据路透社，在美国总统特朗普的贸易战引发衰退忧虑之际，全球投资者正寻求新的避险港湾——中国股市。

自特朗普今年1月入主白宫以来，香港恒生指数上涨了17%。

相比之下，标普500指数下跌了约9%，其市值也从上个月的历史高点蒸发了4万亿美元。

特朗普在关税问题上的摇摆立场及联邦政府支出削减，使美国股市的吸引力受到质疑。

尽管自2021年以来，美国股市表现远超全球多数市场，但投资者如今开始调整立场。

瑞士百达资产管理公司驻香港高管黄思远（Andy Wong）指出，投资逻辑正从“TINA”（美国资产无可替代）转向“TIARA”（有真正的替代品）。

中国股市反弹

中国股市的反弹在很大程度上是由科技股引领的。

到目前为止，科技股在2025年上涨了29%，上周触及三年高点。

投资者关注的一个关键因素是估值较低——恒生指数12个月预期市盈率仅7倍，而标普500指数则高达20倍。

中国初创企业DeepSeek推出R1推理模型后，科技股大涨，进一步增强市场信心。此外，中国政府近期的财政刺激措施有望提振消费。

基金经理和策略师普遍认为，资金正从美国、韩国和印度市场撤离，流向中国。

摩根大通信贷、货币及新兴市场销售主管Serene Chen表示，过去几周，美元和人民币被兑换成港元的规模创下纪录，显示大量资本正流入香港股市。

千亿私募景林资产管理合伙人、基金经理高云程说，在DeepSeek出现后不久，他在2月初卖掉了投资组合中的所有美国公司。

高云程3月份告诉投资者，他现在特别看好中国的科技公司和其他迎合消费者习惯变化的公司。

美国市场的动荡

特朗普近期拒绝排除美国经济衰退的可能性，加剧市场不安。此外，白宫在最后一刻推迟了对加拿大和墨西哥的关税，政策摇摆令投资者失去信心。

美国股市高估值意味着任何风吹草动都可能引发市场震荡。尽管如此，特朗普仍坚称“关税将使我们的国家富裕”。

与此形成对比的是，中国政府正通过刺激措施支持市场。

百达财富管理首席亚洲策略师陈东表示，中国现在是市场中更为理性的存在。

摩根士丹利数据显示，2月份外资基金向中国股市投入38亿美元，结束连续三个月的资金外流。

信安资产管理公司首席执行官Kamal Bhatia指出，长期投资者喜欢可预测性。

“即使是非常老练的大型投资者，也不希望他们的投资理念在三年内发生变化，”他表示。

资金流向中国与欧洲

特朗普政府的贸易政策意外推高了欧洲和中国市场的吸引力。

贝雅驻美投资策略师Ross Mayfield表示：“特朗普政府对外国政府施加的压力……实际上，在很多情况下，导致这些国家的表现优于其他国家。”

与此同时，欧洲市场也因可能的财政刺激措施而受到关注。

特朗普对北约盟国的承诺存疑，可能促使欧洲扩大国防支出，推高相关股票。

尽管欧洲市场长期受企业税负上升、经济增长放缓及科技企业缺乏等不利因素影响，投资者正在重新评估其投资价值。

结构性变局还是短期行情？

尽管中国市场吸引力上升，但仍存在一定风险。通货紧缩压力、企业透明度问题以及中美贸易战的可能升级，仍是投资者关注的焦点。

去年9月，中国政府出台刺激措施后，股市虽短暂飙升，但涨势迅速消退。

黄思远表示：“中国过去被认为是不可投资的，所以这种通缩的说法仍未完全消散。”

Bhatia说，他的客户更多地询问战术配置，这是一种旨在利用趋势和经济变化进行短期押注的投资策略。

DWS高级投资组合经理Lilian Haag表示：“过去10天的情况非常清楚地表明，采用地区多元化配置策略是值得的。”