金融界网1月28日消息 受疫情影响，美国很多年轻人失业或者居家办公，炒股成了他们打发时间的游戏项目。在零佣App Robinhood的普及下，大批年轻人涌入市场。他们没有分析师投研会议，网络社区就变成他们交流观点的主战场，类似中国豆瓣的Reddit网站下面的投资小组“WallStreetBet”（华尔街赌徒）就是这群散户的大本营，他们基本都是业余选手，而且非常年轻，从组名就可以看出，他们就是一群想一把从单车变豪车的人，慢慢变富在这里根本就是个笑话。

　　由于他们都不是专业人士，买的股票也大多是耳熟能详的公司，每个交易日小组会置顶讨论今天的操作，去年特斯拉、蔚来、AM都曾是他们的得意之作。和国内崇拜基金经理不同的是，企业CEO是他们的偶像，马斯克是他们的男神，而亚马逊CEO贝索斯的前期则是他们的女神！因为他们对比了其与贝索斯结婚离婚时亚马逊的市值---简直完爆巴菲特！

　　他们交流的方式简单粗暴，看好某只股票写出理由然后晒收益，回帖通常都是收益这么好，我all in了。随着晒票的人越来越多，短期内集中做多一只个股，行情来的极其迅猛。而其中组员的名言就是你只活一次，所以来就一把梭！

　　2020年10月下旬，walltreetbets论坛上的一张海报瞄准了GameStop Corp.的股票代码和一家价值125亿美元的投资公司。接着有用户greekgod1990留言称：Melvin vs WSB!”送GME到月球！

　　随后，控制之家基金公司的明星投资人突然发现自己受到了日内交易的Reddit兄弟团袭击，截止现在我们可以说Reddit兄弟团已经似乎成为当今股市中似乎最强大的力量之一。他们的秘诀就在，和华尔街对着干！将那些西装笔挺的金融精英按在地上摩擦，再摩擦！

　　从价值陷阱到价值股票

　　游戏驿站是一家基于商场的电子游戏和游戏硬件零售商。随着线上购物的普及，再加上去年疫情影响，实体零售店生意雪上加霜。公司股价从2016年的28美元一路跌到19年底的3美元附近，许多投资者认为其未来黯淡。

　　但依旧有人不这么认为。因《大空头》一书而出名的投资者迈克尔·伯里博士（Dr. Michael Burry）在一段时间内一直持有游戏驿站的多头头寸。伯里认为公司的资产和恢复盈利的能力没有得到市场的认可，。同时公司的新领导层采取了强有力的措施来实现一些确定的价值，还增加了与大股东和创始人瑞恩·科恩能保持一致的董事会成员。

　　游戏驿站在这个被称为成功的第四季度，电子商务销售额只占公司总销售额的34％，公司销售额为17亿美元。况且游戏驿站并没有将电子商务作为一个单独的运营部门，这样的决定的确让投资者对这一细分市场的盈利能力感到茫然。不过随着新业务的不断增长，投资者还是愿意相信其新的管理层、CEO科恩和他的董事会成员可以在此基础上把公司发展成一家更大、更有利可图的公司，只是其规模是否能够大到足以影响市场变化的确令人疑虑。

　　市场观察

　　1月11日，游戏驿站宣布电商销售增长非常强劲达到300％，理论上这一利好的基本面消息应该反映在股市当中，但股价却没有看到大幅变动。随后游戏驿站WSB兄弟团上线了，空头头寸开始遭遇逼空。散户们凭借着一套极具号召力的逼空方案，为其股价一飞冲天点好了导火索。

　　1月12日游戏驿站上涨0.05％，13日上涨57.39％，14日上涨27.10％股价收盘逼近40美元。这种美国散户“扬名立威”与机构的对阵场中，香橼创始人Andrew Left放出狠话称游戏驿站的股价应该跌倒 20 美元才合理。战功累累的香橼做空报告一出，不少人就纷纷上车跟着做空 。因为只要股价暴跌，他们就能大赚一笔。但结局谁也没想到，香橼和他的伙伴们不仅没有得逞，车还翻了。而香橼创始人Andrew Left被reddit兄弟团群起而攻，乃至演变为一场网暴，香橼官方社交媒体账号也被黑，被迫另开新号。

　　香橼被吓得息事宁人，最终在新推特账号的唯一一则推文里无奈挂出了“免战牌”，宣布“把安全和家庭放在首位”，不再就游戏驿站发表任何意见。但股市尚未结束，小散们挥一挥衣袖，举着胜利的大旗，继续想着月球的目标较推动这游戏驿站走向新征程。

