GMO联合创始人兼长期投资策略师Jeremy Grantham警告称，美股泡沫的破裂远未结束，投资者对今年股市的强劲开局不应太过兴奋。

　　事实上，这位现年84岁的基金经理在周二发布的一份报告中表示，他计算得出标普500指数今年年底应位于3,200点左右。这相当于全年下跌近17％，从当前水平下跌20％。Grantham认为，该指数在2023年的一段时间里可能会低于这一水平，包括在3,000点附近徘徊。

　　“问题涉及的范围比平常更广，或许是我几乎从所未见，”Grantham在波士顿接受采访时说。

　　“可能出错的事情比能够顺利进行的事情要多，”他补充说。“事情肯定有出错的可能，且就全球而言，整个体系也可能会开始向完全错误的方向发展。”

　　作为华尔街长期以来最著名的空头之一，Grantham也不完全排除基准指数跌至2,000点左右的可能性。他称这将是“残酷的下跌”。

　　在全球金融危机之后的十年中，价值策略的回报率较为低迷，而成长股则在美国股市有史以来最长的牛市中领跑。但如今，随着美联储试图通过激进加息来遏制居高不下的通胀，价值策略正在回暖。GMO的“股票错位策略”做多价值股，并做空那些估值被认为基于“不合理的增长预期”的公司。该策略去年到11月盈利近15％。

　　在过去一年中，价值股的表现“好得多”，且同期表现优于成长股。Grantham表示，在此之前，成长股维持了10年的稳健增长，不过在此之前的几十年里，价值股的表现一直更为出色。“若对比价值股与成长股，前者的情况仍比后者更具吸引力，”他解释道。“价值股已回升了一半，但仍然相对便宜。”他补充表示，未来一两年内价值股可能会跑赢成长股20个百分点。

　　提及当前可能具有吸引力的产品，Grantham称投资者可以将价值股基于价格分成四等份。由“相当便宜”的股票组成的第三组去年表现不错，不再高度具有吸引力。而去年表现不佳的由最便宜的股票组成的第四组今年或将表现最优。“这组将度过非常美好的时光，”他说。

　　Grantham认为，当前股市进一步阵痛的过程将与1929年、1972年和2000年罕见的“投资者信心爆棚”后出现的泡沫破裂相似。尽管许多人将去年股市的下跌归因于俄乌战争和通胀飙升，或新冠疫情导致增长放缓以及随之而来的供应链问题，但Grantham认为无论如何市场都到了接受惩罚的时候。

　　Grantham表示，尽管泡沫破裂的第一个也是“最容易的”阶段已经结束，但下一阶段将更为复杂。1月份以及总统选举周期当前阶段的季节性走强有望使市场在今年早期保持强劲表现。

　　“几乎任何一枚图钉都能戳破这种空前高涨的信心，导致首轮快速而严重的下跌，”他写道。 “这只是有待发生的事件，与意外情况截然相反。但在经历了几次壮观的熊市反弹之后，我们当前即将到达可靠性低得多且更为复杂的最后阶段。”