美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）已经非常明确地表示，与更多刺激举措最终可能会导致通货膨胀率上行相比，他更关心的是具有挑战性的就业市场。他的前任——美联储前主席珍妮特-耶伦（Janet Yellen），和他的观点一致。

　　如今，美国当选总统乔-拜登已提名耶伦为新一任财政部长。这意味着，如果拜登成功入主白宫，那么耶伦料将以一种新身份——财政部长——与鲍威尔再次密切合作。在这种情况下，投资者有必要担心这两位重量级人物的政策立场可能会助推飙涨的股市进一步走高吗？

　　保德信金融首席市场策略师昆西-克罗斯比（Quincy Krosby）指出，“鲍威尔多次谈到劳动市场，说了该市场存在的很多问题。他曾经说过，经济复苏必须包括所有希望得到工作的工人梦想成真。耶伦是一名劳动力经济学家，她非常关注劳动力市场。因此，美联储可能会变得太过‘鸽派’，从而导致通胀进一步走高。”

　　当前，美国的通胀问题还不是一个令人担忧的问题。根据备受美联储青睐的通胀衡量指标，过去12个月内美国的消费者价格指数上涨幅度不足2%。本周三，在本年度最后一次货币政策声明中，美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，将超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变，符合市场普遍预期。

　　此外，美联储表示，将继续每月至少购买1200亿美元的债券，“直到在实现FOMC最大就业和价格稳定目标方面取得实质性进展为止”。

　　美联储的上述决定表明，短期内基准利率不会变。根据该央行最新发布的经济预测，数年内利率将维持在接近于零的低位。据悉，美联储上调了对2021年美国经济增长的预期中值，由之前的增长4%上调至4.2%，同时将今年年底失业率中值从5.5%下调至5%。

　　尽管如此，一些经济学家仍担心，耶伦和鲍威尔的联手可能会催生市场泡沫。当前，美国股市接近于历史最高水平，房地产市场一片红火。之所以会有如此景象，在一定程度上是由美联储所推行的友好货币政策以及对即将走马上任的拜登政府加码更多刺激举措的希望推动的。

　　通胀正在缓慢回升？

　　Incapital首席市场策略师和高级交易员帕特里克-利里（Patrick Leary）表示，“官方数据并未显示人们在日常生活中已经看到了通胀。大多数美国人在住房、食品、教育和医疗保健方面支出很多。这些项目的价格都在上涨。我没有觉得现在是通货紧缩，”

　　克罗斯比担心的是，美联储会继续干预，以确保利率不会上行，旨在维持华尔街的狂欢。

　　过去几周里，十年期美国国债收益率徘徊在1%左右，这是表明美国经济正在回暖的一个潜在迹象。但是，美联储的债券购买计划帮助阻止了利率的大幅上行。这最终可能会起到适得其反的作用。

　　"投资者需要债券市场正常运作，"克罗斯比说，“如果通胀真的开始攀升怎么办？真若如此，美联储准备做什么呢？”

　　这种担忧让很多人不禁担心，股市可能会继续，但是一旦美联储和耶伦开始发出经济足够强劲，可以放弃刺激措施的信号，股市就会大幅下跌。

　　“缩减恐慌”？

　　这将不是美联储第一次因退出刺激举措而引发市场担忧情绪。

　　早在2013年，时任美联储主席本-伯南克（Ben Bernanke）开始退出旨在应对“大衰退”的债券购买计划，在华尔街掀起了了一场“缩减恐慌”。当时，美联储将利率维持在低位，并出台大刀阔斧的债券购买计划，也是为了刺激经济增长。

　　人们希望，鲍威尔此次能吸取过去的教训，不会再因政策转变而引发恐慌清楚。一些专家预计，这位央行主席不会采取迅速或激进的举措。

　　在报告中，道富银行高级全球宏观策略师马文-罗（Marvin Loh）表示，“我们继续认为，美联储以及其他所有发达市场央行的政策立场，都将高度宽松。”

　　“鲍威尔主席曾暗示，为了避免‘缩减恐慌’，美联储将充分做好和改变债券购买速度有关的沟通，”他补充说。

　　一些分析师认为，与当前的市场势头对赌是不明智的。只要美联储和财政部支持更多刺激举措，股市自然就会继续上涨。较年轻的交易员，也就是“散户大本营”Robinhood的用户，目前还不太可能退出市场。

　　在周三发布的报告中，Nordea Asset Management宏观策略师宏观策略师塞巴斯蒂安·加里（Sebastien Galy）指出，“专业人士和其他一些人可能知道，美股在一定程度上脱离了现实，然而大多数人不同意这种看法。这种现状导致了奇怪的市场动态。我们可以得出的结论是，市场处于非理性的时间可能会比你保持偿付能力的时间更长。”

　　但是，事情可能没那么简单。目前，最大的担忧是，随着股市持续攀升，以及人们对经济增长的信心更强，通胀压力将会增加。最终，美联储可能会被迫以比预期更快的速度采取降温行动。

　　利里说：“在持续存在之前，通胀可能是暂时的。如果你能对商品和服务收取更高的费用，同时还能看到消费者的需求，那么你为什么要降价呢？这就是最基本的逻辑。美联储可以容忍通胀不断攀升，但是不能容忍通胀出现爆炸式增长。”