10月19日，中国证监会国际合作部发布关于AgiiPlus Inc.（堂堂加集团）境外发行上市备案通知书（国合函〔2023〕1525号）。根据中国证监会发布的境外上市备案情况表，堂堂加的申报类型为间接境外上市，备案申报主体为上海数办科技有限公司，备案接收日期为2023年5月15日。

据悉，堂堂加于2022年6月17日在SEC秘密递表，又于2022年9月16日公开披露招股书，并于2023年3月31日更新招股书内容。拟纳斯达克IPO上市，股票代码AGII。

招股书显示，堂堂加的国内运营主体主要包括上海办伴科技发展有限公司（“上海办伴”）、上海堂堂佳智办科技发展有限公司、上海全办智造物业开发有限责任公司（下称“上海全办智造”）、上海堂堂加商务咨询有限公司、上海堂堂佳企业发展有限公司。

01

持续亏损，负债不断增加

招股书显示，2020年至2021年及2022年6月30日（报告期内），堂堂加的收入依次为2.57亿、4.59亿、3.57亿；毛利依次为-2244.1万、-6758.4万、-8323.2万；净利润依次为-1.29亿、-2.91亿、-2.28亿；扣非净利润依次为-1.29亿、-2.94亿、-2.25亿；归属净利润依次为-6695.8万、-3.86亿、-2.40亿。

招股书显示，堂堂加的主营业务包括工作空间租赁和运营；改造和智能建筑技术业务；经纪和企业服务。其中，报告期内，工作空间租赁和运营收入依次为2.70亿、3.74亿、2.26亿，其占比依次为75.6%、81.5%、88.2%；改造和智能建筑技术收入依次为6462.5万、3626.5万、982.3万；经纪和企业服务收入依次为2233.3万、4853.4万、2066.9万。可见，堂堂加的收入主要来源于工作空间租赁和运营。

虽然堂堂加在招股书中提及收入的增长，但是公司的毛利、净利润的负增长完全没有停止的趋势，而关于亏损的原因和应对举措，堂堂加均未在招股书中阐述。

除此之外，堂堂加还表现出较高的负债水平。招股书显示，报告期内，堂堂加的经营活动所得现金流量净额依次为2506.7万、6595.2万、4867.4万。截至2022年6月30日，堂堂加的短期债务和长期借款的流动部分为648.9万美元（约等4759.31万人民币）。

02

轻资产运营模式收入下滑，空间占用率下降

在高负债水平之余，堂堂加的运营模式也出现不少问题。

招股书显示，堂堂加包括MaxOffice堂堂办公（敏捷化线上办公数字服务平台）、Spacii堂堂加智造（办公楼宇更新与智慧运维平台）、Distrii办伴（敏捷办公空间运营服务平台）。

招股书显示，2020年至2021年及2022年6月30日（报告期内）堂堂加的企业客户数量依次为2.39万、3.58万、3.88万；数字注册会员数量依次为6.10万、32.23万、37.71万。

招股书显示，堂堂加主要包括2种运营模式，直营模式和轻资产运营模式。其中，在直营模式下，堂堂加可以向房东支付固定租金，也可以与房东达成收入共享协议。在轻资产运营模式下，堂堂加向房东提供设计和建造服务以及管理和运营服务，不承担空间设计和建造的成本和费用。

招股书显示，报告期内，堂堂加的“办伴”项目的工作空间（同一建筑不同楼层的所有空间均视为一个工作空间）的运行数量依次为42、52、56，其中，直营模式下的工作空间数量依次为36、44、50；轻资产模式下的工作空间数依次为6、8、6。“办伴”项目的开业前阶段的工作空间数量（指与业主签订了租约但尚未提供给客户租赁的空间）依次为6、9、9。

除此之外，堂堂加的正在运行的工作站数量（Number of workstations in operation）依次为3.13万、3.88万、4.11万，其中，直营模式下的工作站数量依次为2.82万、3.47万、3.82万；轻资产模式下的工作站数量依次为3012、4155、2868。筹备开业阶段的工作站数量依次为4431、5501、4549。由此可见，轻资产运营模式下，工作空间、面积和工作站的数量都在下降。

堂堂加的所有工作空间的占用率依次为72%、81%、75%；成熟工作空间（是指已开业一年以上的工作空间）的占用率依次为87%、85%、80%。虽然工作空间和成熟工作空间的占用率有所下降，但如果堂堂加运营继续出现问题，或将波及很多租户。

而堂堂加轻资产模式下的一些工作空间，在近几个月被爆出“租户”遭清退的新闻。

今年5月份开始，堂堂加旗下共享办公运营商品牌“办伴”位于北京的写字楼突遭清退，“办伴”拖欠物业租户款高至数千万元。

据“办伴”位于北京区域的写字楼租户对外透露，他们在和“办伴”所属的北京鑫办伴科技发展有限公司（下称“北京鑫办伴”）租赁合同未到期的情况下，便被办公所在地的持有者要求限期清退。由于北京鑫办伴欠缴1万多元的电费，而该写字楼持有者对其进行停电处理。