　　干翻小小的香橼只是开胃菜，很快，散户们的又一个刀下亡魂浮出水面了。

　　1月25日周一，对冲基金梅尔文资本（Melvin）惨遭散户逼空而损失惨重，传闻巨亏30％，不得不向外求援。另外两家对冲基金Citadel和Point72联手向其提供合计27.5亿美元的资金。Citadel和Point72都是华尔街顶级对冲基金，分别由传奇对冲基金经理金肯·格里芬和史蒂文·科恩掌管。

　　这一消息再次激发起散户们的斗志，这下可逮到大鱼了！论坛中的散户曾多次发布“动员书”，动员论坛内用户打爆空头。

　　周一开盘，游戏驿站股价开盘后就如脱缰的野马 ，从65美元一路飙到159美元，随后又高台跳水，一泻千里，最终收在76美元。周二更是恐怖，直接暴涨至147美元，一天翻倍！ 梅尔文资本等空头们都也吓尿了，这么个涨法有多少个27亿美元都不够用啊。

　　周二盘后，组内男神马斯克发布推文，提及组内成员更是纷纷响应号召。盘后盘后GME涨超50％至220美元上方，最新股价较去年4月初上涨100倍。而截止当下，游戏驿站大涨大105％报302美元，盘中一度触及380美元，市值达260亿美元，年内涨幅逼近1600％。

　　价格变动背后的原因

　　关于游戏驿站股价的快速上涨，从多个角度进行观察，似乎不能单纯的电商销售增长回答所有的问题。当然，早早被市场放大的一个因素是空头挤压的问题。此前知名做空机构香橼称其一直在卖空游戏驿站的股票，股价上涨导致香橼蒙受损失后。那很有可能香橼为了弥补损失会买进股票，从而推动了股价的上涨。这张iborrowdesk.com网站的图表可以看出可供卖空股票的数据:

　　图表显示，可供借入的股票很少，但借入股票的成本（红线）并没有大幅上升。从历史数据研究，25％的借贷成本意味着这只股票被高度做空。

　　华尔街分析师曾表示，游戏驿站股价突然快速上涨背后的真正问题与期权市场的运作方式有关。投资者对期权的兴趣飙升，使得少量资金就能够对股价产生巨大影响。这是因为买入看涨期权要求卖方购买股票，而且期权市场庄家需要继续买卖期权，以确保他们不会因为股价的巨大变化存在过度风险。也就是说，期权做市商希望通过卖出定价过高的期权溢价（以及买入价格过低的期权溢价）赚钱，而不是通过对股票走势的正确判断。这些关于期权推动股价运动的理论有些令人信服，而且观点很好。

　　未来会如何？

　　看空者说，游戏驿站是一家昏昏欲睡的电子游戏零售商。由于电子游戏的数字化，它正在关闭门店并损失销售额。从根本上说，它充其量就是一个雪茄烟蒂，只剩下一两口。

　　如本•格雷厄姆的名言：短期内，市场是一台投票机，但长期而言，它是一台称重机。在这样的时候，当市场处于“投票机”模式时，交易员情绪的极端波动会导致价格出现更为极端的波动。犹如切萨皮克能源公司（Chesapeake Energy）当年遭遇的短线挤压很可能在游戏驿站身上重演：

　　首先，如果打压空头是造成股价飙升的一部分，那么打压肯定终会结束。而且单纯的股价上涨不会诱发群体逼空。相反，它们必须上涨到足够高的水平，让卖空者选择回补空头头寸。因此，即使几轮新的卖空者从40美元/股开始做空并在60美元时补仓，新的卖空者对股价变化的杠杆作用也会降低，直到找到一个不再需要补仓的卖空者。因此，空头挤压最终结束。

　　其次，随着市值上升和期权变得更加昂贵，过去影响股价的少量资本可能会产生超大效应。同样，越来越多的对冲基金将参与做市或反向交易，以拿走一部分利润，导致散户交易员会在高位接盘。因为没有那只股票的逼空会无限期地持续很长时间。

　　第三种也是最重要的一种方式，是让本•格雷厄姆的称重机抬起它“丑陋”的头。首先，游戏驿站的收益或商业前景可能会令人失望。在这种情况下，抛售可能是急剧迅速的。其次，高股价完全改变了谁拥有股票的激励和回报。例如，我们看到一名董事以接近20美元/股的价格卖出了56万股，另一名董事以超过30美元的价格卖出了30万股。其他公司也可能愿意出售股份，从而大大增加必须由公众以现金支付的流通股数量。当然我们希望其他大股东也会开始抛售。特别是Michael Burry开始抛售股票，因为他的投资生涯已经显示出他倾向于买入被低估的股票，而不是在盈利能力增长时持有公司股票，而这样的抛售将增加该公司股价的下行压力。

