美国举行总统大选前夕，明明有众多不明朗因素放在眼前，美股三大指数反而全线上升。昨晚中国造成新势力企业蔚来汽车股价再次破顶。年初至今，蔚来股价累升729％，已经成为市值高达430亿美元的汽车股。蔚来股价急升反映货源归边，还是反映基本因素改善，下文将会逐一剖析。

　　要分析今年蔚来股价急升的原因，先要分析大股东持货分布。今年蔚来曾经发行新股融资，导致已发行的美国预托证券升至12.92亿股。然而，主要股东持有4.13亿股，包括两大创办人持有1.48亿股、腾讯控股持有1.5亿股、投资特斯拉声名大噪的Baillie Gifford也持有1.01亿股、淡马锡持有0.14亿股；在市场上流通的街货达8.79亿股。表面证供看，蔚来股价急升并非货源归边所致。

　　蔚来销售倍升

　　蔚来股价急升更大可能性是机构投资者认同这盘生意的前景有关。因为第二季业绩显示，其电动车本业已经在毛利层面正式扭亏为盈。2018年蔚来正式推售电动车，该年营业额为49.5亿元人民币，去年营业额急升至78.2亿元人民币。惟毛亏损由2.6亿元人民币，扩大至12亿元人民币。

　　但踏入2020年第二季，蔚来正式录得毛利3.1亿元人民币。第一季的毛亏损为1.7亿元人民币。换言之，上半年毛利录得1.4亿元人民币。由2020年7月至10月期间的电动车销售为17,261辆，按年销量倍升。年初至10月底止，蔚来销量为31,430辆，按年上升111.4％。

　　主因为蔚来受惠针对换电电动车的补贴政策，2020年新能源乘用车补贴前售价须在30万元人民币或以下。惟支持换电电动车却不受此限。换电电动车正正是蔚来电动车的产品特色。因为蔚来创办人李斌曾进行样本数目达60,000个的调查研究，原来用户担心电动车的电池太贵及充电没有保障，结果对购买电动车却步。

　　蔚来租电模式受捧

　　故蔚来以换电电动车这个方向造产品，2020年8月更推出电池资产公司，建造换电站推行租电模式。蔚来透过推出租电模式，以降低电动车售价以增加销售的竞争力。

　　蔚来三款电动车的售价分别为46.8万元、35.8万元及36.8万元人民币。但扣除国家补贴及采用租电模式，车价可以降至38万元、27.3万元及28万元人民币。投资者对蔚来这个业务模式异常看好，故推出后股价由13美元水平展开升至，最新升穿33美元。

　　当然蔚来的缺点是电池技术，其汽车的续航力不及特斯拉。所以建立换电站变得顺理成章。同时，蔚来生产外判予江淮汽车，似乎蔚来的商业模式有别于特斯拉自建厂房生产汽车及电池的道路。究竟蔚来能否持续为投资者创造价值，在于售价降至和汽油车看齐的速度，也是未来股价走向的关系。