类似的情况也在上海“办伴”租户身上发生。

03

北方事业部关闭，子公司被列为被执行人

而在上述事件发生不久，今年7月，堂堂加宣布北方事业部项目全部关闭。

除此之外，据企业预警通和天眼查显示，堂堂加的旗下子公司在近期也有多次合法合规层面的问题。

2023年9月6日，北京鑫办伴于（2023）京0108执19424号案件中，被列为被执行人，执行标的1.96万。

2023年7月19日，北京市海淀区市场监督管理局因“通过登记的住所或者经营场所无法联系”将北京鑫办伴列入经营异常名录。

2022年10月27日，北京达佳互联信息技术有限公司与北京鑫办伴科技发展有限公司房屋租赁合同纠纷的案件中，北京鑫办伴被申请执行标的298万。

2022年1月4日，于京朝市监处罚(2022)7号案件中，北京鑫办伴因“小餐饮店违反本规定第十条规定，未取得许可从事食品生产经营活动”，北京市朝阳区市场监督管理局对其处以没收违法所得28860.25元，以及85100元罚款的行政处罚。

堂堂加在招股书中披露，截至招股说明书日期，上海办伴和北京鑫办伴与Zhonglian Runshi就租赁协议正在进行诉讼。2022年6月，Zhonglian Runshi在诉讼中要求北京鑫办伴赔偿总计约2430万。

除此之外，公开资料显示，北京鑫办伴85.29%的案件身份为被告，32.35%的案件案由为房屋租赁合同纠纷。

除了上述情况，堂堂加还涉及多起大标的诉讼，以及存在旗下子公司关联对象被限制高消费的情况。

2022年8月，建峰建设集团股份有限公司（下称“建峰集团”）针对与上海全办智造的合同纠纷向北京仲裁委员会提起仲裁，索赔共计680万。此外，建峰集团要求冻结上海全办智照的两个银行账户，总账户余额为680万。根据仲裁委员会的命令，上海全办智造持有的上海全嘉禾物业开发有限公司90%的股权已被冻结。

公开资料显示，2023年7月13日，于镇镇作为上海全办智造的关联对象被限制高消费，7月31日，杨磊作为该公司关联对象被限制高消费。据悉，杨磊原为上海全办智造的执行董事，已于今年7月15日卸任。于镇镇在今年7月15日任职执行董事，于8月30日卸任。目前，上海全办智造的执行董事马明望作为上海筝际信息技术有限公司（“上海筝际”）的关联对象，同样被限制高消费。

此外，上海全办智造在近1个月增加20例以上的被执行人，涉案金额累计1029.99万。除此之外，上海全办智造95.50%的案件身份为被告，31.53%的案件案由为买卖合同纠纷，近五年里2023年案件占比72.64%。

上海筝际在近1个月增加17例以上的执行案件，均系被申请执行人，涉案金额累计144.17万。除此之外，2023年10月26日，该公司被列为失信被执行人，涉案金额为7.78万。以及共13项限制高消费。

堂堂加在招股书中披露，2022年11月，上海明悦酒店管理有限公司（下称“上海明悦”）就上海办伴、及其子公司上海臻办信息科技有限公司（“上海臻办”）与第三方的租赁纠纷提起诉讼，要求赔偿共计647万元，并要求没收上海臻办支付的保证金人民币124万。此外，上海明悦已要求法院冻结上海办伴和上海臻办的银行账户，账户余额合计为647万。

据企业预警通和天眼查显示，上海办伴97.98%的案件身份为被告，68.69%的案件案由为房屋租赁合同纠纷，近五年里2023年案件占比83.52%。

一位专注于公司法领域的律师向《港湾商业观察》指出，“公开数据显示，堂堂加名下多家子公司涉及诉讼案件，由此而来的法律风险主要包括运营不当、管理不当和告知义务。一方面，鉴于涉及诉讼的子公司多为上市主体在各地方的实际运营主体，较多的涉诉情形为租赁物业的物业管理公司要求支付欠付的物业管理费等费用，表明公司所谓的运营管理模式在实际经营中存在许多问题。同时，各子公司及其法定代表人、执行董事等多次被列为限制高消费、失信被执行人，表明各子公司无法按照既有判决进行赔偿，或无履行判决的主观性。”

该律师进一步指出，“另一方面，堂堂加名下多家子公司多次变更公司法定代表人及高级管理人员，这或许是公司正常的决策行为，但亦能表明公司在内部管理中存在摇摆不定的情况。对比公司本次披露的招股书，可以发现其仅将上市主体及子公司的部分涉诉情形予以披露。最后，对于拟上市主体而言，其在招股书中披露的涉诉信息将影响投资者对其进行投资的信心。分析该公司的诉讼信息可以得出一个信息，目前该公司的运营方式仍有待改善。”