　　看多者同样众多，他们认为股价从每股20美元跌到3美元以下。卖空该股很容易，也让这个行业变得非常拥挤。借钱的成本非常高。当一群精明的散户投资者意识到，不需要太大力气就能触发卖空并让该股一飞冲天时，这一切就将改变了。当股价上涨，公司筹集资金时，破产论几乎被排除，从而也就破坏了基本的卖空论。市场繁荣可以通过出售股票来消除破产风险。没有什么能像价格那样改变人气，游戏驿站股票的势头反弹完全改变了故事。虽然游戏驿站不再具有高价值，但它也没有被高估，这表明该公司的股票已经被过度抛售。

　　如果卖空者继续蜂拥退出，该股可能会出现一些真正令人瞠目的价格水平。即使该公司实现了基本的业务好转，其估值也没有止境。股票不对称的上行空间和极高的现金利息收益可以领投资者选择做多该股。

　　类似切萨皮克能源的股市看多者也比比皆是，早在2008年当世界上大多数国家还在为经济大衰退的创伤疗伤时，大众汽车曾短暂地成为全球市值最高的公司。长话短说，由于高债务负担以及业务和信贷周期敞口，该公司是一个很好的短期目标。当保时捷宣布已悄然增持该公司的股份至78％时，它向市场发出电报表示将试图收购整个公司。

　　这让卖空者感到恐慌，纷纷回补头寸，导致该公司股价盘中一度超过1000欧元。大众拥有3亿股流通股，使其当时的市值达到3,000亿欧元，超过当时的任何其他公司。如果游戏驿站的市值要超过当今世界市值最高的苹果公司（APPle），它需要2.5万亿美元的市值。只有7000万股流通股，股价将超过3.5万美元。即使是反弹到3630亿美元的市值，也就是大众汽车在做空期间的美元市值，股价也将超过5000美元。

　　虽然这是一种不切实际的设想，但我们现在谈论的是一只超过100％的流通股被卖空，且基本面状况正在改善的股票。况且在今天的市场上，一切皆有可能。

　　影响力

　　有很多分析人士表示WSB兄弟团以一己之力重塑市场风险管理，自己四年时间花15万美元在商学院学习市场的有效性，最后在市场就看到这个走势？

　　说他们是无知的散户，其实他们懂得人多力量大，组里程序员根据最近坛子里讨论的关键字热度，制作了一个网站，可以看到最近7天里大家讨论度最高的股票。另外一张股市空头列表也称市场关注的焦点且有些股票也蠢蠢欲动。

　　同时现在除了游戏驿站，黑莓，AMC已经开始走出WSB概念股的味道了，甚至中国教育公司跟谁学也初有端倪。这一切好像都因为一张股票空头列表。

　　在周三晚间，他们又宣布下一个目标---诺基亚！

    另外，大洋彼岸的A股股民也坐不住了，投资者纷纷在炒股软件的弹幕中写到：XXXX欢迎散户打爆空头；地位市值小的干一票过年...

　　写在最后

　　2020的确是活久见！2021是否也会如此？当时说特朗普的当选总统是底层民众对白左的反抗，那游戏驿站的逼空完全可以被看做是底层韭菜对华尔街精英的示威。这场游戏早已没有理性可言，散户们目前唯一的念想就是把这只股票里的空头全部拉爆。只要空头不死，这场游戏就不算完。

　　受益的当然不止兄弟团，还有一些超级富豪。Tootsie Roll Industries Inc.首席执行官Ellen Gordon的财富增加了2亿多美元。中国亿万富翁王健林的财富通过其在AMC Entertainment的股份飙升了超过4.5亿美元。Chewy Inc.的共同创始人瑞安·科恩通过持有GameStop Corp.增加了约16亿美元。次级汽车贷款机构Credit Acceptance Corp.的创始人唐纳德·福斯（Donald Foss）也从中受益，现在他拥有的股份价值超过10亿美元。

　　对于股市资深人士而言，这是投机性交易疯狂的一个例子，只能以流泪告终。对于监管机构而言，这是令人头疼的事情，因为他们应该打击市场操纵。周三午后，白宫表态由财长耶伦领导的拜登政府经济团队正在“正在监察游戏驿站的情况”。另外，美国证券交易机构也开始限制用户交易股票。同时有监管层呼吁暂停游戏驿站交易30天。

　　最后要说的是，如此疯狂的散户们是有限的，散户们的钱包也是有限的。但故事仍在继续，机构和监管层已经行动，华尔街大佬们正潜伏在暗处，等待着给与散户致命一击。毕竟镰刀对韭菜的胜利比比皆是，也许是时候打一枪换一个地方了！