已从2012年的人民币508亿元增长至2016年的人民币1569亿元，预计到2022年将达到人民币6884亿元。

　　视频是中国领先的在线娱乐形式。根据艾瑞咨询提供的数据，在中国用户2016年投入到在线娱乐行业中的时间当中，超过80％投入到了网络视频当中。在线娱乐，特别是网络视频因为诸多有利因素对中国用户具有吸引力，包括易访问性、广泛的内容选择和具有社会特征的创新平台。

　　因为迅速发展的人工智能、大数据技术、日益多元化的用户需求、丰富的视频内容，中国网络视频行业将保持强劲的可持续增长。互联网用户越来越注重质量和视频内容的原创性，并愿意为优质内容付费。因此，中国的互联网视频平台专注于专业制作的内容，来迎合观众的需求。

　　同时开发基于流行知识产权的各种娱乐内容，已成为解决用户多样化娱乐需求和获取知识产权完全货币化潜力的重要商业模式。此外，领先的网络视频平台受益于中国高度分散的内容制作生态系统，这让此类平台在采购优质内容和扩大内容库时拥有更大的议价能力。

　　而目前中国网络视频平台目前主要通过会员服务和在线广告获取营收。艾瑞咨询的报告显示，中国网络视频会员服务市场的规模已从2012年的人民币4亿元，增至2016年的人民币121亿元（约合19亿美元）；预计到2022年将达到人民币730亿元，年复合增长率达到34.9％。中国网络广告业务一直在经历快速的增长，且增长势头仍将继续保持。

　　根据艾瑞咨询的报告，中国网络视频平台的广告市场规模已从2012年的人民币67亿元，增至2016年的人民币326亿元（约合50亿美元）；预计到2022年将增至人民币1258亿元，年复合增长率达到25.2％。此外，通过把大众娱乐内容植入到各种衍生作品，如动画、视频游戏、线下营销等，中国互联网视频平台正获得越来越多的收入。随着中国娱乐产业日益成熟，新兴的货币化模式将为中国互联网视频平台提供巨大的增长潜力。

企业优势

爱奇艺迄今为止成功主要归功于以下主要竞争优势：拥有数量庞大、高度参与的用户群体；有制作高度流行、创新的原创内容的能力；可以提供高质量的第三方视频，以及庞大、多元化的内容库；培养了富有活力的合作伙伴生成内容系统；同时抓住了广泛的货币化机会，并且开发出一个充满活力的技术平台；与百度有着显著的协同效应以及拥有一支富有远见卓识的管理团队。

未来战略

丰富和扩大我们引发轰动的内容；扩大内容提供以跟上不断变化的用户偏好；同时扩大我们的用户数量，加强内容发布能力；支持我们的货币化渠道；和继续我们的技术创新。

企业挑战

自成立以来一直处于亏损，将来可能会继续遭遇亏损；

如果未能以具有成本效益的方式预测用户偏好，并提供优质内容，尤其是流行的原创内容，可能无法吸引和留存用户，也就难以保持竞争力；

如果未能以可以接受的条款从内容提供商那里采购到内容，我们的业务可能受到实质性的负面影响；

如果爱奇艺不能获得足够的资金，业务、财务状况和前景可能会受到重大不利影响；

专业制作内容的市场价格的上涨，可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

爱奇艺处在一个高度竞争的市场，或许无法展开有效竞争。

季度运营业绩可能出现波动，这会导致爱奇艺业务难以预测，还有可能导致季度运营业绩未达预期。

一阵兜兜转转，爱奇艺最终落地纳斯达克，可以说八年艰辛终遇成年礼。有句话说：站在风口，猪都能飞起来。而这句话形容当下互联网行业快速发展尤为贴切。而在互联网各个子行业中，决定利益分配的是什么？流量为王、行业规模、变现能力以及用户粘性。而在视频网站行业，自制内容、定制流量模式、会员收入、自制硬件、建立社区成为其发展最重要的部分。

而对于爱奇艺来说，作为网络视频公司，目前在中国市场已经处于领先地位，每天有1.2亿活跃用户平均观看近两个小时的内容。而在美国上市，也是众望所归。而其背靠的百度与其已形成业务协同，以及对彼此服务的交叉销售。

从招股书看到爱奇艺自制节目占据热门节目榜单数量之最，自制独播剧是世界流媒体网站TOP1的秘诀，爆款自制剧既保持了特异性，为用户付费提供了足够的理由，又能控制成本不至于受制于人。所以将内容和渠道结合起来的爱奇艺可以说前景大好。

另外内容付费已经是大势所趋，在美国已经有大批内容类企业上市，视频网站在Netflix模式之后迎来了商业模式的新生，付费收入开始成为视频网站收入最强力的驱动。当然付费模式得以生存的一大背景是国内正版意识的觉醒以及国家加大对盗版的打击力度。

根据艺恩数据的估计，中国2016年付费用户数量为7500万，算下来，人口渗透率仅5.6％。过去三年，付费用户规模呈指数增长，付费意识开始觉醒。截止到2018年2月底，爱奇艺付费会员规模达6010万，较2017年的5080万增长18.31％，仅用两个月时间就让会员人数增加了930万，这意味着爱奇艺付费会员规模已经超越Netflix在美国本土市场的用户规模，并且中国单平台会员规模季度增长已超过北美最大视频网站的季度会员规模增长历史峰值，所以说付费业务的想象空间不可估量。

如今爱奇艺的会员服务收入比重提升至37.61％，近三年的复合增长率达到156.04％，会员付费也是爱奇艺高速增长的核心动力。而其会员数的快速增长表明，在中国在线视频付费浪潮的推动下，中国视频网站规模已然可以与海外视频巨头相比肩。

