对于这对股票交易软件罗宾汉（Robinhood）来说，2020年是重要的一个年头。随着滞留在家中的人们尝试买卖股票，这款自由交易应用的受欢迎程度出现了爆炸性增长，也为这家初创公司明年某个时候展开大规模公开募股铺平了道路。

　　但监管机构越来越担心其商业模式，指责罗宾汉未能保护菜鸟交易员，并鼓励高风险行为。

　　马萨诸塞州官员周三指控该公司违反了州法律，用五颜六色的彩纸庆祝交易和其他激进的营销技巧等游戏元素来吸引缺乏经验的投资者。他们还表示，在2020年爆炸性增长导致数十起宕机和业务中断事故后，罗宾汉依旧未能保护其系统。

　　马萨诸塞州证券分部（Massachusetts Securities Department）的执法部门表示，罗宾汉利用游戏化等策略来鼓励和诱使人们持续和重复使用其交易应用程序，同时瞄准的目标客户是那些“几乎没有投资经验的年轻人群”。

　　罗宾汉在一份声明中表示，自己不同意这些指控，并计划“积极”为自己辩护。该公司称：“数以百万计的人通过罗宾汉进行了他们的第一笔投资，我们仍将继续专注于为他们服务。”

　　毫无疑问的是，罗宾汉已经成为这场大流行的赢家之一。仅在1月至4月期间，它就增加了300万个资金账户，其私募市场估值已飙升至112亿美元。而且，散户投资者日益增长的影响力一直是今年的一个大话题，尽管财富管理公司Ritholtz Wealth Management的尼克·马焦利（Nick Maggiulli）在9月份对罗宾汉对股市走势的影响进行的调查发现“这种影响似乎被夸大了”。

　　不过，罗宾汉的业务的蒸蒸日上已经引起了其他在线经纪公司的注意。PitchBook在今年早些时候的一份报告中表示，“罗宾汉在压低整个行业费用的同时，在因大流行驱动的交易波动加剧时期占据了相当大的市场份额”。

　　问题不断

　　但随着人气的飙升，人们对其做法的审查也越来越严格。今年6月，一名名叫卡恩斯的20岁学生家人表示，卡恩斯是在对罗宾汉账户上73万美元的负债显示感到困惑后自杀身亡的，但事实并非如此。

　　这起悲剧在美国掀起了轩然大波，甚至惊动了参众两院的议员。议员们在信中要求罗宾汉对一系列问题做出书面回应，包括这家初创公司在批准使用高级期权工具之前是否会评估用户的年龄和经验等。

　　对此，这家初创公司的联合创始人表示，他们“个人对这场悲剧感到悲痛”，并宣布了一系列对该平台的改变作为回应。同时，还宣布向美国预防自杀基金会捐款25万美元，并敦促处于危机中的人们寻求帮助。

　　此外，监管机构对新手投资者执行交易的频率也提出了异议。根据马萨诸塞州的起诉书，一位以前没有经验的客户在短短6个月内进行了超过1.27万笔交易。频繁的技术问题也是一个令人担忧的问题。该起诉书称，从1月1日到11月底，罗宾汉在其交易平台上经历了多达70次宕机或中断。

　　消息称，马萨诸塞州监管机构正在寻求对罗宾汉实施一系列制裁，包括罚款、对该平台进行独立审查，以及对受到损害的投资者进行赔偿等。

　　由于计划进行首次公开募股（IPO），该公司可能面临进一步改革的压力。媒体报道称，该公司正在为明年的首次公开募股寻找顾问。但其面临的严重监管威胁可能会拖累投资者的兴趣，以及IPO发行价。

　　SEC出手

　　美国证券交易委员会（SEC）周四罗宾汉在股票交易应用程序如何盈利以，及未能提供最佳交易执行方面欺骗客户。

　　对此，罗宾汉已经同意支付6500万美元的和解费用，但既不承认也不否认SEC的调查结果，这家硅谷初创公司2020年迄今已经筹集了超过10亿美元的资金。

　　SEC声明写道：“2015年至2018年末，罗宾汉在客户沟通中，包括在其网站的常见问题页面上，在描述其最大的收入来源时，对其最大的收入来源做出了误导性的陈述和遗漏。”

　　这款广受“千禧一代”青睐的交易应用最为人所知的是开创了“零佣金交易”的先河。罗宾汉和在线经纪行业的其他公司依赖于所谓的‘订单流支付’（即券商支付费用，以换取罗宾汉将客户交易订单发送给这些公司执行）作为他们的利润引擎，而不是传统的交易佣金。

　　从华尔街公司收取订单流量费是一个有争议的话题，但大多数电子券商都会采取合法的做法。然而罗宾汉依然从中脱颖而出，因为这一费用是公司最大的收入来源，该公司单在第二季度就从中赚取了1.8亿美元。

　　SEC发现，罗宾汉提供了较差的交易价格导致客户损失了3410万美元。

　　SEC执行部主任斯蒂芬妮·阿瓦基安（Stephanie Avakian）表示：“罗宾汉在选择与这些公司交易的真实成本方面向客户提供了误导性的信息，券商不能在订单执行质量方面误导客户。”

　　举例来说，Citadel Securities或Virtu这些做市商会向罗宾汉这样的电子券商支付费用，以获得执行客户交易的权利。如果客户的交易像今年一样活跃，这笔费用可能会增加到数百万美元。

　　由于新冠肺炎大流行带来的前所未有的市场波动，罗宾汉在2020年经历了创纪录的增长。

　　罗宾汉律师事务所首席法务官丹·加拉格尔表示：“这项和解涉及的历史惯例并不能反映当今罗宾汉的身份。我们认识到帮助数百万投资者进行第一笔投资所带来的责任，也致力于在不断发展壮大以满足客户需求的同时，继续发展罗宾汉。”

　　此外，罗宾汉的一位发言人则表示：“我们与客户就我们目前的收入来源进行的沟通是完全透明的，我们已经大大改进了我们最优（交易）执行流程，并与更多的做市商建立了关系，以提高交易执行质量。”