而此前爱奇艺在20天之内将自己的融资额上调42％-58％，足见了华尔街对爱奇艺未来的认可。综观国内优爱腾的竞争格局，则属业界常态，2018年，优酷和腾讯视频都作出了亏损80亿元的预算，而爱奇艺则是30亿元。可见同是亏损，爱奇艺还是亏得较少的那一位。这年头，挣得多不如亏得少，地主家也没有余粮啊。而这种亏得少，增长快，尤其是付费用户的巨大潜力替它挣足了未来的想像力，也让华尔街看到了它的价值所在。

当然有利就有弊，由于百度和阿里及腾讯的差距不断扩大，从资金层面看，百度对爱奇艺的输血已经难以为继。而发展方向上，目前百度并不深度参与爱奇艺的经营决策，由于将公司战略定位为AI和无人驾驶驱动，实质上视频业务在整个集团业务层面上已逐渐边缘化。另外虽然然百度仍然持股超60％，但不排除百度会在上市之后逐步减持股份，进行资金套现。在招股书中，爱奇艺也就与百度关系的一章中也有明确的风险提示，爱奇艺独立上市后将减少对百度资金层面的依赖。

另外爱奇艺、优酷、腾讯三家若持续依赖版权采购“喂养”用户，终端渠道只会陷入抬高版权费用的恶战。另外从投入成本来看，爱奇艺内容成本（Content Cost）仍占据较大部分且增速惊人，而主要为购买第三方版权剧集等。但而自制内容的投入远远不够，2017年自制内容投入较2016年仅增加4.29亿元，约为同期购买第三方版权额度的十分之一。除了自制水平剧集投入较低，且原创意愿不高。挑不出差异就说明被取代可能很强，而在近几年是很难看出脱离对版权剧集的依赖。

其次进入二级市场后，第一个摆在爱奇艺面前的就是盈利能力问题。摩根大通在去年5月的分析里估计，爱奇艺会在2019年全面实现盈利。当爱奇艺成为在线视频行业内首家实现盈利的企业后，资本市场还会给爱奇艺以超过本身价值的高溢价估值。从招股书看爱奇艺的增长确实非常亮眼，但因为制作高质量的电视节目需要时间。在可预见的未来，市场上优质内容的交易价格将会逐步攀升，爱奇艺如果不持续地加大投入，他们很可能被同行抛弃，而加大投入将会迫使他们的财务情况和运营结果受到影响。

在当下流量模式、付费用户主要依靠单个剧集、综艺或电影来影响，投资者是根据喜欢来选择在什么地方去看，付费用户多关注的是单个事件，这样造成的用户黏粘不紧，而随着一部剧或者某个综艺的档期结束，都会对收入造成影响。

最后小编要说的是，纳斯达克不相信眼泪，本来还相信过梦想和情怀，但大量的梦想和情怀被无情的现实嘲弄之后，华尔街的金融家们终于痛定思痛，重新回到世俗的现实——只相信令人眼前一亮的数据。

对于爱奇艺来说，近期内实现盈利依然是一个过于乐观的估计，爱奇艺招股书对于风险的说明的第一条就表明，他们将会在较长的一段时间内依然持续之前的亏损状态。而爱奇艺的盈利能力受到多种因素的影响，收入主要从逐渐增长的订阅用户数量和广告商投放获得。同时用户订阅数量是通过爱奇艺平台上内容的质量和数量来决定的。在平台流量加大、用户增长、视频分辨率持续提升和持续获得更多内容来丰富用户体验的基础下，爱奇艺的支出还会继续增加。警惕上市后过度追逐盈利的陷阱。如何平衡投资者对尽快盈利的关切与持续在内容上投入，是爱奇艺之后要面临的挑战。

同时比较尴尬的一点是，爱奇艺的中国视频同行们，几乎没有在美股上得到过投资者较为稳定的支持。2010年12月8日，优酷网抢在土豆网之前成为了在美国上市的中国视频网站第一股，仅在五年后古永锵就决定带着当时的优酷土豆从美国退市，成为阿里巴巴旗下全资子公司。而且美国投资人和媒体对公司价值的判断早已有一套标准，他们是否能理解和接受中国视频企业的盈利模式和逻辑，又是否看好相关市场的前景，还是一个很大的问号。

但是爱奇艺现在面对的市场环境比优酷当时的情况更好一些，因为Netflix在美股市场上风头正劲。同样强调高质内容的重要性，同时与Netflix在会员收费的商业模式上有一定相似之处的爱奇艺，或许能让爱奇艺走的更稳一些！

写在最后，八年里，爱奇艺创始人龚宇带领着他的团队，见证了视频先驱优酷、土豆的分别上市、双方合并、打包卖身的全过程，扛住了优土、搜狐视频、腾讯视频等一众玩家的刀光剑影，稳稳地坚持住了自己的步伐，不急不躁，稳扎稳打，坚持优质高清内容，坚持做好用户体验，颇有些“闲庭信步笑看花开花落，宠辱不惊冷观云卷云舒”的气度。

也许IPO当日，爱奇艺会因为市场原因破发，但小编相信那不是爱奇艺真正的价值，短期内恐受市场拖累，但中长期看爱奇艺值得期待，而未来取决于自己，或者说取决与百度！

未来面前，你我都还是孩子！无论对爱奇艺或者行业而言，上市都只是开始，故事还远远没有结束。爱奇艺对标的不是阿里腾讯旗下的优酷土豆和腾讯视频，而是阿里大文娱和腾讯泛娱乐生态！（附：爱奇艺招股书）